我國上市公司資本結構\公司治理與公司績效研究作者：馬翔
**：《現代商貿工業》2023年第11期
摘要：良好的資本結構與股權結構，不僅有利於改善公司治理效率，而且有利於提高企業的價值與培育公司核心競爭力。通過構建模型以2003-2023年滬深300家上市公司panel面板資料為樣本，試圖從公司資本結構、公司治理的角度研究其與公司績效的關係，旨在說明股權構成、股權集中度等六大治理指數對公司績效的理論與實際影響。
得出的結論是：上市公司績效與公司資本結構、公司治理存在顯著相關關係，優化資本結構，加強公司治理是上市企業提公升公司績效的根本途徑。
關鍵詞：
資本結構；公司治理；公司績效；股權集中度
中圖分類號：f2
文獻標識碼：a
文章編號：1672-3198（2011）11-0154-021 引言
一直以來，上市公司的隧道效應（tunneling）、股東合謀、大股東效應、經理層道德危害與逆向選擇、獨立董事不獨立等一系列影響上市公司發展的現象，使得對資本結構、公司治理與公司績效之間相互影響的**變得具有較強的理論與實踐意義。
2 國內外相關文獻評述
2.1 國外相關文獻
早期的資本結構研究主要描述資本結構與公司價值市場績效表現之間的關係，但缺乏嚴密的理論推導和實證檢驗，代表的有jensen & meckling（1976）、miller（1977）、myers（1977）、hart&more（1988）、 parrino& weisbach （1999）等。hart&more（1988）認為，短期負債有利於約束管理者對自由現金流隨意處理的權利，而長期負債的治理效用表現在對管理者的投資無效擴張。後來，parrino& weisbach還運用模型實證的研究方法，證明了股東與債權人之間存在衝突，企業的負債規模會決定這種衝突的強烈程度。
雖然現代資本結構理論論證充分，邏輯嚴密，但主要是研究稅收與破產成本等企業外部因素對資本結構和公司價值的影響，著重對資本結構的決定因素進行實證分析，代表性的學者有titman&wessel（1988）、rajan & lingales（1995）、frank & grayal（2003）。後現代資本結構理論把公司治理的制度性安排引入資本結構的研究之中，在資本結構問題研究上提出了新的視角。
試析我國上市公司資本結構的影響因素
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