1、計算過程：
（1）所有者權益=100＋100=200（萬元）
長期負債=200×0.5=100（萬元）
（2）負債和所有者權益合計=200＋（100＋100）=400（萬元）
（3）資產合計=負債＋所有者權益=400（萬元）
（4）銷售收入÷資產總額=2.5=銷售收入÷400銷售收入=400×2.5=1000（萬元）
銷售成本=（1-銷售毛利率）×銷售收入=（1-10％）×1000=900（萬元）
銷售成本÷存貨=9=900÷存貨存貨=900÷9=100（萬元）
（5）應收賬款×360天÷銷售收入=18=應收賬款×360天÷1000應收賬款=1000×18÷360天=50（萬元）
（6）固定資產=資產合計-貨幣資金-應收賬款-存貨=400－50－50－100=200（萬元）
2、（1）2023年與同業平均比較：
本公司淨資產收益率＝銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數＝7.2％×1.11×［1÷（1－50％）］＝7.2％×1.11×2＝15.98％
行業平均淨資產收益率＝銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數＝6.27％×1.14×［1÷（1－58％）］＝7.2％×1.11×2.38＝17.01％
分析：銷售淨利率高於同業水平0.93％，原因是：
銷售成本低2％，或者銷售毛利率高2％，銷售利息率較同業低1.33％。資產周轉率略低於同業水平0.
03次，主要原因是應收賬款**比較慢。權益乘數低於同業水平，因其負債比較少。
（2）2023年與2023年比較：
2023年本公司淨資產收益率＝銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數＝7.2％×1.11×［1÷（1－50％）］＝7.2％×1.11×2＝15.98％
2023年本公司淨資產收益率＝銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數＝6.81％×1.07×［1÷（1－61.3％）］＝6.81％×1.07×2.58＝18.80％
分析：銷售淨利率低於2023年0.39％，主要原因是銷售利息率上公升1.4％。資產周轉率下降，主要原因是固定資產和存貨周轉率下降。權益乘數增加，因其負債增加。
3、（1） 可持續增長率的計算
銷售淨利率＝稅後利潤/銷售收入＝100/1000＝10%
資產周專訪經＝銷售收入/總資產＝1000/2000＝0.5次
總資產/期末股東權益＝2000/1000＝2
留存收益率＝留存收益/稅收利潤＝60/100＝60％
＝10％×0.5×2×60%/1－10%×0.5×2×60%＝6.38％
或者：可持續增長率＝期初權益淨利率×留存收益率＝100/（100－60）×60%＝6.38％
（2） 設x為銷售淨利率：
10%＝（x×0.5×2×y×60%）/（1－x×0.5×2×60%） 得出：x＝15.15％
設y為權益乘數：
10%＝（10％×0.5×2×y×60%）/（1－10%×0.5×y×60%） 得出：y＝3.03
資產負債率＝1－1/3.03＝67%
（3） 下期預計銷售收入＝1000×（1＋15%）＝1150（萬元）
總資產＝銷售收入/資產周轉率＝1150/0.5＝2300（萬元）
期末股東權益＝總資產×權益/資產＝2300×0.5＝1150（萬元）
期初股東權益＝1000（萬元）
本期收益留存＝計畫銷售收入×銷售淨利率×留存收益率
＝1150×10%×60%＝69（萬元）
需要籌集外部股權＝1150－1000－69＝81（萬元）
另一解法：
銷售淨利率不變：2023年淨利＝1000×（1＋15%）×10%＝115（萬元）
收益留存率不變：2023年留存收益＝115×60%＝69（萬元）
資產周轉率不變時，銷售增長率和資產增長率是一致的，即資產增長15%
資產負債率不變，資產增長15%，負債也增長15%，所有者權益也增長15%
4、〔答案〕本題考查單項投資和投資組合的收益率、標準差的計算。
（1）**的平均收益率即為各年度收益率的簡單算術平均數。
a**平均收益率 ＝（26％＋11％＋15％＋27％＋21％＋32％）/6＝22％
b**平均收益率 ＝（13％＋21％＋27％＋41％＋22％＋32％）/6＝26％
計算所需的中間資料準備：
（2）計算相關係數
（3）計算投資組合的期望收益率和標準差期望收益率=22%×0.4+26%×0.6=24.4%
5、要求：
（1）假設投資人要求的報酬率為10%，計算**的價值（精確到0.01元）；
【答案】根據「採用固定股利支付率政策」可知股利支付率不變，本題中淨收益增長率=每股股利增長率。
計算**價值
圖示如下：
**價值=未來股利的現值之和，第3期及以後每期股利相同，期數無窮大，可以套用零成長**價值的公式計算第3期以後（包括第3期）股利現值，但是注意直接套用公式得出來的是第3期期初（第2期期末）的現值，因此需要再乘以2年期的複利現值係數計算第一年初的現值。然後再加上第1期、第2期股利現值得出來的就是**價值。即：
**價值=2.28×（p/s，10%，1）+2.60×（p/s，10%，2）+2.81/10%×（p/s，10%，2）=27.44（元）
（2）如果**的**為24.89元，計算**的預期報酬率（精確到1%）。
【答案】計算預期收益率
