第二章財務管理的價值觀念
二、練習題
1. 答：用先付年金現值計算公式計算8年租金的現值得：
v0 = a·pvifai，n·（1 + i）
1500×pvifa8%，8×（1 + 8%）
1500×5.747×（1 + 8%）
9310.14（元）
因為裝置租金的現值大於裝置的買價，所以企業應該購買該裝置。
2. 答：（1）查pvifa表得：pvifa16%，8 = 4.344。由pvan = a·pvifai，n得：
a =1151.01（萬元）
所以，每年應該還1151.01萬元。
（2）由pvan = a·pvifai，n得：pvifai，n =
則pvifa16%，n = = 3.333
查pvifa表得：pvifa16%，5 = 3.274，pvifa16%，6 = 3.685，利用插值法：
年數年金現值係數
53.274
n3.333
63.685
由 ，解得：n = 5.14（年）
所以，需要5.14年才能還清貸款。
1.（1）2023年初流動資產餘額為：流動資產=速動比率×流動負債+存貨=0.8×6000+7200=12000（萬元）2023年末流動資產餘額為：
流動資產=流動比率×流動負債=1.5×8000=12000（萬元）流動資產平均餘額=（12000+12000）/2=12000（萬元）
（2）銷售收入淨額=流動資產周轉率×流動資產平均餘額=4×12000=48000(萬元) 平均總資產=（15000＋17000）/2=16000（萬元） 總資產周轉率=銷售收入淨額/平均總資產=48000/16000=3（次）
（3）銷售淨利率=淨利潤/銷售收入淨額=2880/48000=6%
淨資產收益率=淨利潤/平均淨資產=淨利潤/（平均總資產/權益乘數）=2880/(16000/1.5)=27%或淨資產收益率=6%×3×1.5=27%
解：（1）年末流動負債餘額=年末流動資產餘額/年末流動比率=270/3=90（萬元）
（2）年末速動資產餘額=年末速動比率×年末流動負債餘額=1.5×90=135（萬元） 年末存貨餘額=年末流動資產餘額－年末速動資產餘額=270－135=135（萬元）存貨年平均餘額=（145+135）/2=140（萬元）
（3）年銷貨成本=存貨周轉率×存貨年平均餘額=4×140=560（萬元）
（4）應收賬款平均餘額=（年初應收賬款+年末應收賬款）/2=（125+135）/2=130（萬元） 應收賬款周轉率=賒銷淨額/應收賬款平均餘額=960/130=7.38（次） 應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率=360/（960/130）=48.75（天）
3.解：（1）應收賬款平均餘額=（年初應收賬款+年末應收賬款）/2=（200+400）/2=300（萬元） 應收賬款周轉率=賒銷淨額/應收賬款平均餘額=2000/300=6.
67（次） 應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率=360/（2000/300）=54（天）
（2）存貨平均餘額=（年初存貨餘額+年末存貨餘額)/2=（200+600）/2=400（萬元）
存貨周轉率=銷貨成本/存貨平均餘額=1600/400=4（次）存貨周轉天數=360/存貨周轉率=360/4=90（天）
（3）因為年末應收賬款=年末速動資產－年末現金類資產=年末速動比率×年末流動負債－年末現金比率×年末流動負債=1.2×年末流動負債-0.7×年末流動負債=400（萬元）所以年末流動負債=800(萬元) 年末速動資產=年末速動比率×年末流動負債=1.
2×800=960（萬元）
（4）年末流動資產=年末速動資產+年末存貨=960+600=1560（萬元）年末流動比率=年末流動資產/年末流動負債=1560/800=1.95
4.解：（1）有關指標計算如下：
1）淨資產收益率=淨利潤/平均所有者權益=500/（3500+4000）×2≈13.33%
2）資產淨利率=淨利潤/平均總資產=500/（8000+10000）×2≈5.56%
3）銷售淨利率=淨利潤/營業收入淨額=500/20000=2.5%
4）總資產周轉率=營業收入淨額/平均總資產=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）
5）權益乘數=平均總資產/平均所有者權益=9000/3750=2.4
（2）淨資產收益率=資產淨利率×權益乘數=銷售淨利率×總資產周轉率×權益乘數由此可以看出，要提高企業的淨資產收益率要從銷售、運營和資本結構三方面入手：1）提高銷售淨利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費用等。2）加快總資產周轉率，結合銷售收入分析資產周轉狀況，分析流動資產和非流動資產的比例是否合理、有無閒置資金等。
3）權益乘數反映的是企業的財務槓桿情況，但單純提高權益乘數會加大財務風險，所以應該盡量使企業的資本結構合理化。
第三章案例思考題參***
1．答：
2023年初流動比率 = =1.80
速動比率 = = 1.15
資產負債率 = × 100% = 66.05%
2023年末流動比率 = = 1.67
速動比率 = = 1.13
資產負債率 = × 100% = 73.12%
分析：與同行業平均水平相比，海虹公司流動比率，速動比率較低，而資產負債水平較高，說明公司的償債能力低於行業平均水平。2023年初與年末的資料縱向比較，流動比率與速動比率均下降了，而資產負債水平卻上公升了，說明公司償債能力呈下降趨勢，需要控制財務風險，提高償債能力。
海虹公司在2023年末有一項50萬元的未決訴訟，是公司的一項或有負債，數額比較大，對公司的償債能力有一定影響。
2. 答：
2023年應收賬款周轉率 = = 13.82
存貨周轉率 = = 10.94
總資產周轉率 = = 3.47
分析：與同行業相比海虹公司的存貨周轉率和總資產周轉率都高於行業平均水平，應收賬款周轉率要低於行業平均水平，說明公司在應收賬款的管理方面存在一定問題，要加快應收賬款的**，總體看來，公司營運能力較好。
3. 答：
2023年資產淨利率 = ×100% = 31.40%
銷售淨利率 = ×100% = 9.05%
淨資產收益率 = ×100% = 104.90%
分析：與同行業相比，海虹公司的資產淨利率，銷售淨利率和淨資產收益率都超過行業平均水平，其中特別是淨資產收益率遠遠超出行業平均值，公司獲利能力很強。但2023年開始海虹公司將不再享受8%的稅收優惠政策，綜合稅率增加到12%，在其他因素不變的情況下，如果將2023年的資料調整為12%的稅率進行計算，淨利潤將減少到363萬元。
則三個指標為：
資產淨利率 = ×100% = 22.11%
銷售淨利率 = ×100% = 6.37%
淨資產收益率 = ×100% = 73.88%
可見，三個指標都下降許多，特別是銷售淨利率將減少到6.38%，低於行業平均值，這說明稅率的提高對公司的盈利有較大的影響，也說明公司的銷售業務的獲利能力並不太強。但是，資產淨利率和淨資產收益率仍然高於行業平均水平，說明該公司的資產盈利能力還是較強，這主要是因為該公司具有較高的財務槓桿和較高的資產周轉率。
4．通過以上的計算分析，可知海虹公司的財務狀況存在的主要問題有：
(1)負債水平較高，遠高於行業平均水平，說明公司的財務風險較大。
(2)應收賬款的周轉率較低，需加強應收賬款管理，加快應收賬款**速度。
(3)主營業務盈利能力需要提高，應當加強成本管理，提高銷售淨利率。
財務管理學試卷A答案
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