計算分析題
1．某公司擬籌資5000萬元，其中按面值發行債券2000萬元，票面利率為10%，籌資費率2%；發行優先股800萬元，股息率為12%，籌資費率3%；發行普通股2200萬元，籌資費率5%，預計第一年股利率為12%，以後每年按4%遞增，所得稅率為33%
要求：（1）計算債券資金成本；
（2）計算優先股資金成本；
（3）計算普通股資金成本；
（4）計算綜合資金成本。
解：（1）債券資金成本
=債券年利率（票面利率）x（1-所得稅率）/（1-債券籌資費率）
=[10%×（1-33%）] ／（1-2%）
=6.84%
（2）優先股資金成本
=優先股股息率/（1-優先股籌資費率）
=12%／（1-3%）
=12.37%
（3）普通股資金成本
=預計第一年股利率/（1-普通股籌資費率）+普通股利年增長額
=12%／（1-5%）+4%=16.63%
（4）綜合資金成本
=（債券籌資額x債券資金成本+優先股籌資額x優先股資金成本+普通股出資額x普通股資金成本）/總籌資額
=2000／5000×6.84%+800／5000×12.37%+2200／5000×16.63%
=12.03%
2．某企業計畫年度甲材料耗用總量為7200千克，每次訂貨成本為800元，該材料的單價為30元，單位儲存成本為2元。
要求：（1）計算該材料的經濟採購批量；
（2）若供貨方提供商業折扣，當一次採購量超過3600千克時，該材料的單價為28元，則應一次採購多少較經濟？
解：（1）經濟採購批量
=（2x年採購總量x單次採購費用/單位商品儲存費用）-2
=（2x7200x800/2）-2
=2400（千克）
（2）一次性採購2400千克的全年總成本
=7200×30+2×2400／2+800×7200／2400
=220800（元）
一次採購3600千克時的全年總成本
=7200×28+2×3600／2+800×7200／3600
=206800（元）
比較全年總成本可知，應一次採購3600千克。
3．某企業有一台舊裝置，原值為15000元，預計使用年限10年，已使用5年，每年付現成本為3000元，目前變現價值為9000元，報廢時無殘值。現在市場有一種新的同類裝置，購置成本為20000元，可使用5年，每年付現成本為1000元，期滿無殘值，若公司資金成本率為10%。
要求：確定該裝置是否進行更新
解：使用舊裝置的現金流出量現值
=當前裝置變現價值+年付現成本x（p/a,10%,5）
=9000+3000×3.791
=20373（元）
採用新裝置的現金流出量現值
=裝置購置成本+年付現成本x（p/a,10%,5）
=20000+1000×3.791
=23791（元）
差量=23791-20373=3418（元）
評價：由於使用新裝置比使用舊裝置多發生現金流出3418元，故應放棄採用新裝置。
4．某公司進行一項**投資，需要投入資金200000元，該**準備持有5年，每年可獲的現金股利10000，根據調查分析，該**的貝塔係數為1.5，目前市場國庫券的利率為6%，**市場上的**市場風險報酬率為4%。
要求：（1）計算該**的預期收益率；
（2）該**5年後市價大於多少時，現在才值得購買。
解：（1）該**的預期收益率
=βx**市場風險報酬率+基準利率（當前國債利率）
=1.5×4%+6%
=12%
（2）設該**5年後市價為x元時，**投資的未來現金流入的現值等於目前的投資額，即該投資不盈不虧。
則：投入資金額=年現金股利（p／a，12%，5）+ x×（p／f，12%，5）
200000=10000×（p／a，12%，5）+x×（p／f，12%，5）
x=（200000-10000×3.6048）÷0.5674
=288953.12（元）
所以，該**5年後市價大於288953.12元時，現在才值得購買。
5．某企業產a．b兩種產品，產品的單價分別為2元和5元，邊際利潤率分別是25%和10%，全年固定成本為45000元，a．b兩種產品預計銷售量分別為50000件和30000件。
要求：（1）計算盈虧臨界點銷售收入；
（2）計算盈虧臨界點銷售量；
（3）如果增加廣告費5000元可使甲產品銷售量增至60000件，而乙產品的銷售量會減少到20000件，試計算此時的盈虧臨界點銷售收入，並說明這一廣告措施是否可行。
解：（1）加權平均邊際利潤率
=（a產品銷量x單價x邊際利潤率+ b成品銷量x單價x邊際利潤率）/（a產品銷售收入+b產品銷售收入）
=（50000x2x25%+ 30000x5x10%）/（50000x2+30000x5）
=16%
盈虧臨界點銷售收入
=年固定成本/邊際平均利潤率
=45000／16%
=281250（元）
（2）盈虧臨界點銷售量
a產品盈虧臨界點銷售量
=盈虧臨界點銷售收入x( a產品銷售收入/（（a產品銷售收入+b產品銷售收入））/ a產品單價
=281250×（50000x2／(50000x2+30000x5)/2
=56 250（件）
b產品盈虧臨界點銷售量
=盈虧臨界點銷售收入x( b產品銷售收入/（（a產品銷售收入+b產品銷售收入））/b產品單價
=281250×（30000x5／(50000x2+30000x5)/5
=33750（件）
（3）增加廣告費的加權平均邊際利潤率
=（a產品銷量x單價x邊際利潤率+ b成品銷量x單價x邊際利潤率）/（a產品銷售收入+b產品銷售收入）
=（60000x2x25%+ 20000x5x10%）/（60000x2+20000x5）
=18%
盈虧臨界點銷售收入
=年固定成本/邊際平均利潤率
=（45000+5000）／18%
