作者：文浩杜江濤
**：《經濟研究導刊》2023年第06期
摘要：研究我國非債券型開放式**的業績對探索適合我國**業績的評價方法，推進我國**業的健康有序發展，增強資本市場資源配置能力，都有重要且現實的意義。評估的創新之處在於：
（1）**收益資料比較完善，在一定程度彌補了以前學者在評價**業績時樣本不足的尷尬；（2）主要集中於非債券**的研究。研究發現，在樣本期下，我國非債券型**的長期收益——風險狀況要優於市場。大部分**選擇的**獲得了長期的超額正收益，在引入t-m模型對時機選擇進行評價時發現，有一半以上的**並不具備時機選擇能力。
關鍵詞：開放式**；業績評價；時機選擇
中圖分類號：f832文獻標誌碼：ａ文章編號：1673－291ｘ（2008）06－0060－03
開放式**作為一種資本市場的投資品種，是金融信託的一種形式，它主要由市場上的許多個人投資者共同出資，並由專業的團隊進行理財管理，投資者按比例獲得並承擔收益和風險。**管理者從中收取一定的佣金。自2023年中國證監會頒布《開放式**投資**試點辦法》，以及2023年9月第一支開放式**「華安創新**投資**」成立以來，截止2023年11月中國**市場上已建立了323種**品種（資料**http：
fund 我國開放式**的規模還在不斷擴張。如何通過一套科學的評價體系在如此多的品種中選擇業績優良的**成了**業快速發展中急需解決的問題。
一、國內外對開放式**業績的評價方法
雖然我國第一支開放式**投資**成立距今只有六年多，但它發展很快，現在是當今金融市場上最流行的金融工具。**作為個人投資者利益的代表，其業績自然也備受關注。在現代**的業績評估理論體系還未完全建立之前，**的業績主要是通過比較構建資產組合的平均收益來體現，但這種方法並未對**所暴露的風險進行考察。
人們逐漸認識到在業績評估時要考慮風險調整的必要，markowits（1952）的均值—方差模型把**收益的標準差作為風險因素考慮進來，該模型可以算出資產組合同等收益下風險最小的集合；sharp（1966）提出夏普測度，該指標是用資產組合的長期平均超額收益除以這個時期的收益標準差；這種考察方法的變體在而後的**分析中，十分普及。後來，treynor（1966）、jensen（1968）又分別提出了特雷納測度：用資產組合的超額收益除以系統風險。
詹森測度：建立在camp測算基礎上計算出的資產組合的阿爾法值。這些經風險調整過的業績評估方法，由於對業績的普遍的負評價和內部測算等原因，這些方法普及卻一度滯後。
fama（1972）提出了分解方法把總超額收益率分解為源於選擇、經理人、投資者的收益率，突出了**評估中收益的差異**於這幾個部分共同的貢獻。此外，**評估機構與**評估機構、債券評估機構定期給出的機構評分也成為資本市場信用評估方面投資者參考的重要物件。如標準普爾、晨星、理格等都是聲名卓著的獨立**評估機構。
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