債券的稅盾作用來自於債務利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都准予利息支出在稅前列支，而股息則在稅後支付。這對企業而言相當於債券籌資成本中的相當一部分是由國家負擔的，因而負債經營能為企業帶來稅收節約價值。我國企業所得稅稅率為33％，也就意味著企業舉債成本中有將近1／3是由國家承擔，因此，企業舉債可以合理地避稅，從而使企業的每股稅後利潤增加。
所謂財務槓桿是指企業負債對經營成果具有放大作用。**融資可以增加企業的資本金和抗風險能力，但**融資同時也使企業的所有者權益增加，其結果是通過**發行籌集資金所產生的收益或虧損會被全體股東所均攤
債券融資則不然，企業發行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外（衍生品種除外），其餘的經營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤率高於利率，負債經營就可以增加稅後利潤，從而形成財富從債權人到股東之間的轉移，使股東收益增加。
債務的存在類似一項擔保機制，由於存在無法償還債務的財務危機風險甚至破產風險，經理人員必須努力做好投資決策，並帶領員工努力工作以降低風險。相反，如果不發行債券，企業就不會有破產風險，經理人員也喪失了擴大利潤的積極性，市場對企業的評價也相應降低。債務融資還能避免道德風險和逆向選擇，從而改善公司治理
企業通過發行債券籌集資金，只要企業按合同歸還本息，控制權仍掌握在原來的股東手中，企業股東並不會因為發行債券而使其地位受到挑戰。對於債券的投資者，它只享有按期收回投資本息的權利而不能參與企業的經營決策和管理，因而不會導致股權的分散，有利於股東對公司經營權和管理決策的控制。只有在企業無法如期歸還本息時，控制權才會受到影響。
中國的企業債券市場長期低水平執行，存在著債券市場規模小、市場化程度低，發行和交易市場割裂等一系列問題。
企業債發展的滯後導致我國金融市場上一直存在三個方面的扭曲:
1）是直接融資與間接融資的扭曲；
2）是資本市場整體結構的扭曲，即**市場規模遠大於債券的市場規模
3）是債券市場結構內部扭曲，企業債的規模明少於國債等其他債券的市場規模。同時，企業債券品種少，規模小，交易不活躍。這不利於我國金融市場的健康執行
另外，我國的上市公司更偏向於股權融資。長期以來，企業債券市場規模與**市場相比都顯得微不足道。
首先，**行為
在過去的十幾年中，**對於資本市場發展的政策重點主要集中在**市場和國債市場上。對於企業債券市場，**則更多地採取了管制和限制的態度。
其次，債券市場的不成熟
1）我國企業的信用體系和評價體系還存在著信用評級公司參差不齊、經營不規範等問題，缺乏統一的管理；指標評價體系也多受主觀人為的影響，評級信譽及可信度很難令人信服。
企業債券的基本要素——利率在我國仍處於**管制之下。這在很大程度上限制了企業利率的彈性。另外，我國企業債券的發行目前仍實行審批制。
企業債券的嚴格審批制度導致程式複雜以及發行條件較高，限制了企業債券融資的發展程度
2）企業債券的基本要素——利率在我國仍處於**管制之下。這在很大程度上限制了企業利率的彈性。另外，我國企業債券的發行目前仍實行審批制。
企業債券的嚴格審批制度導致程式複雜以及發行條件較高，限制了企業債券融資的發展程度
建議1.放寬企業債券融資的准入門檻，加大監
管力度。依據公司法和**法的規定，股份****淨資產不低於3000 萬元，有限責任公司淨資產不得低於6000 萬元。最近三年平均可分配利潤足以支付公司一年債務利息的才允許放行債券。
2.建立獨立、嚴格、客觀的信用評級制度，
大力發展資信評級等中介機構，為市場發展提供誠信基礎
3.增加債券品種，鼓勵債券創新，滿足不
同型別的投資需求。比如集合債券的發行，它成為中小企業融資的新的途徑。並且，也可增加可轉換債券的發行
4. 有步驟地構築並完善企業債券市場的結構體系。
我國在一級市場方面應改進企業債券的發行機制，降低企業債券發行和上市標準，簡化企業債券上市手續。可以適當考慮長期企業債券的抵押融資問題，以提高期限較長的債券品種的吸引力。同時，加快債券二級市場的建設和發展，並對場外交易市場和場內交易市場有明確的定位。
對不同的發行方式和規模的企業債券，選擇不同的交易方式和交易市場。
重慶市水務控股（集團）****於2023年11月14日經重慶市**批准，在
原重慶市自來水公司、重慶市排水****、重慶市公用事業基建工程處（含重
慶公用事業工程建設承包公司）、重慶公用事業投資開發公司等國有企業基礎上
正式組建成立。主要對重慶市人民**授權範圍內的國有資產行駛經營者職能，
並以全資、控股和參股的形式從事城市供排水設施的建設、管理和經營。
截止2023年末，重慶市水務控股（集團）****的資產規模達784318.66萬
元，淨資產為508154.90萬元，資產負債率為35.10%。
重慶市水務以提高居民飲用水質量為目標，經國家***批准，於2023年向社
發行公司債券17億元人民幣，債券名稱為2023年重慶水務控股（集團）有限公
債券（簡稱「05渝水務債」）。該債券於2023年8月1日起，以現債方式在上海證劵
交易所上市交易，上市總額1300萬元。這是重慶市自成立以來第一次通過債券
債券市場融資，也是2023年債券額度中發行的第一只企業債券，同時也是中國
水務行業發行的首只企業債券。
重慶水務主要對重慶市人民**授權範圍內的國有資產行使經營者職能，並
以全資、控股和參股的形式從事城市供排水設施的建設、管理和經營。其經營範
