《商場現代化》2023年5月（上旬刊）總第682
期2023年10月23日，我國創業板正式在深圳開板。中國創業板市場的推出，有利於完善中國多層次資本市場的建設，拓展中小
企業的融資渠道，促進數量眾多的中小企業健康穩步成長。
資料顯示，截止至2023年12月31日，共有277家企業在創業板上市，上市公司的總市值（含限售股）達8091億元，無論是發展速度還是交易活躍度都十分良好。創業板作為主機板市場以外的**市場，主要是為那些具有較高成長性的新興企業提供籌資渠道，幫助其發展和壯大。對於創業板發行審核委員會來說，企業是否具有高科技性和成長性，成為企業能否在創業板上市的重要條件。
因此，通過建立客觀公正的評價體系，分析創業板高科技企業的成長性，對於促進創業板市場的健康發展、豐富創業板高科技企業成長性知識，有著重要意義。
一、樣本選取和資料**創業板是從2023年10月才推出，由於本研究所用資料涉及年報披露，故選擇時間為截止至2023年12月31日為止在創業板上市的企業，共有152家。在這些企業中被科技廳或地方**科技廳（委）認定為高技術企業、享受優惠政策的只有139家。而有部分企業資料殘缺，在剔除資料不全的企業後，最後得到的樣本企業為116家。
本文實證分析所涉及的資料既包括財務資料，也有非財務資料，一部分的資料是利用國泰安資料庫直接獲取，另有部分資料是在各上市企業的年報中查詢獲得，各上市企業的年報主要**於深圳**交易所：和巨潮諮詢網：
二、創業板高科技企業成長性評價指標及評價模型的建立本文在相關學者研究的基礎上，結合我國高科技企業的現狀，從企業規模、企業財務狀況、企業發展能力和企業科研創新能力四個方面選取15個指標來構建成長性評價指標體系，所選指標見表1：
表1創業板高科技企業成長性評價指標
在確定相關指標體系和樣本物件後，本文採用因子分析法，以2023年至2023年各公司所披露的年度財務報告資料為基礎，運用spss17.0中文版對國內創業板高科技企業成長性進行分析。
不同變數間的單位不統一，所以首先對所選取的原始指標資料進行z-score 標準化處理；然後對標準化處理後的指標進行kmo 檢驗和巴特利特球形檢驗，來驗證資料是否適合做因子分析。
表2kmo 和bartlett 的檢驗
從表2可以看出，kmo 測試值為0.732，說明樣本變數間的相關性較強，適合做因子分析；巴特利特球形檢驗值為987.508，值比較大，且檢驗顯著性水平為sig0.
000，明顯小於顯著性水平0.05，所以應拒絕巴特利特球形檢驗的零假設，即認為原始變數之間存在相關性，適合於作因子分析。
表3總方差解釋度情況
運用spss17.0中文版對整理後的資料進行因子分析，從表3的分析結果可以看出，本文共提取出5個公共因子，對總體變數的解釋量達到了71.695%，解釋程度較高。
通過spss 軟體輸出因子載荷矩陣可以反映公共因子與各變數之間的關係：
(1)f 1主要與總資產周轉率、流動資產周轉率、現金周轉率和銷售淨利率相關，這些指標主要反映了企業的營運能力，因此可以將公共因子f 1命名為企業營運因子；
(2)公共因子f 2主要與每股收益、可持續增長率和總資產相關，這些指標主要反映了企業的盈利能力，因此可以將公共因子
我國創業板高科技企業成長性實證研究
■彭憶謝格湖南師範大學
[摘要]本文採用因子分析法構建了我國創業板高科技企業成長性評價模型，並以創業板116家高科技企業為樣本，從企業規
模、企業財務狀況、企業發展能力方面和企業科研創新能力四個方面對樣本企業的成長性做出了評價。結果顯示，我國創業板高科技企業整體成長狀況不佳，創新因素推動不足。結合分析結果，本文對如何促進創業板高科技企業成長性提出了一些建議。
[關鍵詞]創業板高科技企業成長性
商業視角
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期f2命名為企業盈利因子；(3)公共因子f 3主要與速動比率、資產負債率相關，這些指標主要反映了企業的風險控制能力，因此可以將公共因子f 3命名為企業風控因子；(4)公共因子f 4主要與科研人員佔總人數比、高學歷員工佔總人數比、研發投入佔營業收入比率相關，這些指標主要反映了企業的科研創新能力，因此,可以將公共因子f 4命名為企業創新因子；(5)公共因子f 5主要與主營業務收入增長率、市盈率、淨利潤增長率相關，這些指標主要反映了企業的成長速度，因此可以將公共因子f 4命名為企業成長速度因子。利用公共因子對總體的貢獻率進行加權，可得到企業的成長性得分f ：，得分越高說明企業成長性越好。
三、實證分析根據上述成長性公式，可求出116家樣本企業成長性綜合得分，在所有的樣本企業中，成長性得分f 大於0的只有51家，僅佔樣本總數的43.97%，總體來說成長狀況不是很好。
樣本企業成長性得分分布圖
從上圖來看，我國創業板高科技企業的整體成長情況不是很
好：位於優秀區間（f 值在1分以上）的只有3家企業；良好區間（f 值在0.5分到1分之間）的也只有14家；一般區間（f 值在0分到0.
