第八章投資決策
一、單項選擇題
2．一投資方案年銷售收入300萬元，年銷售成本210萬元，其中折舊85萬，所得稅率為40%，則該方案年現金流量淨額為（ ）萬元。
a．90 b．139 c．175 d．54
3．投資決策評價方法中，對於互斥方案來說，最好的評價方法是（ ）。
a．淨現值法 b．現值指數法 c．內含報酬率法 d．會計收益率法
4．某投資專案原始投資為12000元，當年完工投產，預計使用年限為3年，每年可獲得現金淨流量4600元，則該項目的內含報酬率為（ ）。
a．7.33% b．7.68% c．8.32% d．6.68%
5．當貼現率與內含報酬率相等時（ ）。
a．淨現值大於0
b．淨現值等於0
c．淨現值小於0
d．淨現值不確定
6．某投資方案的年營業收入為100000元，年營業成本為60000元，年折舊額10000元，所得稅率為33%，該方案的每年營業現金流量為（ ）元。
a．26800 b．36800 c．16800 d．43200
7．下列說法中不正確的是（ ）。
a．按收付實現制計算的現金流量比按權責發生制計算的淨收益更加可靠
b．利用淨現值不能揭示投資方案可能達到的實際報酬率
c．分別利用淨現值、現值指數、**期、內含報酬率進行同一專案評價時，評價結果有可能不一致
d．**期法和會計收益率法都沒有考慮**期滿後的現金流量狀況
8．某投資方案的年銷售收入為180萬元，年銷售成本和費用為120萬元，其中折舊為20萬元，所得稅率為30%，則該投資方案的年現金淨流量為（ ）萬元。
a．42 b．62 c．60 d 48
9．某公司擬投資10萬元建一專案，預計該專案當年投資當年完工，預計投產後每年獲得淨利1.5萬元，年折舊率為10%，該專案**期為（ ）。
a．3年 b．5年 c．4年 d．6年
10．折舊具有抵稅作用，由於計提折舊而減少的所得稅可用（ ）計算求得。
a．折舊額×稅率 b．折舊額×（1-稅率）
c．（付現成本+折舊）（1-稅率） d．付現成本×（1-稅率）
11．某公司當初以100萬元購入一塊土地，當目前市價為80萬元，如欲在這塊土地上興建廠房，應（ ）。
a．以100萬元作為投資分析的機會成本考慮
b．以80萬元作為投資分析的機會成本考慮
c．以20萬元作為投資分析的機會成本考慮
d．以180萬元作為投資分析的沉沒成本
12．某投資方案，當貼現率為16%時，其淨現值為338元，當貼現率為18%時，其淨現值為-22元，該方案的內含報酬率為（ ）。
a．15.88% b．16.12 c．17.88% d．18.14%
13．下列關於投資專案營業現金流量預計的各種作法中，不正確的是（ ）。
a．營業現金流量等於稅後淨利加上折舊
b．營業現金流量等於營業收入減去付現成本再減去所得稅
c．營業現金流量等於稅後收入減去稅後成本再加上折舊引起的稅負減少額
d．營業現金流量等於營業收入減去營業成本再減去所得稅
14．年末abc公司正在考慮賣掉現有的一台閒置裝置。該裝置於8年前以40000萬元購入，稅法規定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%，已提折舊2880元，目前可以按10000元**賣出，假設所得稅率30%，賣出現有裝置對本期現金流量的影響是（ ）。
a．減少360元 b．減少1200元
c．增加9640元 d．增加10360元
15．甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款1000元，若利率相同，則兩者在第三年年末時的終值（ ）。
a．相等
b．前者大於後者
c．前者小於後者
d．可能會出現上述三種情況的任何一種
16．6年分期付款購物，每年初付200元，設銀行利率為10%，該項分期付款相當於一次現金支付的購價是（ ）。
a．958.20元 b．758.20元 c．1200元 d．354.32元
17．現有兩個投資專案甲和乙，已知：k甲=10%，k乙=15%，甲=20%，乙=25%，那麼（ ）。
a．甲專案的風險程度大於乙專案的風險程度
b．甲專案的風險程度小於乙專案的風險程度
c．甲專案的風險程度等於乙專案的風險程度
d．不能確定
18．某一投資專案，投資5年，每年複利四次，其實際年利率為8.24%，則其名義利率為（ ）。
a．8% b．8.16% c．8.04% d．8.16%
19．在預期收益不相同的情況下，標準差越大的專案，其風險（ ）。
a．越大 b．越小 c．不變 d．不確定
20．某企業每年年初在銀行中存入30萬元，若年利率為10%，則5年後該項**的本利和將為（ ）萬元。
a．150 b．183.153 c．189.561 d．201.468
21．關於標準離差和標準離差率，下列描述正確的是（ ）。
a．標準離差是各種可能報酬率偏離期望報酬率的平均值
b．如果選擇投資方案，應以標準離差為評價指標，標準離差最小的方案為最優方案
c．標準離差率即風險報酬率
d．對比期望報酬率不同的各項投資的風險程度，應用標準離差同期望報酬率的比值，即標準離差率
22．貨幣時間價值等於（ ）
a．無風險報酬率
b．通貨膨脹貼水
c．a、b兩項之和
d．a、b兩項之差
23．有一項年金，前3年無流入，後5年每年初流入500元，年利率為10%，則其現值為（ ）元。
a．1994.59 b．1565.68 c．1813.48 d．1423.21
