華蓋創投王寶華－a輪創投如何與天使對接
編輯：江曉川**：融資中國2014-07-01 11:48:26
涉及行業：獨家報道
主投a輪的創投機構與天使投資人之間是乙個投資承接的關係，雙方需要相互了解，建立長期信任，而雙方之間的合作能否成功，多取決於專案匹配程度與運氣兩個因素。
主投a輪的創投機構與天使投資人之間是乙個投資承接的關係，雙方需要相互了解，建立長期信任，而雙方之間的合作能否成功，多取決於專案匹配程度與運氣兩個因素。
東方華蓋創投**董事總經理王寶華
東方華蓋創投**（下稱「華蓋創投」）作為一家單個專案投資額在500萬-2000萬人民幣之間的a輪投資者，其很重要的一項工作便是「與天使投資人做好對接。」華蓋創投董事總經理王寶華說話乾脆利落，他試圖以極快的語速清晰表達自己的觀點：「主投a輪的創投機構與天使投資人之間是乙個投資承接的關係，雙方需要相互了解，建立長期信任，而雙方之間的合作能否成功，多取決於專案匹配程度與運氣兩個因素。
」華蓋創投是華蓋資本旗下管理的乙隻創投**，專注於文化創意、網際網路及節能環保領域的早期專案投資，由前麥頓投資董事總經理王寶華負責。除此之外，華蓋資本旗下還管理有華蓋映月影視**，另有醫療**也在籌備之中。
在投資風格上，這家新近成立創投**的掌舵者王寶華力圖從人與事兩方面判斷團隊誠信與能力，強調快速反饋和快速投資，集中精力做好a輪投資；在退出路徑上，併購是華蓋創投退出的主流選擇，有機會ipo的是少數。
對接天使：相互了解，建立信任，專案量大運氣好
創投**與天使投資者對接的第一步，在王寶華看來，是「相互了解，建立長期的信任十分必要，而建立信任的第一步就是了解。」天使投資人從投資、孵化、培訓及**等多層次構建投資生態，做好了長期投資的準備，同樣創投**也準備長期投資持股。如此一來，天使投資者與創投**之間有機會建立長期合作，而雙方對彼此的信任在維持這一關係中起到了至關重要的作用。
創投**與天使投資人之間的合作能否成功，在王寶華看來有兩個至關重要的因素，一要有良好的專案匹配度，二要運氣足夠好。
做早期投資的命中率非常低，天使與a輪投資機構要成功合作，需要有足夠的專案數量作為支撐，王寶華表示，「a輪投資的命中率大約在2%-3%，很可能看了30、50個天使專案，乙個也投不了，這種情況非常正常。」因此只有專案數量足夠大，有足夠多的天使專案引薦給a輪投資機構，a輪機構才有可能進行投資。
創投機構為了降低風險，需要分散投資組合，這也要求a輪投資機構看足夠多的天使投資專案。王寶華表示，「從邏輯或理論上講，早期創投機構為降低風險只能分散投資組合，在給定的金額上投多一些專案，每個專案金額比例低一點。」
此外，運氣也是王寶華所看重的，王寶華曾在某投資論壇上發言表示，「運氣是很重要的成分，我始終相信這一點。」
投資風格：快速反饋，快速投資，集中精力投a輪
「每個投資人，無論vc還是天使，處理專案的風格和側重點都有所不同，在投資速度上有所差異。」而華蓋創投的投資速度與其掌門人王寶華的語速一樣，「屬於比較快的一類」：華蓋創投成立於2023年底，首期募資規模為2億元人民幣，到目前為止已經投了4個專案，投資總額在4000萬元左右。
王寶華還透露，目前另有2-3個專案正在溝通和深入跟進中，「總的來說，投資速度很快。在與被投企業見面之後的1-3個月，我們就會決定是否投資。」
王寶華不僅投資速度快，對於天使投資人的反饋速度也非常快：「天使投資人向我推薦專案，我應該當天就可以給出反饋：是否要與被投企業見面，最遲的反饋時間不超過一周；不存在天使推薦乙個月後才說看專案的情況發生。
」王寶華所強調的「反饋」中包括一條：如果其所關注的專案華蓋創投不準備投資，那麼會盡快向專案團隊表明態度。王寶華不點名批評某些投資機構：
「有些**明明知道自己投不了，卻也不與融資團隊溝通。我覺得投資機構這樣的行為缺乏底線。」
