股權結構與企業經營績效研究

作者：蓋悅萍

**：《決策與資訊·下旬刊》2023年第08期

[摘要]本文從企業股權結構、高質量外部審計需求角度**其與企業經營績效的關係。本文選取了2011—2023年我國主機板市場6522家樣本公司，研究發現：股權集中度與公司績效呈倒u型關係，股權制衡與企業經營績效負相關。

[關鍵詞]股權集中度；股權制衡度；經營績效

一、引言

股權結構又稱產權安排，企業產權理論認為，股權結構作為乙個企業事前融資博弈的結果，將對企業基本制度產生重要影響，也是公司治理結構的核心。不同的股權結構決定決定了不同的企業治理結構，進而對企業行為和績效產生影響。因此，企業股權結構與其績效關係密切，是改善公司治理、提高公司治理效率的重要路徑。

二、假設提出

在閱讀前人文獻過程中，對於股權結構與企業經營績效的關係並未得出一致結論。股權集中度反映了大股東對於企業的控制能力。隨著股權集中度的提高，高管機會主義操縱的可能性逐漸降低，從而有利於企業績效的改善。

但近年來有研究表明，公司治理問題的核心已演變成大股東憑藉其強大控制權對小股東利益進行掏空的問題，大股東可以憑藉其控制優勢對與其利益不一致的中小股東掠奪財富，從而降低企業價值。因此提出h1：股權集中度與公司績效呈倒u型關係，即企業績效先隨股權集中度的提高而增大，後隨股權集中度的提高而減小。

企業初始股東認為其他擁有控制權的股東對於其行為存在過分監督，因此初始股東會給分享控制權的股東一定好處來減小外部監督，以達到共同掠奪小股東利益的目的。此外，擁有控制權的股東一旦發生利益衝突時，股權制衡度的存在極易產生股東間的內耗，從而降低企業績效，且這種情況會經常出現。因此我們提出h2：

股權制衡度與公司績效呈負相關關係，即股權制衡度的存在會降低企業績效。