24．若使複利終值經過4年後變為本金的2倍，每半年計息一次，則年利率應為（ ）。
a．18.10% b．18.92% c．37.84% d．9.05%
25．如果其他因素不變，一旦折現率提高，則下列指標中其數值將會變小的是（ ）。
a．淨現值
b．投資利潤率
c．內部收益率
d．資**期
26．對投資專案內部收益率的大小不產生影響的因素是（ ）。
a．投資專案的原始投資
b．投資專案的現金流入量
c．投資專案的有效年限
d．投資專案的預期報酬率
27．在考慮所得稅因素以後，下列（ ）公式能夠計算出現金流量。
a．現金流量 = 營業收入-付現成本-所得稅
b．營業現金流量 = 稅後淨利-折舊
c．現金流量 = 收入×（1-稅率）+付現成本×（1-稅率）+折舊×稅率
d．營業現金流量 = 稅後收入-稅後成本
二、判斷題
1．對於乙個投資專案，只要淨現值大於0，則現值指數大於1，其內含報酬率必然高於資本成本率，均說明該專案是有利的，因此，採用這三個指標評價各投資專案，結論相同。（ ）
2．如果存在多個獨立投資方案，其內含報酬率均大於要求的最低投資報酬率，則應選擇內含報酬率最高的投資方案。（ ）
3．風險調整貼現率法是用調整淨現值公式分母的辦法來考慮風險。（ ）
4．淨現值以絕對數表示，不便於在不同投資規模的方案之間進行對比。（ ）
5．某個方案，其內含報酬大於資本成本率，則其淨現值必然大於零。
6．一般情況下，使其投資方案的淨現值小於零的折現率，一定小於該投資方案的內含報酬率。
7．採用加速折舊法計提折舊，計算出來的稅後淨現值比採用直線折舊法大。
8．如果已知專案的風險程度與無風險最低報酬率，就可以運用公式算出風險調整貼現率。（ ）
9．資金的時間價值一般用利息來表示，而利息需按一定的利率計算，因此，資金的時間價值就是利率。（ ）
10．先付年金與普通年金的區別僅在於付款時間不同。（ ）
11．投資報酬率等於貨幣時間價值、通貨膨脹貼水、風險報酬三者之和。（ ）
12．貨幣時間價值中包含風險報酬和通貨膨脹貼水。（ ）
13．永續年金既無現值，也無終值。（ ）
14．通常風險與報酬是相伴而生，成正比例。風險越大，收益也越大，反之亦然。（ ）
15．如果大家都願意冒險，風險報酬斜率就小，風險溢價不大；如果大家學都不願意冒險，風險報酬斜率就大，風險溢價就較大。（ ）
三、計算題
1．某公司擬按7%的資本成本籌資10萬元用於投資，市場上目前有以下三種方案可供選擇（風險相同）：（1）投資於a專案（免稅），5年後可一次性收回現金14.4萬元；（2）投資於b專案，於第4年開始至第8年，每年初的現金流入6.
5萬元和付現成本1萬元，折舊採用直線法，所得稅率33%，不考慮資本化利息；（3）將現金存入銀行，複利計算，每半年等額收回本息1.945萬元。
要求：（1） 計算a方案的內含報酬率；
（2） 計算b方案的現值指數和會計收益率
（3） 如果要求未來5年內存款的現金流入現值與b方案未來的現金淨流量現值相同，則存款的年複利率應為多少？此時的實際年利率為多少？
（4） 如果要求未來5年的投資報酬率為10%，則每次從銀行收回多少現金，其未來現金流入才與b方案未來的現金淨流量現值相同？
2．某公司有一投資專案，該專案投資總額為6000元，其中5400元用於裝置投資。600元用於流動資金墊付，預期該專案當年投資後可使銷售收入增加為第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。每年追加的付現成本為第一年1000元，第二年1500元，第三年1000元。
該專案有效期為三年，專案結束收回流動資金600元。該公司所得稅率為40%，固定資產無殘值，採取直線法提折舊，公司要求的最低報酬率為10%
（1） 算確定該項目的稅後現金流量
（2） 計算該項目的淨現值
（3） 計算該項目的**期
（4） 如果不考慮其它因素，你認為該專案是否應該被接受？
3．某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案：
（1） 從現在起，每年年初支付20萬元，連續支付十次，共200萬元；
（2） 從第五年開始，每年年初支付20萬元，連續支付十次，共250萬元
假設該公司的資本成本率（既最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案
4．某企業投資15500元購入一台裝置，該裝置預計殘值為500元，可使用三年，按折舊直線法計算。裝置投產後每年銷售收入分別增加為4000元、15000元，除折舊外的費用增加額分別為4000元、12000元、5000元。企業適用的所得稅率為40%，要求的最低投資報酬率為10%，目前年稅後利潤為20000元。
要求：（1） 假設企業經營無其它變化，**未來三年每年的稅後利潤；
（2） 計算該投資方案的淨現值。
5．某企業計畫進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案。有關資料為：
甲方案原始投資為150萬元，其中，固定資產投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金於建設起點一次投入，該專案經營期5年，到期殘值收入5萬元，預計投資後營業收入90萬元，年總成本60萬元。
第八章財務管理
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