流動負債佔銷售額的百分比=（4000+2000）÷25000=24%
增加的銷售收入=25000×20%=5000（萬元）
增加的營運資金=5000×（48%-24%）=1200（萬元）
**2023年增加的留存收益=25000×（1+20%）×10%×（1-70%）=900（萬元）
（2）2023年需對外籌集資金=1200+200-900=500（萬元）
【題3—5】
（1）資金**模型=1150+1.7x
預計2023年資金占用量=1150+1.7×3600=7270（萬元）
（2）2023年比2023年增加的資金數量=1.7×（3600-3000）=1020（萬元）
第4章資本成本和資本結構
【題4—1】
該債券的資金成本為：［2000×12%×（1－25%）/2000×110%×（1－3%）］×100%=8.43%
【題4—2】
12．96%
【題4—3】
甲方案加權平均資本成本10．85％，乙方案11％，因此選擇甲方案。
【題4—4】
（1）dol＝（4000－2400）∕600＝2.67，dfl＝600∕（600－200）＝1.5，dcl＝2.67×1.5＝4；
（2）息稅前利潤增長百分比＝30％×2.67＝80％，淨利潤增長百分比＝30％×4＝120％
【題4—5】
（1）發行債券的每股收益1．1812，增發普通股的每股收益1．275；
（2）（ebit－300）×(1－25%)／1000＝（ebit－740）×(1－25%)／800，則無差別點上的ebit＝2500萬元，eps0=1.65元／股；
（3）籌資前dfl＝1600／（1600－300）＝1.23，籌資後：發行債券dfl=2000／（2000-740）=1.
59，發行**dfl＝2000／（2000-300）=1.18；
（4）應該選擇增發普通股，因為該方案每股收益最大，且財務風險最小（財務槓桿係數小）。
第5章專案投資管理
【題5—1】
選擇租賃該裝置。
【題5—2】
npv（甲）＝1312，npv（乙）＝7100，因為7100＞1312，所以應選擇乙。
【題5—3】
δirr=11．8％＞10％，則應選擇更新裝置。
【題5—4】
（1）新裝置100 000元，舊裝置30 000元，兩者差δncf0＝70 000元；
（2）新裝置年折舊額23 500元，舊裝置6 750元，兩者差16 750元；
（3）新裝置每年淨利潤138 355元，舊裝置129 477．50元，兩者差8877．50元；
（4）新、舊裝置的殘值差額＝6000－3000＝3000（元）；
（5）新裝置的淨現金流量：ncf0＝－100 000（元），ncf1～3＝161 855（元），ncf4＝167855（元）；舊裝置的淨現金流量：ncf0＝－30 000（元），ncf1～3＝136 227．50（元），ncf4＝139 227．50（元）；
（6）δirr=18．36％＜19％，則應繼續使用舊裝置。
【題5—5】
（1）在投資額不受限制時，按淨現值率的高低優選方案，即丁、乙、甲、丙；
（2）在300萬時選擇（丁＋乙）組合；在600萬時選擇（丁＋乙＋甲）組合。
【題5—6】
（1）δirr=12．88％＞12％，則應選擇更新決策；
（2）更新年**額＝15 072．78元，舊裝置年**額＝14 533．48元，則應選擇更新決策。
第6章**投資管理
【題6—1】
原組合期望收益率=10%×50÷300+12%×250÷300=11.67%
β係數=1.2×50÷300+0.35×250÷300=0.4917；
新組合期望收益率=10%×50÷450+12%×200÷450+15%×200÷450=13.11%
β係數=1.2×50÷450+0.35×200÷450+1.57×200÷450=0.9867；
收益變化率=（13.11%-11.67%）÷11.67%=12.34%
風險變化率=（0.9867-0.4917）÷0.4917=100.67%
結論：該方案收益雖**了12.34%，但風險卻上公升100.67%，風險與收益不對稱，因而這種調整是不利的。
【題6—2】
（1）預期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%
（2）**價值=8×（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）
（3）因為**的內在價值為84.32元，大於**的市價80元，所以可以購買。
【題6—3】
（1）本年度淨利潤=(1000-300×10%)×（1-33%）=649.90（萬元）
（2）應計提的法定公積金=649.90×10%=64.99（萬元）
應計提的法定公益金=649.90×5%=32.50（萬元）
（3）可供投資者分配的利潤=250+649.90-64.99-32.50=802.50（萬元）
（4）每股支付的現金股利=（802.50×20%）÷90=1.78（元/股）
（5）普通股資金成本率=1.78÷[15×（1-2%）]+4%=16.11%
長期債券資金成本率=10%×（1-33%）=6.70%
