培訓大綱
主講人：西安交通大學馮濤
第一講董事會投融資決策需要掌握的財務管理知識
一、公司為什麼要投融資
1、「籌資渠道廣泛」是現代企業制度的本質特徵
2、公司投融資決策是董事會的兩大工作內容之一
3、公司投融資決策基本問題：
（1）如何得到他人的錢
（2）如何用好他人的錢
二、資本成本：公司管理者頭上的「緊箍咒」
1、會計成本
2、經濟成本：
三、董事會投融資決策需要掌握財務管理知識
1、財務管理是研究分配公司寶貴資源的學問，它回到了以下問題：
（1）我們應該怎樣做出投資決策
（2）我們應該怎樣為投資決策安排融資
（3）管理者所做出的決策對於公司股東及其他利益相關者（管理層、員工、**商、顧客、**、社會）的價值有何影響？
2、財務管理的特點
（1）是研究應該如何進行決策的學問
（2）不僅僅是財務管理人員才可以涉獵的領域，也是董事、監事們應關切的工作
3、財務管理的功能進化史
（1）核算型財務
（2）管理型財務
（3）戰略型財務
（4）戰略型財務
第二講公司估值原理
一、公司估值的意義
二、公司價值的內涵
1、資產的內在價值：
2、內在價值的估計
3、估值的實質：主觀與客觀的結合
4、帳面價值和內在價值的關係
三、影響公司價值的三大因素
1、未來的增長
2、當前的獲利能力
3、風險
四、公司估價中關鍵的財務問題
1、負債率：錢從**來？
2、銷售利潤率：賺錢的能力有多強？
3、資產周轉率：做生意的本事有多大？
4、流動性：明天會不會倒閉？
5、銷售收入的增長：未來的增長如何？
6、經濟增加值（eva）
第三講公司投資決策
一、投資決策的特點
1、投資成本的不可逆性
2、投資收益的不確定性
3、投資時機的可選擇性
二、投資的要求
1、一致性（consistency）：目標、文化、價值觀、行業、專長
2、平衡性（balance）：資金、風險與收益、資源、價值鏈
3、優勢性（advantage）：競爭優勢
4、可行性（feasibility）：財務、環境、技術
三、投資決策原則
1、投資回報率必須高於基準收益率（hurdle rate）
2、投資勝在業務組合
（1）組合的三層次
a、現有核心業務（保飯碗）
b、相鄰市場業務（求發展）：借用核心能力打入相鄰市場
c、全新業務（拼機遇）：投資與核心業務完全無關的新業務
（2）關鍵:
a、開源：做大水池的小魚
b、在核心業務依然健壯時推出新增長業務
四、投資決策的戰略思維：訊號燈模型
五、投資新事業的決策原則
第四講公司融資決策
一、融資決策的內容
1、直接融資：**設計，向投資者****
2、間接融資：銀行
二、融資決策的實質
1、如何設計和包裝融資工具（**）
（1）吸引潛在的客戶（債權人和股東）
（2）滿足公司的資金需求
（3）資本成本盡可能低
2、控制變數
（1）投資者對未來現金流的所有權
（2）投資者參與公司決策的權利
（3）投資者對公司清償時的資產請求權
三、課堂討論：融資決策能創造價值嗎？
四、長期融資工具
1、股權資本：普通股
2、債務資本：公司債券
3、混合型資本：
a、優先股
b、可轉換債券
4、其他
a、租賃融資
b、專案融資
c、表外融資
五、資本結構理論
1、資本結構的定義
2、資本結構理論：資本結構選擇會影響企業的價值嗎
3、mm定理（miller & modigliani）
六、負債的利弊權衡
七、融資決策的要素（fricto）
1、財務靈活性 （flexibility）：保持再融資能力
2、風險（risk）:在保證運營所需現金的前提下, 有足夠的償債能力（利息、本金）及支付股利能力
3、槓桿收益 （income）：提高淨資產收益率
4、控制權（control）：對企業治理結構的影響
5、時機選擇（timing）：套期和套利
6、其他（other）：企業文化、產品市場競爭狀況
八、支援增長的融資政策選擇
第四講關注現金流
一、為什麼要關注現金流？
1、現金是企業的血液：
（1）經營活動產生的現金流: 造血
（2）投資活動產生的現金流: 放血
（3）籌資活動產生的現金流: 輸血（抽血）
2、強烈依賴外部輸血的增長是脆弱的：資本市場的作用是錦上添花而不是雪中送炭
3、現金的「開源」與「節流」
（1）造血功能的提高是財務健康的根本所在
（2）自由現金流：經營現金流-投資現金流：對外部融資的需求
可支配現金流：經營現金流 – 應支付的到期本金和利息：企業可以用來進行戰略性投資的資源
4、將近4/5的破產企業是盈利企業，它們倒閉並不是因為虧損，而是因為現金「貧血」。
5、現金流風險
（1）應收款太多
（2）投資過度
（3）融資過度
（4）營運過度（overtrading）
二、保持財務靈活性
1、定義
2、意義
三、管理增長
1、增長並不是越快越好，要實現可持續增長
2、增長與外部融資需求
3、增長的思路
4、可持續增長的度量
第五講全面風險管理
一、匯入案例：聖經中三個忠實的僕人的故事
二、風險的內涵
三、戰略性風險的分類
四、案例分析：陳久霖的豪賭
五、風險的處理策略
第六講價值導向管理：價值創造的實現
一、價值創造途徑：基於戰略的思路
1、面向內部：現有資產的獲利能力
（1）提高現金流的邊際收益（m）
a成本管理
b定價策略
（2）提高資產配置效率（e）
a存貨管理
b固定資產利用
2、面向外部：未來的投資增長（g）
（1）開拓新市場
（2）提公升新的核心競爭力
二、價值創造途徑：基於理財的思路
1、創造價值的投資決策
a採納淨現值（npv）大於0的投資專案
b實現可持續的增長
2、創造價值的融資決策
a優化資本結構
b以最小的成本籌措資金
3、創造價值的運營管理
a提高利潤邊際（margin）
b提高資產運用效率（turnover）
三、價值導向管理
1、定義
2、目標
3、作用
4、實施結構
5、價值管理在公司各層級均可奏效
6、影響價值管理的主要因素
7例項：價值管理能夠解決的問題排序
總結一、董事層面的財務管理的目標在於創造價值，而不是收益增長，也不是利潤的增加
1、更注重費用、特別是資本成本的控制
2、更有效地使用公司資產，以獲得更高的投資資本回報率
3、有效率的持續增長才創造價值
二、董事會在財務方面需要關注的三件大事
1、實現可預期的持續成長
2、獲得充沛的現金
3、有效的風險管理
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