內部控制存在缺陷的的企業比不存在缺陷的企業有更高的債務成本和更短的債務期限。
關鍵詞：內控缺陷；債務成本；債務期限
內控缺陷的披露會引起債權人的關注。完善的內部控制能夠給債權人傳遞良好的訊號，從而能夠降低債務成本和增加債務期限。而目前我國企業的債務融資主要**於銀行，作為主要債權人的銀行在決定放款之前既要關注公司的財務狀況，也會關注非財務狀況如內部控制等方面的資訊，那麼內控缺陷披露勢必會對公司債務產生一定的影響。
筆者以內控缺陷披露與債務契約（本文研究的重點是債務成本與債務期限）的相關性為切入點，**企業在內控缺陷披露後會造成的經濟後果。
一、理論分析及研究假設
很多學者的研究證明企業的內部控制缺陷與資本成本呈正相關。kim等（2011）在控制了其他因素後發現，披露內控缺陷的公司的貸款利差比未披露公司的貸款利差高28%。李曉慧等（2013）研究表明，企業內控質量越高則其對債權人的保護就越好，主要表現在會為企業提供更多的債務資本和更長的債務期限。
張田儒（2013）指出，若企業隱藏了內控缺陷等不利資訊，債權人會為了彌補風險而要求更高貸款利率。企業存在內控缺陷，會對債權人傳遞不利的訊號，為了彌補風險，債權人會提高貸款利率。因此，本文提出：
假設1：存在內控缺陷的公司其債務成本更高。
目前銀行貸款是企業最重要的融資選擇。銀行作為主要的貸款機構，會對債務人進行監督和約束以保障自身資產的安全。在決定與企業簽訂貸款合同之前，銀行會通過企業的財務報告、審計報告等方面的資訊對公司進行分析並做出貸款決策；在貸款合同簽訂之後，銀行也會考察企業資金的使用情況，一旦發現企業有違反合同的情況，就會及時收回貸款來保護自身的安全。
因此，本文提出：
假設2：存在內控缺陷的公司其債務期限更短。
二、研究設計
（一）變數的定義
1.被解釋變數
第一，債務成本。債務成本是指借款和發行債務性**的成本，包括借款或債務性**的利息和籌資費用。張田儒（2013）
以利息支出與資本化利息之和作為債務資本成本的替代變數；袁放建等（2013）採用淨財務費用與公司總負債之比來衡量債務資本成本。筆者採用利息總支出/銀行借款（包括短期借款和長期借款）作為債務成本的替代變數進行實證檢驗。
第二，債務期限。通常，債務期限的結構是用公司短期債務/長期債務來表示。筆者採用（長期借款+一年內到期的長期負債）/（長期借款+一年內到期的長期負債+短期借款）來衡量該變數。
2.解釋變數
根據《審計指引》的說明，本文對內控缺陷的衡量是依據以下幾個條件，若符合下列條件之一，則判定該公司存在內控缺陷：（1）公司或相關負責人受到證監會的處罰；（2）年報被出具保留、否定或無法表示意見的審計報告；（3）發布會計差錯更正宣告；（4）內部控制的自我評價報告中存在內部控制重要或重大缺陷。
3.控制變數
根據相關學者的研究，本文將利息保障倍數、公司規模、公司成長性、公司上市時間、公司業績、固定資產比例、資本結構作為控制變數。如表1所示：
（二）資料的處理
本文選用2013?c2023年滬深兩市非金融類上市公司作為樣本，剔除資料不全的公司，主要包括無長期借款等負債的企業及無內部控制自評報告的企業，最後剩餘797家公司，資料均來自國泰安資料庫，使用的統計軟體為spss21.0。
（三）模型設計
為了研究內控缺陷對公司債務成本的影響，本文建立模型i，如下：
為研究內控缺陷披露對公司債務期限的影響，本文建立模型ii，如下：
三、??證結果與分析
（一）描述性統計
如表2所示，內部控制缺陷的均值為28%，說明我國上市公司中存在缺陷的公司比較多，內控制度不完善；企業債務成本平均為13%，但最大值為78%，最小值為0.1%，說明不同企業的債務資本成本差異較大；固定資產比例的均值為0.27，但債務期限結構的均值卻只有0.
18，明顯不匹配。
（二）線性回歸結果分析
由表3可知，內部控制缺陷在1%的水平下與債務成本顯著正相關，相關係數為0.025，說明存在內控缺陷的公司，在取得貸款時要付出更高的成本，債權人會要求更高的利息來彌補風險，因此存在內控缺陷公司的債務成本更高，驗證了假設1。在控制變數中，公司成長性、公司業績、資本結構、固定資產比例均與債務成本在1%或10%的統計水平下顯著，說明這些變數起到真正控制作用。
而利息保障倍數和公司上市時間對債務成本的影響不顯著。
由上表可知，內部控制缺陷與債務期限結構的相關係數為-0.018，且在5%的水平下顯著負相關。說明企業在公布內部控制缺陷後，債權人出於安全考慮，會減少對企業的長期借款，縮短債務期限，驗證了假設2。
公司業績、資本結構、固定資產比例和公司上市時間均與債務期限結構在1%或5%的統計水平下顯著相關，且公司業績越好，資產負債率越高，固定資產比例越高，公司規模越大以及上市時間越長，公司就越可能獲得銀行等債權人的借款。而公司業績和上市時間對企業債務期限的影響不顯著。
四、結論
從回歸結果可以看出，企業內控缺陷與債務成本呈現出顯著的正相關，這表明在上市公司披露內部控制缺陷後，債權人會對公司的治理及經營狀況會有所質疑，其放貸的風險也就越大，債權人出於安全性考慮，會對內控缺陷的企業收取更高的利息。債務期限對企業的影響也比較大，公司內部控制做的越好，其得貸款的期限也就越長，內控缺陷越嚴重，其獲得債務資金的期限越短。這說明在利益相關者理論角度下，內部控制是保障企業對利益相關者履行社會責任的工具；若企業內控存在缺陷或者沒有履行好責任，則會使債權人的風險加大，而債權人為了保障自身資金的安全就會盡快收回資金。
因此，本文得出的結論是：當上市公司披露內控缺陷後，會直接影響其貸款利率及貸款期限，如果存在內控缺陷，銀行就會提高貸款利率，減少長期借款的比重。總之，債權人對上市公司披露其內控缺陷是有反應的。
參考文獻：
[1] kim，j. b.，song，b.
y. and zhang，l. internal control weakness and bank loan contracting：
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[3]張田儒.內部控制資訊披露質量對債務資本成本的影響[j].知識經濟，2013（6）.
[4]袁放建，馮琪，韓丹.內部控制鑑證、終極控制人性質與權益資本成本―基於滬市a股的經驗證據[j].審計與經濟研究，2013（4）.
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