作者：董蘭英
**：《消費導刊》2023年第12期
[摘要]本文以我國房地產類上市公司板麵資料及橫截面資料為基礎,通過線性回歸分析對影響上市公司的債務期限結構的因素進行了實證檢驗。結果表明**成本理論中自由現金流量和財務槓桿因素的檢驗結果與預期一致;經驗證據不支援資訊不對稱理論和稅負理論。具有較少自由現金流量、槓桿水平較高的房地產公司具有更多的長期債務。
[關鍵詞]債務期限結構影響因素線性回歸分析
作者簡介:董蘭英(1977-),女,遼寧瀋陽人,會計師,碩士,研究方向:會計學。
一、引言
債務融資不僅為公司提供了主要的資金**,而且由於負債在公司治理方面的作用,它能降低因股權融資而導致的股東與經理人員之間的**成本。由於以往對資本結構的研究,只關注長期資金,即指企業長期資本的構成及其比例關係。與全部的資金**相比,短期資金的需要量和籌集是經常變化的,並且這種短期資金在整個資金總量中所佔的比重不穩定,一般不將短期資金列入到資本結構的管理範圍,而是作為營運資金進行管理。
隨著企業融資中短期負債的急劇增加,短期負債也逐漸被納入到資本結構研究中來,進而導致短期負債與長期負債的結構選擇問題隨之產生。中國上市公司偏好股權融資,在資本結構中,債務水平偏低;在債務期限結構中,短期負債比重偏高,長期負債比重偏低。上市公司存在著許多不同於發達國家的制度背景,如股權結構、公司治理結構、資本市場的發展狀況等,使得影響債務期限結構的因素更加複雜。
二、變數定義及研究樣本
(一)研究變數
本文研究的被解釋變數是債務期限結構。按照我國現行會計準則對負債的界定,筆者把償還期限在一年以上的債務定義為長期債務。基於我國廣大上市公司相關資料披露的現狀,我們通過長期債務佔總債務的比例來對公司債務期限結構進行計量。
解釋變數是根據國外相關理論和實證分析的基礎上選擇的,主要來自**成本、資訊不對稱程度及所得稅稅負三個方面,它們是成長機會、自由現金流量、公司規模、槓桿水平、資產期限、公司質量、公司財務實力、實際稅率、公司價值波動性和非債務稅盾。相關變數具體計算見表1。
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