公司發布一季報和2023年報一季度實現收入13億,同比增長9%;營業利潤1億,增長14%; 歸屬於上市公司股東的淨利潤7684萬,增長17%;基本每股收益0.18元。公司**上半年業績增長0%-30%。
2023年收入47億,同比增長17%;營業利潤5.4億,降1.5%; 歸屬於上市公司股東的淨利潤4.
4億,增長3.5%;基本每股收益1.06元。
收入增長受制產能奶粉業務表現好於行業去年嬰幼兒奶粉收入增長22%,高於我們測算的行業平均增速18%。估計銷量約4.7萬噸,增長16%,均價提高5%。
但11年理論產能5萬噸,利用率已超90%,增長遇到產能瓶頸。公尺粉業務收入下降10%,主要是銷量下降。 一季度收入增長9%,比四季度略好,奶粉業務增長應在15%左右,公尺粉業務可能仍在下滑。
在行業景氣度較高的背景下,我們認為增速放緩的主要原因是產能制約。 產品提價、結構公升級提公升毛利率 11年綜合毛利率提高1.6個百分點到64%,主要是公尺粉和其他業務毛利率大幅提公升所致,奶粉毛利率同比持平。
一季度毛利率為64%保持穩定,我們認為今年通過提價和結構公升級(高階產品愛+ 佔比提公升)將使毛利率穩步提公升。 銷售費用率較高限制淨利率提公升一季度銷售費用率48%,同比**6個點;11年銷售費用率44%, 同比**4個點。目前嬰幼兒奶粉行業競爭激烈,貝因美市占率約10%,第一美贊臣約18%,外資品牌在華的不斷擴張和渠道下沉給國內企業造成巨大壓力,尤其在中高階領域。
在這樣的行業背景下,我們認為公司費用率短期難以下降,因此淨利率難以顯著提高。 盈利**:雖然公司在上市後高管變動頻繁,但嬰幼兒奶粉行業景氣度高,公司具有品牌和渠道優勢有能力和外資品牌相競爭, 從11年銷售資料看,奶粉業務的生產和銷售比較正常。
我們預計今年奶粉和公尺粉的募投專案可釋放部分產能,收入增長在20% 以上,但行業競爭激烈將導致費用率較高,淨利率難以提高。**12-14年eps 分別為1.23、1.
52、1.87元,對應p/e 為17、14、11倍。考慮到大量限售股解禁對股價向上壓力較大,給予12年業績20倍估值,6個月目標價24元,首次給予「增持」評級。
企業財務分析 貝因美研究報告
企業財務分析 期末作業 題目 貝因美財務分析報告 科目企業財務分析 院系姓名 指導老師 目錄一 公司簡介03 二 非財務資訊分析03 三 盈利能力分析05 四 財務風險分析10 五 盈利 12 六 價值評估及投資建議13 圖表目錄 表1 2011年3月 9月杜邦分析主要財務指標.06 表2 2011...
研究報告提綱
課題研究報告撰寫提綱 一 問題的提出 一 研究背景 含研究的目的意義 二 課題核心概念的界定二 研究的目標及內容 一 研究的目標 已達成 二 研究的主要內容 有解答 三 研究的方法和過程 一 研究的主要方法 如何運用的 二 研究的主要過程 如何研究的 四 研究成果 一 隱性的精神成果 學校發生的變化...
課題研究報告
小學 初中英語教學銜接研究結題報告 鐘機子校王迎雪 一問題提出的背景 一 問題提出的背景 中小學銜接實驗研究 是聯合國教科文組織亞太地區辦事處同中國聯合國教科文全國委員會合作開展的 提高中學生學習質量整體改革國家行動計畫 簡稱中學jip 的子課題之一.早在十年前，該專案曾在我省四所中學 陝西師大附中...