圍包括：從事市**授權範圍內的國有資產經營、管理，重慶主城區城市供水，
給排水裝置、儀表及配件的製造、銷售及維修，對重慶主城區城市的自來水**
及相應得排水排汙系統設施的管理，排水工程設計及技術諮詢服務，物業管理，
銷售建築材料，汽車零部件。
1.在2023年重慶水務還是有限責任公司的形式，其淨資產為508154.90
萬元，符合有限責任公司不低於人民幣6000萬元的債券發行資格和條件。
重慶水務累計債券總額=17（億元）=170000（萬元）
淨資產額的40%=508154.90*40%=203261.96（萬元）
170000萬元小於203261.96萬元，符合累計債券總額不超過公司淨資產額的
40%。
2.重慶水務有中國農業銀行作為擔保人，農行自己本身情況良好，500
強企業。農行起到了強有力的擔保作用。且重慶水務遇到了良好機遇，行業在逐
步加快，重慶市人民**按照**要求實施工程，使公司遇到了難得的發展機會
。公司本身享有**以及地方**投資、財政稅款的多方面的優惠，在資產規模
質量和政策支援等方面區域性競爭優勢強，公司本身也有了一定的規模。
3. 在財務資料上，主營業務突出，利潤和現金獲取能力較強，每年的息稅折
舊攤銷前收益超過2億元，並穩步增長，資產優良，財務彈性良好，融資渠道順
暢。 以上的這些條件，讓重慶水務的融資道路變得順暢，為融資「治水」債券的發行
做了很好的鋪墊。
1.債券融資的稅盾作用。
債券的稅盾作用來自於債務利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上
都准予利息支出在稅前列支，而股息則在稅後支付。這對企業而言相當於債券籌
資成本中的相當一部分是由國家負擔的，因而負債經營能力為企業帶來稅收節約
價值。我國的企業所得稅稅率為25%，也就意味著企業舉債成本中1/3是由國家
承擔，因此，企業舉債可以合理地避稅，從而使企業的每股息後利潤增加。
2.債券融資的財務槓桿作用。
所謂財務槓桿是指企業對經營成果具有放大作用。**融資可以增加企業的資本
金和抗風險能力，但**融資同時也使企業的所有者權益增加，其結果是通過股
票發行籌集資金所產生的收益和虧損會被全體股東所均攤。
債券融資則不然，企業發行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外（衍生
品種除外），其餘的經營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤率高
於利潤，負債經營就可以增加稅後利潤，從而形成財富從債權人到股東之間的
之間的轉移，使股東收益增加。
3.債券融資的資本結構的優化。
羅斯的訊號傳遞理論認為，企業的價值與負債率正相關，越是高質量的企
業，負債率越高。邁爾斯和麥吉勒夫的強弱順勢理論也認為，企業發行新股，市
場價值將下降。研究表明，當企業發行債券回購股份時，****上公升，而當發
行**來還債時，****下降。由此可見，企業發行債券不能僅僅看作企業單
純的融資行為，更為重要的是企業對自身資本結構的戰略性調整，是為了實現企
業價值最大化的一種資本結構決策。
4. 債券融資的激勵作用。
債務的存在類似一項擔保機制，由於存在無法償還債務的財務危機風險甚至
破產風險，經理人員必須努力做好投資決策，並帶領員工努力工作以降低風險。
相反，如果不發行債券，企業就不會有破產風險，經理人員也喪失了擴大利潤的
積極性，市場對企業的評價也相應降低。債務融資還能避免道德風險和逆向選
擇，從而改善公司治理。
5. 債券融資有利於股權控制。
企業通過發行債券籌集資金，只要企業按合同歸還本息，控制權仍
掌握在原來的股東手中，企業股東並不會因為發行債券而使其地位受到
挑戰。對於債券的投資者，它只享有按期收回投資本息的權利而不能參
與企業的經營決策和管理，因而不會導致股權的分散，有利於股東對公
司經營權和管理決策的控制。只有在企業無法如期歸還本息時，控制權
才會受到影響。
以上分析表明，企業債券較**融資而言，存在諸多優勢。因而就
資本市場而言，一國應優先發展其企業債券市場。20世紀80年代以來，
美國企業從**市場贖回了6 000億美元的**，同時在債券市場增加了
10 000億美元的債券，發行債券已成為大多數美國企業外部融資的主要
渠道，**市場已成為次要的資金**了。
1.發行規模小，滿足不了投融資需求。
案例 保利地產債務融資
保利地產債務融資案例分析 第一部分公司簡介與概況 保利房地產 集團 股份 是中國保利集團控股的大型國有房地產企業，是中國保利集團房地產業務的運作平台，國家一級房地產開發資質企業 2006年7月31日，公司 在上海 交易所掛牌上市，成為在股權分置改革後，重啟ipo市場的首批上市的第一家房地產企業。保利...
債務融資工具發行註冊規則
nafmii規則0001 銀行間債券市場 非金融企業債務融資工具發行註冊規則 第一條為規範銀行間債券市場非金融企業債務融資工具的發行註冊，根據中國人民銀行 銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法 及相關法律法規，制定本規則。第二條本規則所稱非金融企業債務融資工具 以下簡稱債務融資工具 是指具有...
以來債務融資工具市場概況
2016年4月份以來債券發 況 2016年4月以來，受信用事件頻繁爆發 監管層去槓桿意圖 貨幣政策趨於穩健等因素影響，債務類產品票面利率呈上公升趨勢，投資者持謹慎觀望態度，大量債務融資工具 企業債券取消發行。未來，雖然整體資金面相對寬鬆，但在信用事件未得到有效解決前，投資者觀望的態度將得以持續 5月...