探索論壇
論企業偷值管理
基於ｅｖａ應用研究
陳瀟（浙江華坤地質發展****，溫州 ３２５００６）
【摘要】隨著資本市場的發展，資本市場和企業的管理者對ｅｖａ價值管理體系的運用日益普及。文章結合
我國企業的文化與制度，提出鼓勵企業管理層準確理解ｅｖａ理論內涵、關注企業業績評價、激勵體制建設以及真實反映企業長期發展狀況等建議。
【關鍵詞】ｅｖａ價值管理應用一、
引言稅以後的淨收益減去投資資本的機會成本後所得，其實質是經濟利潤不再是傳統的會計利潤，實現從利潤最大化向價值最大化的評估指標的轉變。經濟增加值引入資本成本率指標，利用債務資本成本和股權資本機會成本的綜合計量，同時考慮企業成長性、市場、內部流程優化等投入的長期性和企業增值性，全面地評價企業經營者
為股東創造的價值。
２００９年以來，世界經濟出現了較大動盪，企業尤其是傳統企業面臨更多的競爭壓力，市場對企業的生存和
發展提出了更高的要求，同時隨著資本市場的發展，出
現了許多大規模的企業，企業發展進入成熟階段。企業
所有權與經營權的分離，逐漸出現一種現象——股東利益最大化。股東利益最大化利弊共存：一方面，可以為企業投資者創造利潤，實現投資的基本目的，是乙個簡單易行的評價指標；另一方面，僅僅關注股東利益最大
化也可能會造成企業在處理長期目標和短期利益這一矛
（三）經濟增加值的計算
１．計算公式。ｅｖａ等於調整後的淨營業利潤減資本成本，調整淨營業利潤的目的是將會計利潤轉化為經濟
盾統一體時出現偏差，極可能使經營者過度追求短期利潤，忽視企業長期價值的創造。為此，我們有必要對企
業價值進行更深入的分析和研究。本文試圖通過乙個新
利潤，考慮企業成長性及市場占有率等情況，準確、及時地表述經濟利潤的現實性，為企業決策提供真實資料。
２．調整的內容、原理、影響。
型的財務指標——經濟增加值對企業價值進行評估，並
通過筆者實踐進行說明和分析。
二、企業價值管理的新理念——經濟增加值（ｅｖａ）
（１）淨營業利潤調整內容包括各類會計損失準備的衝回，把實際發生的應收賬款壞賬額、存貨跌價損失額與投資貶值損失額計入相應的會計期間；把企業商譽、營業外收支、利息支出等項與經營無關的專案從淨營業利潤中剔除，還原真實經營成果。
（２）企業占用資本成本調整包括在建工程、非營業
（一）企業價值管理的內涵
企業價值管理是對企業在投入產出比較、成長性、內部體制和系統的建立和完善、市場和客戶等多方面有關企業的機會、風險、投入、產出等綜合性的評價和控制；同時考慮企業短、中、長期目標的平衡，也考慮包括**商、客戶、內部勞資方及社會責任等各利益相關方利益的平衡，企業在創造價值過程中會發生各種事件，這些事件可能會給企業帶來風險和機會，對此需要進行科學、有效的管理。
現金、無息流動負債、經營租賃。將這幾項與經營無直接關聯的占用資本挖出，能正確評價經營者的業績。
（四）經濟增加值調整會計利潤的原則
１．重要性原則。對企業經濟利潤具有重大影響的項
目進行調整。
２．可改善性原則。通過管理層的行為對某調整專案
（二）經濟增加值的概念
如何計算和正確計量創造的價值，要有科學的度量去衡量。２０世紀８ｏ年代，美國思騰思特公司提出了經濟增加值（ｅｖａ）這一新理論。經濟增加值是指繳納所得
起到影響和控制的作用，使得公司經營業績得到改善。
３．簡便可操作性原則。調整資料應易為股東、管理人員和員工理解，並無須經常更改，如壞賬準備屬計提
專案。ｉｎ新會計２０１４．５
４．會計平衡原則。對從會計利潤中剔除的調整資料，
需要作為調整項同時在計算資產占用時予以追回。
５．行業基本一致原則。為便於橫向比較，原則上同
一行業採取統一的調整標準。
三、企業價值管理——（ｅｖａ應用）的**
（一）ｅｖａ的業績評價在企業價值管理中的應用１．ｅｖａ的業績評價。每一種業績評價指標體系的產生和發展都是與現時的經濟環境和社會環境等諸方面相聯絡的。大資料時代的到來，使得市場經濟競爭全球化。
業績評價指標也跟隨著市場變化而不斷地改進和創新，
業績評價方法正演繹著一場變革。ｅｖａ評價體系更真實、充分、適時地反映了企業與經濟體的盈利情況，有效地評估了包括貨幣資源配置的使用效率。它強調從經營利
潤中扣除資本成本後的剩餘收益的業績評價方法。
