自2023年以來，全國會計專業技術資格中級會計資格考試《財務管理》科目已成功舉辦了四次全國統一考試。對於許多任務作在財會崗位的在職人員來說，該科目的內容不如會計實務熟悉，普遍感到計算公式較多，學習時不易把握重點。《財務管理》包括兩大部分內容，即財務活動和財務管理的環節。
前者包括籌資、投資、資金營運和分配活動；後者包括**、決策、預算、控制和分析等環節。財務管理的環節與具體的財務活動又緊密相關。本文擬對該科目的兩大內容及其關係從計算技巧上進行歸納總結，以期給廣大應試者以啟迪。
一、正確區分不同利益階層，把握槓桿原理和杜邦財務分析體系的實質
現代企業制度下，企業組織一般可分為三個基本利益階層，即作業層（產銷階層）、經理層（管理當局）、普通股股東（所有者），由於所處的視角不同，導致了不同的產出衡量標準和投入衡量標準，如下表1：
產出衡量標準（絕對值） 投入衡量標準（相對值）
普通股股東 ebit－i－d/（1-t） dfl 淨資產收益率
經理層 ebit＝m－a dcl 總資產淨利率 ×權益乘數
作業層 m＝（p－b）x dol 主營業務淨利率 ×總資產周轉率
通過上表，可以看出dol、dfl、dcl其實質是不同利益階層對同一經營過程產出的絕對值有不同的衡量標準，因此當產銷量x發生變化時，導致ebit和eps有不同的變化率，即槓桿原理。而對淨利潤這一產出指標，不同利益階層有不同的相對投入衡量指標，構成了杜邦財務分析體系的三個層次，運用因素分析法或差額分析法，可以具體分析每個因素的變化對淨資產收益率的影響。
二、正確運用價值觀念，結合收益分配政策掌握eps及資金結構的計算
價值觀念指決策中分析未來產出與現在投入之比。在籌資活動（第3、4章）中指未來實際代價與現在實際所得資金之比。該觀念用於短期籌資成本的計算，如補償性餘額貸款實際利率、貼現貸款實際利率、放棄現金折扣的成本，以也用於長期籌資的個別資金成本的計算。
具體運用時在不考慮時間價值的前提下應重點注意以下幾點：
1、現在實際所得資金應視具體情況在名義籌資額基礎上作適當扣除，如補償性餘額、貼現法的利息、商業信用的實際折扣、除留存收益以外的其他長期籌資方式的籌資費用。當然具體扣除時要視金額或百分比而定。
2、短期負債籌資由於時間不超過一年，因此不必考慮利息的抵稅作用。商業信用條件下現金折扣成本，由於期限短（一般為1-3月），因此應考慮按實際提前支付天數（即信用期與折扣期之差）調整計算年利率。
3、長期籌資由於涉及的期限長，因此要考慮負債籌資的抵稅作用，即未來實際代價應在利息的基礎上乘以（1-t）。同時在計算權益籌資時如股利是不斷增加的，其未來實際代價應以第一年的股利d1為基礎，而不是現在的股利d0，以體現未來的含義。
eps作為乙個不考慮時間價值的普通股股東的財務目標，影響了經理層的籌資決策。在具體確定最優資金結構時，可以採用ebit－eps分析法，根據分析圖各籌資方式eps線的交點（即每股利潤無差異點）來分析eps的變化趨勢，從而選擇eps大的籌資方式。具體計算時應結合各種籌資方式的優缺點和收益分配政策（第8章）確定優先股股利d。
三、靈活掌握收付實現制基礎上的ncf和時間價值觀念
時間價值觀念廣泛運用於長期決策中，如專案投資（第5章）、**投資（第6章）、債券籌資發行**的確定（第3章）以及各種時間價值的應用（第2章），具體把握時應重點解決以下幾方面的順序問題：
1、正確計算各時點淨現金流量（ncf）。ncf是在收付實現制基礎上預計貨幣資本不同時點的收支差額，具體分為專案投資和**相關的ncf。
（1）專案投資的ncf，既可在收付實現制的基礎上區分完整工業投資專案或單純固定資產投資專案或更新改造投資專案的現金流量內容，按照理論計算公式計算，也可以在權責發生制淨利潤的基礎上加減某些非付現成本收益按簡化計算公式計算。在簡化計算公式中應將流出量作為負數處理，並要注意更新改造專案殘值抵稅、變價淨收入或機會成本對差額淨現金流量（△ncf）的影響。
（2）**相關的ncf.對於債券投（籌）資，一般情況下的債券的ncf包括每期的票面利息和到期時的債券面值；一次還本付息且不計複利的債券的ncf則是到期時債券面值和總票面利息之和；折現方式發行債券的ncf則是到期時的債券面值。**投資，如短期持有、未來準備**的**的ncf包括持有期每期的預期股利和未來**時的股價；如長期持有**、股利穩定不變的**的ncf是每期固定股利d；如長期持有**、股利固定增長**則要考慮固定增長率g。
2、如果已知折現率或必要資金收益率，計算現值
根據各時點ncf或△ncf乘以對應的現值係數即可求出現值。如果每年ncf或△ncf相等，應選用年金現值係數，否則應選用複利現值係數。
（1）專案投資。根據ncf計算的現值稱為淨現值（npv或△npv）適用於單一專案投資或原始投資相同專案計算期相等的多個互斥方案的擇優（根據npv也可以計算出npvr或pi）。
（2）債券評價。如果是債券投資，計算出的現值稱為債券的估價；如果是債券籌資，計算出的現值稱為發行**。兩者略有區別的是計算期限可能略有不同，因為對投資方而言可能從二級市場購入或從二級市場**，不一定與發行方的時間一致。
對於**投資的現值稱為**的估價，其中如長期持有應按永續年金計算現值。債券或**估價計算出的內在價值是債券投資決策的最高限價。
3、如果已知某一現值，用內插法求折現率
（1）專案投資。內部收益率（irr）或差額內部收益率（△irr）是在已知淨現值為零時求折現率。如果已知npv和折現率，也可以計算出年等額淨**額a.