=277 777.78（元）
增加廣告費使盈虧臨界點銷售收入降低，有利於增加企業利潤，所以這一廣告措施可行。
6．光華股份****有關資料如下：
（1）公司本年年初未分配利潤貸方餘額為181.92萬元，本年息稅前利潤為800萬元。適用的所得稅稅率為33%。
（2）公司流通在外的普通股60萬股，發行時每股面值1元，每股溢價收入9元；公司負債總額為200萬元，均為長期負債，平均年利率為10%，假定公司籌資費用忽略不計。
（3）公司股東大會決定本年度按10%的比例計提法定公積金，按10%的比例計提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤的16%向普通股股東發放現金股利，預計現金股利以後每年增長6%。
（4）據投資者分析，該公司**的係數為1.5,無風險收益率為8%，市場上所有**的平均收益率為14%。
要求：（1）計算光華公司**的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。
（2）利用**估價模型計算光華公司****為多少時投資者才願意購買。
解：（1）必要投資收益率
＝無風險收益率+β（所有**的平均收益率－無風險收益率）
＝8％＋1.5×（14％－8％）
＝ 17%
風險收益率＝必要投資收益率－無風險收益率
＝17%-8%
＝9%（2）可供投資者分配的利潤
＝淨利潤+年初未分配利潤-公積金、公益金
其中稅前利潤：=本年息稅前利潤-負債總額x平均年利率
=800－200×10％
＝780萬元
淨利潤：=稅前利潤x（1-所得稅率）
=780×（1－33％）
＝522.6萬元
年初未分配利潤 181.92萬元
提取的公積金．公益金
=淨利潤x（計提公積金率=計提公益金率）
=522.6×20％
＝104.52萬元
因此，可供投資者分配的利潤＝522.6＋181.92－104.52＝600萬元
股利＝可分配利潤x現金股利率
＝600×16％＝96萬元
每股股利＝股利/發行量
＝96÷60
＝1.6元
**內在價值≥****
＝每股股利/（必要投資收益率-以後每年現金股利率）
＝1.6/(17%-6%)
＝14.55元
即：當**內在價值小於14.55元時，才值得購買。
7．甲企業計畫用一筆長期投資購買**。現有m公司**和n公司**可供選擇，甲企業只準備投資一家公司**，已知m公司**現行市價為每股9元，上年每股股利為0.15元，預計以後每年以6%的增長率增長。
n公司**現行市價為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業所要求的投資必要報酬率為8%。
要求：（1）利用**估價模型，分別計算m．n公司**價值。
（2）代甲企業作出**投資決策。
解：(1)計算m．n公司**價值
m公司**內在價值
＝每股股利x（1-年現金股利率）/（投資必要報酬率-年現金股利率）
＝0.15x(1-6%)/(8%-6%)
＝7.95元
n公司**內在價值:
＝每股股利x（1-年現金股利率）/（投資必要報酬率-年現金股利率）
＝0.6/8%
＝7.5元
(2)分析與決策
m公司由於現行市價9元高於其價值7.95元，故不宜投資；n公司由於現行市價7元低於其價值7.5元，故值得投資，應購買n公司**。
8．預計下月初：現金餘額8 000元，應收賬款4 000元，下月可收回80%，應付賬款50 000元需全部付清；下月：銷售50 000元，當期收現50%，採購材料8 000元，當期付款70%，支付工資8 400元，間接費用50 000元，其中折舊4 000元，預交所得稅900元，購買裝置付現20 000元；現金不足時銀行借款，借款額為1 000元的倍數，現金餘額不得低於3 000元，現金多餘可購買有價**。
要求：（1）計算經營現金收入
（2）計算經營現金支出
（3）計算現金餘缺
（4）確定資金籌措或運用數額
（5）確定現金期末餘額
解：（1）現金收入
＝下月應收賬款x下月資金收回率+下月銷售收入x收現率
＝4000×80%+50000×50%
＝28200（元）
（2）現金支出
＝採購材料x付現率+應付賬款+支付工資+固定資產+所得稅
＝8000×70%+50000+8400+（50000-4000）+ 900
＝110900（元）
（3）現金餘缺
＝流動資金-流動負債
＝現金餘額+現金收入—現金支出—裝置投資
＝8000+28200-（110900+20000）
＝ - 94700（元）
（4）借款
＝（現金餘缺）+ 現金限值
＝95000+3000
＝98000（元）
（5）期末現金餘額
＝借款—現金餘缺
＝98000-94700
財務管理練習題答案
1.某人決定分別在2008年 2009年 2010年和2011年各年的1月1日分別存入10 000元，按5 利率，每年複利一次，要求計算2011年12月31日的存款餘額是多少？2.某企業想現在租用一套裝置，在以後的10年中每年年初要支付租金10 000元，年利率為5 問這些租金的現值是多少？3.某企...
財務管理練習題及答案詳解
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財務管理綜合練習題答案
1 計算過程 1 所有者權益 100 100 200 萬元 長期負債 200 0.5 100 萬元 2 負債和所有者權益合計 200 100 100 400 萬元 3 資產合計 負債 所有者權益 400 萬元 4 銷售收入 資產總額 2.5 銷售收入 400銷售收入 400 2.5 1000 萬元 ...