２．ｅｖａ的業績評價應用於企業價值管理中。ｅｖａ作為一種業績評價指標，能夠反映企業的真實業績。它將所有的資本納入核算體系，表現了一定時期內企業所
創造財富的價值量。例如，某企業在２０１２年銷售收入
６４０萬元，財務利息支出２萬元和應收賬款壞賬準備發生
３萬元，企業因乙個民事訴訟案影響商譽減值１萬元，當年實現淨利潤１４０萬元，繳納企業所得稅３０萬元。截至
２０１２年５月資本總額８００萬元，有在建廠房專案工程額１００萬元，當年擁有非營業性資產２０萬元，購ａ貨物應
付的貨款為５０萬元，企業需應付的代扣款為２萬元，當年企業根據市場認定資本成本率為５％。現就該企業的資產狀況和損益情況計算ｅｖａ（經濟增加值），得：ｅｖａ＝調整後的稅後淨營業利潤一調整後的資本總額ｘ資本成本率＝１４７．５萬元一３１．７７５萬元＝１１５．７２５（萬元）。
企業對ｅｖａ的計算結果，將會計利潤轉化成經濟利潤，降低傳統會計制度的影響，反映真實的經濟成果，鼓勵管理者作出正確的經營決策。ｅｖａ業績評價在企業
價值管理中的作用：一是企業管理者會更重視企業資本的執行。二是可以鼓勵管理層合理管理淨營運資產。
三是鼓勵並要求管理者主動、謹慎地對待投資和研發，評估和分析其運營情況並作出及時的調整。
３．薪酬激勵促進了ｅｖａ的業績評價。有壓力才有
動力，有動力才有發展。薪酬激勵是企業發展的一道不可或缺的調味劑。管理人員的報酬與ｅｖａ業績評價掛鉤，會使得管理層著眼於企業長遠發展的藍圖規劃。
現金獎勵計畫使得企業員工有主人翁的精神，企業的凝聚力會得到提公升。
（二）ｅｖａ的管理方法在企業價值管理中的應用
１．ｅｖａ在企業戰略管理中的應用。
（１）ｅｖａ指標更能反映企業的長期狀況。以往的財務指標主要是短期性的每股盈利、淨資產收益率等，這
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些指標是運用賬面歷史資料來反映企業當時經營活動的盈利情況，不能反映企業的長期盈利能力和持續發展狀況。ｅｖａ是鼓勵企業對專案研發、品牌等長期投入行為以及對非經常性收益的扣除，它不僅反映企業乙個時點或者企業以往的經營績效，更能反映企業將來的、長期
的盈利能力。
（２）企業價值的增值是戰略管理的目的。企業價值管理的目的是降低變動成本，獲取企業盈利能力以提高企業的價值水平。在制定企業戰略管理方案時，對企業的外部價值影響因素和內部價值影響因素進行全面深入的剖析，根據企業現有的資源配置，以企業價值增值為核心，設計不同的價值提公升策略。
（３）企業戰略制定包括中、長期與短期戰略。在編制企業戰略時，要圍繞企業價值增值而展開，明確指出各業務流程在各環節、各職能部門需要完成的具體價值任務，具有較強的可操作性。
２．企業的預算管理。預算是一種系統的管理方法。
用來合理分配資源並對其配置效率進行評估，提高企業或其他實體的產出投入比，能夠逐步優化資源結構。預算及其後續的結算對企業的正常運營發展十分重要。將ｅｖａ引入預算管理，以經濟增加值作為預算編製的起點，並以其考核企業戰略目標執**況。
ｅｖａ把發展目標移交給各業務部門和機構，更便捷地將企業與市場的動態
聯絡起來。
３．企業投資管理。專案投資決策包括投資決策實施前的可行性評估和投資方案執行後的業績評價。投資方案實施前的評估是企業專案投資決策能否提公升企業價
值、判斷是否投入執行的關鍵。乙個企業在實施擴張時
並沒有多少閒置的資金，基於企業價值創造的目的才投入有限的非營運資金或負債投資。用ｅｖａ對投資專案決策做前期評價舉例如下：華坤公司考慮在內地拓展業務。
準備在新疆成立礦產地質勘查院，需投資５００萬元，每
年預計可實現的經營收入為６００萬元，每年經營成本及
費用為４００萬元，固定資產採用直線折舊法，無殘值，
按５年攤銷折舊費為８萬元，稅金及附加稅費預計為６０
萬元。假設該公司的資本成本為１０％，所得稅稅率為２５％，對該項投資方案是否可行，進行可行性的測算（資
金成本是按折現法計算）。計算得淨收益５年合計為４９５萬元。按照以往投資方案評估結果，該方案接近於可行。
但是，通過運用ｅｖａ來評估此方案可行性就比較低，甚至可以說是不可行的。ｅｖａ５年合計為３００．９２萬元，小於投資成本５００萬元。因此，華坤公司不該選擇此項投資方案。