快速投資的基礎是投資者與被投者雙方通暢的資訊交流與坦誠的反饋。王寶華表示，其投資前會有乙個初步圈定的過程：「與天使投資人溝通所投資的專案、所涉及的領域等，並在溝通過程中，清晰表明自己的標準。
」投資標準包括專案領域、投資金額是否匹配，被投團隊是否有潛力等。
華蓋創投的投資金額在500萬-2000萬人民幣之間，「如果被投企業需要的資金太多或者太少，華蓋創投便無法投資。據我所知，其他投資機構有時也有跨界：投a輪的也投天使期，但對於華蓋創投來說，目前的重點是集中精力做好a輪早期投資。
」華蓋創投所投領域包括文化創意、網際網路及節能環保，特別是移動網際網路領域。王寶華看好中國移動網際網路的發展前景：「未來10年或者20年，中國各行各業將與移動網際網路結合得非常緊密。
如果某一創業團隊在傳統行業的細分領域做得非常出色，有經驗、有資源，而團隊中又有人對於移動網際網路非常精通，這樣的團隊具有巨大的投資價值。如果傳統行業的團隊希望將業務拓展到移動網際網路上，面對這樣的機會，華蓋創投會將這個團隊與其他移動網際網路的創業專案進行對接，使之成為乙個『完整的專案』。」
團隊挑選：從人與事兩方面判斷團隊誠信與能力
早期專案的投資一定程度上是對團隊的投資，王寶華對此稱之為「老生常談，就是對人的判斷。」
在王寶華看來，對團隊的判斷標準通常集中於兩點，一是誠信，二是能力。在誠信方面，創業團隊能否將個人資金與公司資金嚴格區分，王寶華十分看重：「這個很重要，哪怕錢不多，但如果他分得很清楚，公司的錢是公司的錢，自己的錢是自己的錢，說明誠信比較可靠。
」在能力方面，王寶華則更多關注創業者曾經做過的事情是否有成就：「比如20多歲，快30歲的人以前做什麼事情，有什麼成就？如果乙個人老是做不成事，是不是有個人的原因？
」「我們都不會相面，哪怕會相面不一定準。」如何判斷創業團隊是否誠信、是否有能力，王寶華表示，華蓋創投通常從兩個方面切入，一是從創業者的圈子中獲取資訊，二是借助於被投企業的運營記錄輔助決策。王寶華認為，做早期專案投資，需要「混一些行業的圈子」，因為「創業圈子很重要，了解乙個人，多看看他平時和誰在一起，盡量從這個人的朋友和同事的渠道了解他。
」另外，由於華蓋創投儘管側重於早期投資，但並不從事純天使投資，因此其所投資的企業「哪怕很小，也有一定的運營記錄，哪怕只有3個月、6個月，多少也要看一下。」通過企業的運營記錄，華蓋創投可以管窺創業者的誠信狀況及創業能力。
退出路徑：多數情況沒得選，併購退出是主流
對於創投機構而言，退出是需要考慮的重要因素，而在王寶華看來，「退出的方式更多不是選擇的問題，因為絕大多數情況下沒得選擇，是迫不得已的問題。目前國內的人民幣**都是在向併購退出的方向走。」
一方面對於企業未來的走向，當創業團隊決定要賣掉企業而不上市時，創投機構基本「無能為力，沒有辦法逼他繼續做下去。」另一方面，由於從投資到上市退出所需時間過長，這使得在中國的市場環境下，創投機構無法將上市作為首要的退出選項。王寶華表示，華蓋創投所投的絕大多數專案都無法等到ipo：
「對於人民幣**的投資，在目前政策環境下，從投資到上市，再到上市後解禁，哪怕一切都很順利，可能最短也需要5-8年的時間。」
因此，華蓋創投希望在企業a輪投資完成後，盡快幫助企業找到後輪融資，在後輪融資中找到退出機會，「在企業後輪融資後，隔
一、兩輪有部分退出機會，先行覆蓋我們的成本，這是非常理想的方式。」王寶華還表示，華蓋創投的投資團隊「對資本市場比較了解，有相關的網路資源，如果在所有條件都明確的情況下需要往併購方向走，作為**管理人，華蓋創投將全力以赴幫公司走這條路，幫企業找到好的買家。」
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