中國創業板可以從香港創業板獲得啟示

作者：**：《中小企業管理與科技·中旬版》2023年第10期

9月21日中國創業板的首批10家公司集體招股,創業板開市的腳步臨近。如何才能使創業板辦成功,使其為中國的經濟發展服務呢?從香港創業板的成功與失敗中,或許對中國創業板有所啟示。

10年前的11月,香港創業板呱呱落地,之後隨著科技網路股浪潮盛極一時,但是隨著網路股泡沫的破滅,香港創業板由盛轉衰,發展幾近停滯。目前的香港創業板市場,投資者參與熱情低,交易不活躍,新上市企業數寥寥無幾。到底是什麼原因使得香港創業板到了目前這種尷尬的地步呢?

最根本的原因是整個市場上市企業質量的下降,一方面優質企業不斷轉去主機板,另一方面卻鮮有新的成長型企業上市予以補充。而造成新企業不願意上市的原因主要可以歸結為以下幾點:

其一,二級市場成交量萎縮、交易極不活躍。從反映交易活躍度的指標換手率看,香港創業板的換手率遠低於香港的主機板。成交不活躍的二級市場必然影響一級市場的籌資,會對****有較大的打壓,影響投資收益率,因此打擊了相關企業的上市熱情。

其二,二級市場市盈率偏低。交易不活躍導致創業板市場上**的市盈率普遍偏低,一級市場無法以較高的**定價,這就很難吸引企業來上市。從2023年到2023年,香港創業板的市盈率分別只有28.

65、22.94、21.86、44.

91、8.01倍,遠遠低於同樣以中小企業上市為主的深證中小板。香港創業板2023年至2023年上市的企業總共只有41家,也遠低於深圳的中小板。

其三,再融資困難。香港創業板市場再融資難的問題進一步阻擋了企業的上市動力。香港創業板對上市公司再融資有較高的門檻,阻礙了企業的籌資需求。

從上面的分析可以看出,最主要的原因還是市場成交低迷。那麼香港創業板為何在盛極一時之後突然陷入成交低迷、交易不活躍的窘境呢?這其中有政策的原因也有市場的原因。

歸納起來主要有四個方面:一、市場過度投機和炒作。脫離基本面的暴漲之後的**使投資者損失慘重,在一段時期內不再入市交易。

二、缺乏保薦人機制。香港創業板的運作思路是買者自負,而反觀目前最成功創業板市場之一,英國的另類投資市場,其成功主要歸功於嚴格的保薦人機制,由投行承擔起監管公司的職責,大大降低了投資者的投資風險。三、上市監管過於寬鬆,高管頻繁套現離場,很容易挫傷投資者的信心和投資熱情。

四、投資者單一。由於創業板中經常出現虧損企業和長期停牌企業,很多大型評級機構對其評級較低,部分**更是規定不准投資創業板公司,令創業板的吸引力大大降低。