由此可見，企業長期穩定發展是國民經濟之根本，企業管理者在價值管理中運用科學方法進行管理是企業
（下轉第２３頁）
２０１４．５新會計
一會計準則
四、研究結果分析擇採用歷史成本進行計量。
１．描述性統計。４組樣本中投資性房地產賬面價值佔（３）比較ａ股、ｈ股兩個資本市場，投資性房地產淨資產的比重分別為同樣採用公允價值計量，ｈ**場的會計資訊價值相關性可以明顯看出，投資性房地產後續計量選擇公允價值模要高於ａ**場。因為價值相關性與投資者的決策理性式的公司，其投資性房地產的賬面價值也相對較大，可
度與資本市場成熟度有密切關係，所以要提高ａ**場能擁有大規模投資性房地產的匕市公司更傾向於選擇公的會計資訊價值相關性，就需進一步完善ａ股資本市場。
允價值模式，抑或是在房地產****期間，選擇公允
五、結論與建議
價值模式，使投資性房地產的賬面價值得到大幅度提公升。
通過比較投資性房地產歷史成本與公允價值資訊在ａ股一公允與ｈ股一公允兩組相比較，投資性房地
ａ**場上的情況得知，公允價值的運用具有一定現實產公允價值變動損益佔淨利潤的比重分別為２５％、８．５％。
意義。因此，在現階段，各方應創造條件，推動公允價由此可見，相對ｈ股公司來說，ａ股上市公司選擇公允值計量在我國投資性房地產中的應用。
價值模式的動機更有可能是為了增加報告盈利。
（１）加強理論研究，完善公允價值準則。完善的理
２．相關分析和回歸分析。從投資性房地產賬面價值論體系是公允價值得以廣泛應用的基礎。
與****的相關係數和回歸係數這個角度來做具體分
（２）創造公允價值計量的環境。促進市場網路化，析：ａ股一公允組的相關係數要大於ａ股一成本組，不
建立全國市場**資訊資料庫，實現資源共享，降低公
符合ｈｉ；ｈ股一成本組的相關係數高於ｈ股一公允組，允價值資訊的獲取成本。
符合ｈ２；ｈ股一公允組高於ａ股一公允組，符合ｈ３。
（３）加強會計監督，提高相關人員素質。監管部門比較投資性房地產公允價值變動損益與****的建立有效的監管機制，防止上市公司利用公允價值進行回歸係數，ｈ股一公允組顯著高於ａ股一公允組，進一
利潤操縱。同時，相關人員需加強專業素質培養，提高
步證明了ｈ３成立。
職業判斷能力。
３．實證分析小結。
通過ａ**場與ｈ**場的比較，以ｈ**場為鑑，（１）對於ａ**場，實證檢驗結果反映：公允價值
要提高會計資訊價值相關性，則需發展並完善資本市場，
模式計量的投資性房地產資訊，相比成本模式，價值相
提高資本市場的成熟度。而資訊的透明度和投資理性度關性更強。由於公允價值模式的應用條件嚴格，披露成
是資本市場成熟的兩個基本特徵。
本較高，因此僅３％的上市公司選擇公允價值模式，但
（１）資訊披露透明化。證監會、證交所等機構應該是上市公司的謹慎態度並不能否定公允價值在ａ**場
完善資訊披露制度，加大懲罰力度，將處罰的重點從法上更具有價值相關性這個事實，隨著投資者和管理層對人轉移到具體責任人，強化相關人員的危機意識。
公允價值的認識逐步加深，在未來一段時間內公允價值
（２）投資決策理性化。提高機構投資者的比重，同的運用是具有一定現實意義的。
時加強對個人投資者的保護和知識普及。
（２）對於ｈ**場，對於投資性房地產，歷史成本
資訊對股價的影響遠高於公允價值資訊。香港的會計準參考文獻
則規定，投資性房地產採用成本模式的公司也需披露公【１］劉運國，易明霞．投資性房地產公允價值計量的價值相關性研
允價值資訊，但投資者卻無法從公允價值計量的上市公究［ｊ】．稅務與經濟，２０１０（２）．
司年報中獲取歷史成本資訊，就這點來看，公允價值模
［２】張奇峰，張嗚，戴佳君．投資性房地產公允價值計量的財務影
式並不比成本模式有多少優勢，因此近８０％的公司仍選
響與決定因素——以北辰實業為例『ｊ１．會計研究
翱≈知∞匈０口翱島翱
翱卻劫島
（上接第１３頁）【３］科勒，等．價值評估公司價值的衡量與管理［ｍ】．高建，等，譯．４
發展之根本。
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京：經濟科學出版社，２００７．
２０１４．５新會計■
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