計算題 d1******* 宋佳
1、某企業年銷售額為210萬元，息稅前利潤60萬元，變動成本率60%；全部資產200萬元，負債比率40%，負債利息率15%。試計算該企業的經營槓桿係數、財務槓桿係數和復合槓桿係數。
答：經營槓桿係數dol=邊際貢獻/息稅前利潤=210×(1-60%)/60=1.4
財務槓桿係數dfl=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息)=60/(60-200×40%×15%)=1.25
聯合槓桿係數dtl=營業槓桿係數×財務槓桿係數=1.4×1.25=1.75
2、某公司擬發行債券，債券面值為1000元，5年期，票上率為8％，每年付息一次，到期還本，若預計發行時債券市場利率為10％，債券發行費用為發行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30％，則該債券的資本成本為多少？
答：債券價值p=1000×8%×(p/a,10%,5)+1000×(p/s,10%,5)=1000×8%×3.791+1000×0.621
=924.28（元）
債券的資本成本=1000×8%×(1-30%)/[924.28×(1-0.5%)]=6.09%
3.某公司目前擁有資金500萬元，其中，普通股25萬股，每股**10元，每股股利2元，債券150萬元，年利率8％，優先股100萬元，年股利率15％，目前的稅後淨利潤為67萬元，所得稅稅率為33％。該公司準備新開發一投資專案，專案所需投資為500萬元，預計專案投產後可使企業的年息稅前利潤增加50萬元，下列兩種方案可供選擇：
(1)發行債券500萬元，年利率10％；(2)發行普通股**500萬元，每股發行**20元。要求：
(1)計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點
答：企業目前的利息＝150×8%=12（萬元） 企業目前的股數=25（萬股）
追加債券籌資後的總利息＝12＋500×10%=62（萬元）
發行普通股後總股數＝25＋500/20=50（萬股）
[(ebit-12)×(1-33%)-100×15%]/50=[(ebit-62)×(1-33%)-100×15%]/25
每股利潤無差別點的ebit＝134.39(萬元)
(2)計算兩種籌資方案的財務槓桿係數與每股利潤
答：追加投資前的ebit=67/(1-33%)+12=112（萬元）
追加投資後的ebit=112+50=162萬元
發行債券方案的每股利潤＝[(162-62)×(1-33%)-100×15%]/25=2.08（元/股）
發行**方案的每股利潤＝[(162-12)×(1-33%)-100×15%]/50=1.71（元/股）
發行債券方案的dfl=162/[162-62-15/(1-33%)]=2.09
發行**方案的dfl＝162/[162-12-15/(1-33%)]=1.27
(3)若不考慮風險因素，確定該公司最佳的籌資方案。
答：若不考慮風險因素，發行債券的每股利潤（2.08元）>發行**的每股利潤（1.71元），所以應追加債券籌資。
4.某公司目前年銷售額10000萬元，變動成本率70%，全部固定成本和費用(含利息費用)2000萬元，總優先股股息24萬元，普通股股數為2000萬股，該公司目前總資產為5000萬元，資產負債率40%，目前的平均負債利息率為8%，假設所得稅率為40%。該公司擬改變經營計畫，追加投資4000萬元，預計每年固定成本增加500萬元，同時可以使銷售額增加20%，並使變動成本率下降至60%。
該公司以提高每股收益的同時降低總槓桿係數作為改進經營計畫的標準。要求：
(1)計算目前的每股收益、利息保障倍數、經營槓桿、財務槓桿和總槓桿
答：目前淨利潤=[10000-10000×70%-2000]×(1-40%)=600(萬元)
每股收益=(600-24)/2000=0.29(元/股)
目前負債總額=5000×40%=2000(萬元)
目前每年利息=2000×8%=160(萬元)
目前每年固定成本=2000-160=1840(萬元)
息稅前利潤=10000-10000×70%-1840=1160(萬元)
利息保障倍數=1160/160=7.25
經營槓桿=[10000-10000×70%]/[10000-10000×70%-1840]=3000/1160=2.59
財務槓桿=1160/[1160-160-24/(1-40%)]=1.21
總槓桿=2.59×1.21=3.13
(2)所需資金以追加股本取得，每股發行價2元，計算追加投資後的每股收益、利息保障倍數、經營槓桿、財務槓桿和總槓桿，判斷應否改變經營計畫；
答：增資後的淨利潤=［10000×(1+20%)×(1-60%)-(2000+500)］×(1-40%)=1380(萬元)
每股收益=(1380-24)/(2000+2000)=0.34(元/股)
息稅前利潤=12000×(1-60%)-(1840+500)= 2460(萬元)
利息保障倍數=2460/160=15.38
經營槓桿=[12000×(1-60%)]/2460=4800/2460=1.95
財務槓桿=2460/[2460-160-24/(1-40%)]=1.09
總槓桿=1.95×1.09=2.13
因為與籌資前相比每股收益提高，總槓桿係數降低，所以應改變經營計畫。
(3)所需資金以10%的利率借入，計算追加投資後的每股收益、利息保障倍數、經營槓桿、財務槓桿和總槓桿，判斷應否改變經營計畫。
答：每年增加利息費用=4000×10%=400(萬元)
每股收益=｛［10000×(1+20%)×(1-60%)-(2000+500+400)］×(1-40%)-24｝/2000=0.56(元/股)
息稅前利潤=12000×(1-60%)-(1840+500)=4800-2340=2460(萬元)
利息保障倍數=2460/(400+160)=4.39
經營槓桿=(12000×40%)/[12000×40%-(1840+500)]=4800/2460=1.95
財務槓桿=2460/[2460-(400+160)-24/(1-40%)]=1.32
總槓桿=1.95×1.32=2.57
因為與籌資前相比每股收益提高，總槓桿係數降低，所以應改變經營計畫。
財務管理計算題
一 某企業計畫年初擁有各種工具機的原始價值為6000000元，其中不需用和未使用的工具機價值為800000元 2 2月份購入刨床一台，價值400000元，次月投入使用 3 6月份購入銑床一台，價值為600000元，當月投入使用 4 12月份購入一台鑽床由不使用轉入使用，價值為200000元，當月投入...
財務管理計算題
第八章 四 計算分析題 1 某人存入銀行40 000元，年利率為6 每季度複利一次。要求計算 此筆存款達到100 000元的存款期限。答案 100000 40000 s p，1.5 n 即 s p，1.5 n 2.5 當 n 6時，當n 7時，所以，季度。也即約15.4年。如果要求在3年末使存款本息...
財務管理計算題
1 某企業發行一張面值為1000元，票面利率為10 的公司債券，9年後到期，若市場利率為12 計算債券的發行 發行 1000 1000 10 9 1 12 9次冪 685.18元 2.某公司今年年初有一投資專案，需資金4000萬元，通過以下方案籌集 發行債券600萬元，成本為12 長期借款800萬元...