企業績效與公司內部治理結構的關係

作者：王盼盼

**：《時代金融》2023年第29期

【摘要】本文以房地產上市公司2007-2023年的財務和公司治理資料對公司績效與公司治理結構的關係進行了回歸分析。從實證角度考察了公司績效的影響因素，並就此提出了相應的政策建議。

【關鍵詞】績效公司治理房地產

一、引言

近年來中國房地產市場的發展趨勢引起全社會對該行業的高度關注，房地產公司巨大的盈利空間也吸引了眾多投資者的目光。研究公司績效和公司治理結構之間關係迎合了時代的主題，對於企業、銀行和政策制定者都具有非常重要的指導意義。本文選取了房地產行業上市公司的資料作為本研究的基礎。

二、實證研究設計

（一）樣本選擇

本研究以滬深**交易所2007～2012三年間的房地產上市公司為樣本根據，剔除s、st和*st以及資料不全的上市公司。最終得到38個樣本，6年共228個觀察值。資料均來自國泰安中國**市場研究資料庫。

統計分析基於stata12.0統計軟體。

（二）回歸模型

本研究以上述樣本構建了以下多元回歸模型。其中左邊為被解釋變數，右邊為解釋變數，ε為殘差。

roe=？茁0+？茁1top1+？

茁2top2_10+？茁3board+？茁4out_dir+？

茁5m_pay+？茁6m_share+？茁7size+？

茁8zfl+ε

其中，企業績效（roe）：淨資產收益率；股權結構（top1）：第一大股東持股比例；股權結構（top2_10）：

第二到第十大股東的股權持股比例之和；董事會規模（board）：董事會人數；董事會規模（out_dir）：獨立董事佔全體董事的比例；管理層激勵（m_pay）：

高管薪酬的自然對數；管理層激勵（m_share）：高管持股比例；控制變數（size）：企業規模，用期末總資產的自然對數表示；控制變數（zfl）：

資產負債率。