5分之間）的有34家，佔比29.3%；而較差區間（f 值在-0.5分
到0分之間
）有53家企業，佔比高達45.69%。本文所選的116家樣本企業分布於7個不同的行業，根據企業行業分類，選擇樣本量在10家以上的行業來對創業板高科技企
業的行業成長性進行分析，即石化塑膠、
電子、機械裝置、醫藥生物和資訊科技這5個行業。
表45個行業成長性得分表
從表4來看，這5個行業中，成長性最好的是石化塑膠行業，平均得分為0.1653，並且有7家企業的f 值大於0，佔14家石化塑膠企業的比重為50%；第二名為電子行業，f 值平均得分為0.0904，並且有8家企業的f 值大於0，佔11家電子企業的比重為72.
73%；第三名為資訊科技行業，f 值平均得分為0.0830，並且有13家企業的f 值大於0，佔25家資訊科技企業的比重為52%。這三個行業的成長性得分都大於0，成長性較好；醫藥生物和機械裝置行業的成長性仍有待加強，其f 值都在0以下。
在同一行業內部，兩級分化現象也比較嚴重，例如在機械裝置行業中，既有在116家樣本企業中排名前列的匯川技術、雙林股份
等成長性較好的企業，也有天龍光電、寶德股份等成長性排名較後
的企業。得分較高的企業也充分體現了高成長、高科技的特點：匯
川技術一直堅持行業營銷、
品牌營銷的市場策略，同時加大對新行業、新產品的開發，十分注重科研，擁有已獲證書的專利有31項，
2023年研發投入達5378.75萬元，佔營業收入的7.97%，研發人員佔員工總數的24.
25%，其成長性的驅動因素主要是創新因子；得分排名第三的天源迪科在電信行業也發展良好，積極通過收購
兼併等方式擴寬自己的業務範圍，跨行業產業布局，並多次被評為國家規劃布局內重點軟體企業，至2023年末，已取得43項產品著作權登記，2023年研發投入達9868.67萬元，佔營業收入的比
重為39.91%，研發人員有1123人，佔員工總數的74%，其創新因
子值為3.63，
極大地推動了f 值的成長。四、對策建議創業板市場的開啟，對中國中小企業，特別是中小型高科技企
業提供了新的融資渠道，極大地促進了企業的成長，而這些企業的健康成長，也能有力地推動我國國民經濟的發展。
但從前文的分析可以看出，我國創業板高科技企業在一些方面仍有待改進：
1.加速資產周轉，提高企業營運能力。第一，通過全面預算機制
加強流動資產管理。
通過建立全面預算機制，對流動資產進行有效的監控和考核，能更高效地使用企業資源；第二，增加企業的銷售收入。加速產品銷售，能讓企業在經營過程中有足夠的資金來進行周轉。
2.優化企業管理，提高企業盈利能力。第一，進行制度創新。
可以通過進行企業戰略規劃、培育有企業特色的企業文化等方式優化企業內部經營管理制度；第二，加強科技管理體制的創新。這樣能加快高新技術的研發，更好地促使企業將發明專利技術轉化為生產力。
3.保持適度負債，控制企業償債能力。第一，適當轉變理財觀念，企業可以充分利用負債的節稅效應來降低企業的融資成本；第二，充分利用應付賬款、應付票據等不需要支付利息和抵押物的流動負債，在節約財務費用的同時，提高企業的盈利能力。
4.加大科研投入，提高企業創新能力。第一，保證科研經費的投入，通過研發，培育出核心技術，形成核心競爭力；第二，要注意
吸引並留住優秀人才。技術是企業的核心資本，
而企業進行研發，就需要一支科研能力強的研發隊伍和一支高效的管理團隊，所以企業要注意吸引並留住優秀人才。
5.保持穩定的成長速度。第一，培養企業學習能力。
創業板高科技企業起步較晚，各種資源特別是知識資源比較匱乏，而企業學習能力的培養有助於解決這個問題，促進企業穩定增長；第二，樹立品牌意識。高科技產品更新換代速度快，而品牌則可以克服產品生命週期陷阱，使產品不受限制地保持生命力。
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超越預算對我國高科技企業研發預算管理的啟示
作者 殷棟華 現代商貿工業 2012年第06期 摘要 近年來，隨著知識經濟的到來，企業經營環境 組織結構以及預算管理實踐困境，傳統預算管理模式已不能適用於高科技企業研發預算需求，改進高科技企業傳統研發預算管理模式的要求日漸迫切。通過分析我國高科技企業研發傳統預算管理的弊端，結合超越預算的創新性和發展...
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