（6）財務槓桿係數=1000÷（1000-300×10%）=1.03
利息保障倍數=1000÷（300×10%）=33.33（倍）
（7）風險收益率=1.4×（12%-8%）=5.60%
必要投資收益率=8%+5.60%=13.60%
（8）債券發行**=200×（p/f，12%，5）+200×10%×（p/a，12%，5）
200×0.5674+20×3.6048=185.58（元）
（9）每股價值=1.78÷（13.60%-4%）=18.54（元/股）
即當**市價每股低於18.54元時，投資者才願意購買。
【題6—4】
（1）甲公司債券的價值=1000×（p/f，6%，5）+1000×8%×（p/a，6%，5）
1000×0.7473+80×4.2124=1084.29（元）
因為發行**1041元＜債券價值1084.29元，所以甲債券收益率＞6%。
下面用7%再測試一次，其價值計算如下：
p=1000×（p/f，7%，5）+1000×8%×（p/a，7%，5）
=1000×0.7130+80×4.1000=1041（元）
計算資料為1041元，等於債券發行**，說明甲債券收益率為7%。
（2）乙公司債券的價值=（1000+1000×8%×5）×（p/f，6%，5）
1400×0.7473=1046.22（元）
因為發行**1050元＞債券價值1046.22元，所以乙債券收益率＜6%，
下面用5%再測試一次，其價值計算如下：
p=（1000+1000×8%×5）×（p/f，5%，5）=1400×0.7835=1096.90（元）
因為發行**1050元＜債券價值1096.90元，所以5%＜乙債券收益率＜6%，
應用內插法：
（3）丙公司債券的價值=1000×（p/f，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）
（4）因為甲公司債券收益率高於a公司的必要收益率，發行**低於債券價值，因此甲公司債券具有投資價值；
因為乙公司債券收益率低於a公司的必要收益率，發行**高於債券價值，所以乙公司的債券不具備投資價值；
因為丙公司債券的發行**高於債券價值，因此丙公司債券不具備投資價值。
決策結論：a公司應當選擇購買甲公司債券的方案
【題6—5】
1. 第一年末股價為115元，認股權證的執行**為110元，因此．經理執行1萬份認股權證：
執行認股權後公司權益總額=115×100+110×1=11610（萬元）
公司總股份=100+1=101（萬股）
每股價值=11610÷101=114.95（元）
經理執行認股權證獲利=（114.95-110）×1=4.95（萬元）
2. 第二年末因股價低於110元，因此經理暫時不執行認股權。
3. 第三年股價125元高於執行價121.28元［110×（1+＋5％）2］，因此經理執行2萬股認股權：
執行認股權後公司權益總額=125×101+101×（1+5%）2×2=12867.55（萬元）
公司總股份=101+2=103（萬股）
每股價值=12867.55÷103=124.93（元）
經理執行認股權證獲利=[124.93-110×（1+5%）2]×2=7.3（萬元）
第7章營運資金管理
【題7—1】
（1）最佳現金持有量為40 000（元）；
（2）最低現金管理成本4000元，轉換成本2000元，持有機會成本2000元；
（3）交易次數10次，交易間隔期36天。
【題7—2】
（1）該企業的現金周轉期為100天；
（2）該企業的現金周轉率（次數）為3.6次；
（3）95萬元。
【題7—3】
（1）保本儲存天數167.7天；
（2）保利儲存天數35.3天；
（3）實際儲存天數211.8天；
（4）不能，利潤差額有667元。
【題7—4】
（1）收款平均間隔天數17天；
（2）每日信用銷售額20萬元；
（3）應收賬款餘額340萬元；
（4）應收賬款機會成本34萬元。
財務管理課後題答案
第一章案例思考題 1 參見p8 11 2 青鳥的財務管理目標經歷了從利潤最大化到公司價值最大化的轉變 3 最初決策不合適，讓步是對的，但程度 方式等都可以再 第二章練習題 1 可節省的人工成本現值 15000 4.968 74520，小於投資額，不應購置。2 1000 0.893 893元 3 1 ...
財務管理課後作業
1 假定你想自退休後 開始於20年後 每月初取得2000元。假設退休後還有30年壽命，第一次取退休金開始於第21年年初，年報酬率為4 則為達到此目標，在下20年中，你每年應存入多少錢？2 有一對父母為兩個孩子的大學教育攢錢。他們相差兩歲，大的將在15年後上大學，小的則在17年後。估計屆時每個孩子每年...
財務管理課後練習題答案 1
第一篇財務管理基本知識與基本觀念 答案 一 單項選擇題 1 b 2 d 3 b 4 a 5 a 6 b 7 d 8 b 9 c 10 d 二 多項選擇題 1 bc 2 abc 3 abc 4 abcd 5 abc 6 bd 7 abd 8 acd 9 bc 10 bc 11 bd 三 簡答 1.企業...