提要當前，財務學界對於併購的研究主要立足於企業進行併購的動機和企業併購後的績效。本文主要是對併購績效理論和併購動因理論進行系統梳理。
關鍵詞：財務學；併購績效；併購動因
一、併購績效的界定
對於公司併購績效的界定，毛道維等認為，併購績效是指企業通過併購後是否能夠取得規模經濟效應、管理的協同效應，突出企業的主核心競爭力，提高企業的盈利能力、償債能力、運營能力、成長能力。彭志剛等認為，企業的併購績效可以分三個層次解讀，即巨集觀層次、中觀層次和微觀層次。巨集觀層次主要分析企業的併購活動是否有利於國有經濟產業結構的調整、公升級，進而盤活國有資產。。
微觀層次主要分析上市企業從事併購活動對自身產生的影響，例如企業主營業務的擴張、產品結構和資產結構的優化公升級、管理機制的轉變及經營能力的提公升等。李志學認為，企業的併購績效應該分巨集觀、中觀、微觀三個層次，同時還應該包括「效率」、「效益」兩個方面。效率是指「是否正確做了事」，併購是否如預期那樣產生了經濟效應和管理效應；效益是指「是否做了正確的事」，即併購是否能增強企業的獲利能力。
筆者認為，併購產生的「效益」其實是企業通過併購後導致企業運營能力、償債能力、發展能力各項「效率」的提公升而獲取的。所以，企業的併購活動是先產生「效率」進而獲得「效益」。筆者認為，企業併購最終的目的是獲取效益，而且併購產生的「效率」發揮作用需要一定的「釋放期」。
因而從事併購研究更應關注併購中長期的「效益」變化。
二、企業併購動因理論
併購動因是企業進行併購活動的起點，併購績效是企業併購活動的結果。研究併購績效必須對於企業的併購動機有較為透徹的掌握。在企業併購活動中，起到主要決策作用的是併購方的控股股東或者是企業的「內部人」——管理層。
本文從控股股東和公司管理層角度對傳統的併購動因進行梳理總結，再對當前我國併購市場主要參與主體的動機進行分析。
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