**預期收益率是指**購價等於**未來股利現值時的折現率，設預期收益率為i，則：
24.89=2.28×（p/s，i，1）+2.60×（p/s，i，2）+（2.81/i）×（p/s，i，2）
當i=11%時：
2.28×（p/s，11%，1）+2.60×（p/s，11%，2）+（2.81/11%）×（p/s，11%，2）=24.89
所以預期收益率為11%。
6．【答案】
本題主要考查β係數計算公式和資本資產定價模型計算公式e（ri） ＝ rf＋βi（rm－rf）。利用這兩個公式和已知的資料就可以方便地推算出其他資料。
根據已知資料和β係數的定義公式，可以推算a**的標準差和b**與市場組合的相關係數。
a**的標準差＝
b**與市場組合的相關係數＝
利用a**和b**給定的有關資料和資本資產定價模型可以推算出無風險收益率和市場收益率。
0.22＝rf＋1.3×（rm－rf）
0.16＝rf＋0.9×（rm－rf）
解得：rm＝0.175，rf＝0.025
利用資本資產定價模型和β係數的定義公式可以分別推算出c**的β係數和c**的標準差。
c**的β值＝＝1.9
c**的標準差＝
其他資料可以根據概念和定義得到。
市場組合β係數為1、市場組合與自身的相關係數為1、無風險資產報酬率的標準差和β係數均為0、無風險資產報酬率與市場組合報酬率不相關，因此相關係數為0。
7、答案：
因新、舊裝置使用年限不同，應運用考慮貨幣時間價值的平均年成本比較二者的優劣。
（1）繼續使用舊裝置的平均年成本
每年付現操作成本的現值
＝2150×（1－30%）×（p/a，12%，5）
＝2150×（1－30%）×3.6048
＝5425.22（元）
年折舊額＝（14950－1495）÷6＝2242.50（元）
每年折舊抵稅的現值＝2242.50×30%×（p/a，12%，3）
＝2242.50×30%×2.4018
＝1615.81（元）
殘值收益的現值
＝［1750－（1750－14950×10%）×30%］×（p/s，12%，5）
＝949.54（元）
舊裝置變現收益
＝8500－［8500－（14950－2242.50×3）］×30%＝8416.75（元）
繼續使用舊裝置的現金流出總現值
＝5425.22＋8416.75－1615.81－949.54＝11276.62（元）
繼續使用舊裝置的平均年成本
＝11276.62÷（p/a，12%，5）＝11276.62÷3.6048＝3128.22（元）
（2）更換新裝置的平均年成本
購置成本＝13750（元）
每年付現操作成本現值
＝850×（1－30%）×（p/a，12%，6）＝2446.28（元）
年折舊額＝（13750－1375）/6＝2062.50（元）
每年折舊抵稅的現值＝2062.50×30%×（p/a，12%，6）＝2543.93（元）
殘值收益的現值
＝［2500－（2500－13750×10%）×30%］×（p/s，12%，6）＝1095.52（元）
更換新裝置的現金流出總現值
＝13750＋2446.28－2543.93－1095.52＝12556.83（元）
更換新裝置的平均年成本
12556.83/（p/a，12%，6）=3054.15
因為更換新裝置的平均年成本（3054.15元）低於繼續使用舊裝置的平均年成本（3128.22元），故應更換新裝置。
8、答：(1)npv(4)=每年現金流入現值+殘值現值+清理淨損失減稅現值-原始投資
=［500×(1-33%)+3000×(1-10%)÷5］×3.170+300×0.683+3000×(1-10%)÷5×33%×0.683-3000
=100.36(萬元)
npv(3)=875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751-3000=-330.92(萬元)
n=3+330.92÷(330.92+100.36)=3.77(年)
(2)他們的爭論是沒有意義的。因為，現金流入持續時間達到3.77年方案即為可行。
9、(1)銀行借款稅後資本成本=8.93%×（1－40%）=5.36%
(2)債券稅後資本成本=〔1×8%×（1－40%）〕／[0.85×（1－4%）]=5.88%
(3)普通股資本成本
**股利增長模型：d1/p0+g=0.35×(1＋7%)／5.5＋7%＝13.81%
資本資產定價模型：5.5%＋1.1×（13.5%－5.5%）＝14.3%
普通股平均資本成本：（13.81%＋14.3%）÷2=14.06%
(4)明年每股淨收益=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498
留存收益額=1.498×400×(1－25%)＋420=869.4
則加權平均資本成本
kw=7.25%×5.36%+31.41%×5.88%+19.33%×14.06%+42.01%×14.06%
=10.87%
10、正確答案：
（1）發放**股利後的普通股數
＝200×（1＋10％）
＝220（萬股）
發放**股利後的普通股本
＝2×220
＝440（萬元）
發放**股利後的資本公積
＝160＋（35－2）×20
＝820（萬元）
現金股利
＝0.2×220
＝44（萬元）
利潤分配後的未分配利潤
＝840－35×20－44
＝96（萬元）
（2）**分割後的普通股數
＝200×2
＝400（萬股）
**分割後的普通股本
＝1×400
＝400（萬元）
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