資本結構決策作業
1.某企業計畫籌集資金100萬元，所得稅稅率為33％。有關資料如下：
（1）向銀行借款10萬元，借款年利率7％；
（2）按溢價發行債券，債券面值14萬元，溢價發行**為15萬元，票面利率9％，期限為5年，每年支付一次利息。
（3）發行優先股25萬元，預計年股利率為12％。
（4）發行普通股40萬元，每股發行**10元。預計第一年每股股利1.2元，以後每年按8％遞增。
（5）其餘所需資金通過留存收益取得。
要求：（1）個別資本成本；
（2）計算該企業的加權平均資本成本。
答案：（1）借款成本k=7%*(1-33%)=4.69%;
債券成本k＝14*9％*（1-33％）/15＝5.63％；
優先股成本k=25*12%/25=12%;
普通股成本k=1.2/10+8%=20%;
留存收益成本k=1.2/10+8%=20%;
（2）企業加權平均成本
kw=10%*4.69%+15%*5.63%+25%*12%+40%*20%+10%*20%=14.31%
2. 某公司擁有長期資金400萬元，其中長期借款100萬元，普通股300萬元。該資本結構為公司理想的目標結構。
公司擬籌集新的資金為200萬元，並維持目前的資本結構。隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表：
要求：計算各籌資突破點及相應各籌資範圍的邊際資金成本。
答案：籌資突破點（1）＝40/25％＝160萬元
籌資突破點（2）＝75/75％＝100萬元
邊際資本成本（0-100萬元）＝25％*4％+75％*10％＝8.5％；
邊際資本成本（100-160萬元）＝25％*4％+75％*12％＝10％
邊際資本成本（160萬元以上）=25％*8％+75％*12％＝11％
3. 某企業擬籌資8 000萬元，具體籌資方案為：向銀行借款2 000萬元，年利率為6%；按面值發行一批債券，總面額為2 000萬元，年利率為7%，籌資費用率為1%；發行普通股2 000萬股，每股面值1元，發行價2元，籌資費用率2%，第一年預期每股股利為0.
1元，以後每年增長2%。該企業適用的所得稅率為30%。
要求：計算該籌資方案下借款籌資的資本成本、債券籌資的資本成本、普通股籌資的資本成本和該籌資方案的綜合資本成本。
答案：借款籌資的資本成本=6%×（1－30%）=4.2%
債券籌資的資本成本=7%×（1－30%）÷（1－1%）=4.95%
普通股籌資的資本成本
=［2000×0.1］÷［4000×（1－2%）］＋2%=7.1%
綜合資本成本
=0.25×4.2%＋0.25×4.95%＋0.5×7.1%=5.84%
4. 某公司共有長期資本（賬面價值）1000萬元，其中長期借款150萬元、債券200萬元、優先股100萬元、普通股300萬元、留用利潤250萬元，其成本分別為5.64%、6.
25%、10.50%、15%。該公司的綜合資本成本為多少？
5. 某公司目標資本結構為：債務0.
20、優先股0.05、普通股權益（包括普通股和留存收益）0.75。
現擬追加籌資300萬元，仍按此資本結構來籌資。個別資本成本預計分別為債務7.50%、優先股11.
80%、普通股權益14.80%。按加權平均法計算追加籌資300萬元的邊際資本成本的計算。
6. 某公司擬進行**投資，計畫購買a、b、c三種**，並分別設計了甲乙兩種投資組合。
已知三種**的β係數分別為1.5、1.0和0.
5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；乙種投資組合的風險收益率為3.4%.同期市場上所有**的平均收益率為12%，無風險收益率為8%.
要求：（1）根據a、b、c**的β係數，分別評價這三種**相對於市場投資組合而言的投資風險大小。
（2）按照資本資產定價模型計算a**的必要收益率。
（3）計算甲種投資組合的β係數和風險收益率。
（4）計算乙種投資組合的β係數和必要收益率。
（5）比較甲乙兩種投資組合的β係數，評價它們的投資風險大小。
答案：（1）a**的β係數為1.5，b**的β係數為1.
0，c**的β係數為0.5，所以a**相對於市場投資組合的投資風險大於b**，b**相對於市場投資組合的投資風險大於c**。
（2）a**的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
（3）甲種投資組合的β係數＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15
甲種投資組合的風險收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％
（4）乙種投資組合的β係數＝3.4％/（12％－8％）＝0.85
乙種投資組合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％
（5）甲種投資組合的β係數大於乙種投資組合的β係數，說明甲的投資風險大於乙的投資風險。
7. 某企業準備發行債券4 500萬份，每份面值為200元，期限為3年，目前市場利率為6%，而債券的票面利率8%，籌資費率為2%，企業的所得稅率為30%，則該債券的發行價和資金成本分別為多少？
答案：發行價=200×（p/f，6%，3）+200×8%×（p/a，6%，3）
200×0.8396+16×2.6730=210.69元
資金成本=200×8%×（1-30%）/[210.69×（1-2%）]=5.42%
8. 某公司2023年的資金結構如下：債務資金200萬元，年利率為10%；優先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。
公司計畫增資200萬元。如果發行債券年利率為8%,如果發行**每**價為20元,企業所得稅率為30%,進行增資是發行債券還是發行**的決策。
解：[（ebit–200×10%-200×8%）（1-30%）-200×12%]/（600/10）=[（ebit–200×10%）（1-30%）-200×12%]/[（600/10）+（200/20）]
求得：ebit=166.29（萬元）
當盈利能力ebit>166.29萬元時，利用負債集資較為有利；當盈利能力ebit〈166.29萬元時，以發行普通股較為有利；當ebit=166.29萬元時，採用兩種方式無差別。
資本結構決策作業答案
1.某企業計畫籌集資金100萬元，所得稅稅率為33 有關資料如下 1 向銀行借款10萬元，借款年利率7 2 按溢價發行債券，債券面值14萬元，溢價發行 為15萬元，票面利率9 期限為5年，每年支付一次利息。3 發行優先股25萬元，預計年股利率為12 4 發行普通股40萬元，每股發行 10元。預計第一...
第六章資本成本與資本結構答案
一 單選題 1.c 2.c 3 b4.c 5 b6.a 7 d8 b 9 c10 c 11 b 12 d 13 c 14 b 15 b 16 b 17 d 18 b 19 c 20 a 二 多選題 1 a,b,c,e 2 a,b,c,e 3 b,d 4 a,b,c 5 a,b,c,e 6 c,d,e...
財管 參考複習
39單項資產的風險與收益的步驟 首先計算預期收益率，其次計算標準差，最後計算變異係數。51可分散風險，也稱為公司特有風險，或非系統風險，就是 中通過投資組合能夠被清除的部分。51不可分散風險，稱為市場風險，或系統風險，或貝塔風險，是分散化之後仍然殘留的風險，也是不能分散的風險。66 投資的優缺點，優...