論我國創業板發行制度存在的問題及其對策

作者：李偉軍

**：《時代經貿》2023年第10期

【摘要】創業板市場作為中小企業利用**市場進行股權融資的場所，能夠為風險投資提供退出渠道，優化資源配置，有利於我國多層次資本市場結構體系的構建。我國創業板於2023年設立，近年來不斷發展壯大，然而創業板發行過程反映出種種問題。創業板市盈率過高、利益尋租、保薦責任不明晰現象隨處可見。

本文從我國創業板市場的現狀出發，分析了我國創業板發行制度存在的問題，並提出切實可行的對策建議。

【關鍵詞】創業板；發行制度；對策建議

創業板市場被人們稱為「二板市場」，是主機板市場之外，專為中小企業和新興公司提供籌資渠道的資本市場。2023年10月23日，創業板正式啟動。然而，我國創業板市場雖然已經成立，卻存在不少問題。

一、我國創業板發行存在的問題

（一）企業上市估值過高

新股估值定價本質上是對未來的估值，而不是對過去的估值，是對企業未來的業績、價值的折現，是乙個動態的過程。在市場募集的情況下，新股估值定價的區間意味著企業能夠募集到的資金的多少。新股估值越高，能籌集到的資金也就越多，這往往會導致主承銷商對企業過度包裝，使實際估值遠遠高於企業本身的價值。

新股估值過高，使企業融得大量資金，然而，企業面對大量的資金並沒有具體的專案可供投資，結果只能盲目投資。

（二）保薦制度實施缺陷

保薦人的主要作用在於為投資者提供信心保障，確信被保薦的上市公司符合有關要求。保薦人在做盡職調查時，往往只是對企業的歷史進行調查，證明企業的歷史清白無瑕。實際上，企業的歷史只能作為參考，而投資者是對企業的未來和發展前景進行投資。

保薦人在做盡職調查進行資訊披露時，往往避開對企業成長性的披露，刻意迴避企業發展過程中的風險，並未盡到保薦職責，發揮保薦作用。另外，保薦人和承銷商之間存在利益尋租，詢價制度的實施得不到落實，極大的動搖了創業板市場的穩定性，損害了投資者的利益。