△irr或a適用於原始投資額不相同的多個互斥方案的擇優。
（2）長期**收益率。在考慮時間價值因素情況下，長期**收益率是在已知現值（購買**）的基礎上用內插法求折現率，然後以必要的報酬率為下限進行投資決策。
四、靈活掌握權責發生制基礎上的損益觀念
權責發生制基礎上的損益觀念強調新創造財富的衡量，即利潤或息稅前利潤。在營運資金（第7章）管理中，應分別研究增量收益、增量成本（或稱相關成本）、增量收益淨額，然後擇優決策。對於增量收益為零的情況，可直接選相關總成本低的方案。
（1）最佳現金持有量的確定與現金成本直接相關，因為持有現金的增量收益為零，因此無論是成本分析模式還是存貨模式均只考慮相關總成本最低。兩者共同點是都考慮與持有量成正比的機會成本，均不考慮管理費用；差異在於成本分析模式將短缺成本視為相關成本而不考慮轉換成本，而存貨模式將固定性轉換成本作為相關成本而不考慮短缺成本。
（2）應收賬款管理的管理。首先，分析增量收益（邊際貢獻），即信用成本前收益，要注意對信用條件下現金折扣的扣除，但現金折扣不影響變動成本的計算；其次，分析機會成本、壞賬損失、收賬費用等三項相關成本，其中機會成本指應收賬款平均餘額中變動部分占用資金所喪失的利息收入，而壞賬損失與現金折扣無關；最後，計算增量收益淨額，即信用成本後收益，選較大方案。如果不涉及到增量收益，直接計算三項相關成本之和，擇低的方案。
（3）存貨管理分為批量管理和存期管理。批量管理涉及進貨成本（包括進價成本、相關進貨費用和固定性進貨費用）、儲存成本（包括相關儲存成本和固定性儲存成本）、缺貨成本，關鍵是如何劃分相關成本與無關成本。在基本模式中只考慮相關進貨費用（與批量q成反比）、相關儲存成本（與批量q成正比）等兩項相關成本，建議列出含q的相關總成本方程，利用二項相關成本相等時相關總成本最低這一條件求出經濟批量，然後代入相關總成本計算式，得出最佳進貨批次等相關結果。
實行數量折扣的經濟進貨批量模式是在基本模式經濟批量的基礎上，利用經濟批量的結果，再加上進價成本作為相關總成本，選擇低的方案。允許缺貨時的經濟進貨模式是在基本模式的基礎上把缺貨成本列入相關總成本，選擇三項相關總成本之和最低的方案。
存貨存期控制是對本量利平衡關係式的一種調整，認為儲存費、銷售稅金及附加是對毛利的抵減，減少儲存天數就可降低變動儲存費（包括存貨資金占用的利息費和存貨倉儲管理費），從而增加利潤。保本儲存天數是乙個上限（此時利潤為零），減少的儲存天數（即保本儲存天數與實際儲存天數之差）乘以每日變動儲存費就是存貨的實際獲利額，如果延長了儲存天數就意味著發生了虧損。具體分為批進批出模式和批進零出模式，兩者的差別在於批進零出模式需計算平均實際儲存天數，由於是日均銷售，因此第一天**的存貨只儲存了一天，最後一天售出的存貨儲存的天數是實際需售完的天數，因此平均實際儲存天數等於兩者之和乘以1/2。
五、掌握加權平均法的計算， 重視風險的衡量
加權平均法是將各指標乘以對應的權數來綜合計算其平均值的一種方法，其特徵是各權數的合計數為100%或1。該方法的關鍵在於權數（比重）的確定。在財務管理中，有許多地方運用了加權平均法，如期望值的計算，其權數用概率來表示；加權平均資金成本中以各種資金佔全部資金的比重為權數；**組合b係數計算中以某種**在投資組合中所佔比重為權數。
風險的衡量一般是在期望值的基礎上計算標準離差（絕對值）或標準離差率（相對值），前者適用於期望值相等的風險衡量，後者適用於期望值不同的風險衡量，具體體現在m、ebit和eps的風險衡量中。對於**投資的風險用資本資產定價模式（capm）來表示投資某**由於存在風險因此要有超過無風險的收益來補償。
六、結合財務報表進行財務分析
財務分析（第11章）作為財務管理的乙個重要環節，經常在考試中涉及到。一般的思路是根據報表計算某些指標，然後用因素分析法或差額分析法等分析各指標間的關係，或者已知某些指標填列報表某些專案。具體分析時要區分各指標所用資料是**於資產負債表（靜態報表）或利潤表（動態報表），如果是動態資料，要注意是國內的淨利潤（稅後利潤）還是西方的息稅前利潤（ebit）。
1、資產負債表構成的三大指標。資產負債表的總體構成可以用資產負債率、產權比率和權益乘數來分析，要注意三者之間的關係。具體計算時如用負債指標，一般在分子；如用所有者權益，一般在分母。
這與它們在報表的位置相似。
2、生產資料營運能力分析。根據利潤表的指標和資產負債表的指標來反映營運能力可分為周轉率和周轉天數。一般而言，由於資料**有時點（靜態）指標和時期（動態）指標，因此，對於靜態指標如應收賬款、存貨等資產類指標應以平均數來體現時間的對應性。
具體分析時可以結合會計中與這些科目相關的對應科目進行關聯。這種關係也見於盈利能力和杜邦分析中。
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