一、投資的含義和種類
投資，是指特定經濟主體（包括國家、企業和個人）為了在未來可預見的時期內獲得收益或使資金增值，在一定時機向一定領域的標的物投放足夠數額的資金或實物等貨幣等價物的經濟行為。從特定企業角度看，投資就是企業為獲取收益而向一定物件投放資金的經濟行為。
投資按不同標誌可分為以下型別：
1.按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。
2.按照投入的領域不同，分為生產性投資和非生產性投資。
3.按照投資的方向不同，分為對內投資和對外投資。
4.按照投資的內容不同，分為固定資產投資、無形資產投資、其他資產投資、流動資產投資、房地產投資、有價**投資、**與期權投資、信託投資和保險投資等多種形式。
二、投資的程式
企業投資的程式主要包括以下步驟：（1）提出投資領域和投資物件；（2）評價投資方案的財務可行性；（3）投資方案比較與選擇；（4）投資方案的執行；（5）投資方案的再評價。
三、投資決策應遵循的原則
企業投資決策應遵循以下原則：（1）綜合性原則；（2）可操作性原則；（3）相關性和準確性原則；（4）實事求是的原則；（5）科學性原則。
b、 專案投資的現金流量分析
一、專案投資的特點與專案計算期的構成
（一）專案投資的特點
專案投資是一種以特定建設專案為物件，直接與新建專案或更新改造專案有關的長期投資行為。本章所介紹的工業企業投資專案主要包括新建專案（含單純固定資產投資專案和完整工業投資專案）和更新改造專案兩種型別。
與其他形式的投資相比，專案投資具有投資內容獨特（每個專案都至少涉及一項固定資產投資）、投資數額多、影響時間長（至少一年或乙個營業週期以上）、發生頻率低、變現能力差和投資風險大的特點。
（二）專案計算期的構成
專案計算期，是指投資專案從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間，包括建設期和運營期（具體又包括投產期和達產期）。其中，建設期，是指專案資金正式投入開始到專案建成投產為止所需要的時間，建設期的第一年初稱為建設起點，建設期的最後一年末稱為投產日。在實踐中，通常應參照專案建設的合理工期或專案的建設進度計畫合理確定建設期。
專案計算期的最後一年年末稱為終結點，假定專案最終報廢或清理均發生在終結點（但更新改造除外）。從投產日到終結點之間的時間間隔稱為運營期，又包括試產期和達產期（完全達到設計生產能力）兩個階段。試產期是指專案投入生產，但生產能力尚未完全達到設計能力時的過渡階段。
達產期，是指生產運營達到設計預期水平後的時間。運營期一般應根據專案主要裝置的經濟使用壽命期確定。
專案計算期、建設期和運營期之間存在以下關係：
專案計算期＝建設期＋運營期
二、專案投資的內容與資金投入方式
（一）專案投資的內容
從專案投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）等於企業為使該專案完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金，包括建設投資和流動資金投資兩項內容。
建設投資，是指在建設期內按一定生產經營規模和建設內容進行的投資，具體包括固定資產投資、無形資產投資和其他資產投資三項內容。
固定資產投資，是指專案用於購置或安裝固定資產應當發生的投資。固定資產原值與固定資產投資之間的關係如下：
固定資產原值＝固定資產投資＋建設期資本化借款利息
專案總投資是反映專案投資總體規模的價值指標，等於原始投資與建設期資本化利息之和。
（二）專案投資的資金投入方式
專案投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式。一次投入方式是指投資行為集中一次發生在專案計算期第乙個年度的年初或年末；如果投資行為涉及兩個或兩個以上年度，或雖然只涉及乙個年度但同時在該年的年初和年末發生，則屬於分次投入方式。
三、專案投資現金流量分析
專案投資決策中的現金是指區別於觀念貨幣的現實貨幣資金，現金流量是指投資專案在其計算期內因資本迴圈而可能或應該發生的各項現金流入量與現金流出量的統稱。
（一）現金流量的內容
1.單純固定資產投資專案的現金流量
單純固定資產投資專案，是指只涉及固定資產投資而不涉及無形資產投資、其他資產投資和流動資金投資的建設專案。它以新增生產能力，提高生產效率為特徵。其現金流入量包括增加的營業收入和**固定資產餘值等內容；現金流出量包括固定資產投資、新增經營成本和增加的各項稅款等內容。
2.完整工業投資專案的現金流量
完整工業投資專案簡稱新建專案，是以新增工業生產能力為主的投資專案，其投資內容不僅包括固定資產投資，而且還包括流動資金投資的建設專案。
（1）現金流入量：營業收入、補貼收入、**固定資產餘值和**流動資金。
（2）現金流出量：建設投資、流動資金投資、經營成本、營業稅金及附加、維持運營投資和調整所得稅。
3.固定資產更新改造投資專案的現金流量
固定資產更新改造投資專案，可分為以恢復固定資產生產效率為目的的更新專案和以改善企業經營條件為目的的改造專案兩種型別。
（1 ）現金流入量：因使用新固定資產而增加的營業收入、處置舊固定資產的變現淨收入和新舊固定資產**固定資產餘值的差額等內容。
（2）現金流出量：購置新固定資產的投資、因使用新固定資產而增加的經營成本、因使用新固定資產而增加的流動資金投資和增加的各項稅款等內容。其中，因提前報廢舊固定資產所發生的清理淨損失而發生的抵減當期所得稅額用負值表示。
（二）完整工業投資專案現金流量的估算
在估算現金流量時，為防止多算或漏算有關內容，需要注意：（1）必須考慮現金流量的增量；（2）盡量利用現有的會計利潤資料；（3）不能考慮沉沒成本因素；（4）充分關注機會成本；（5）考慮專案對企業其他部門的影響。
1.現金流入量的估算
（1）營業收入是經營期最主要的現金流入量，應按專案在經營期內有關產品的各年預計單價和**銷售量（假定經營期每期均可以自動實現產銷平衡）進行估算。
（2）補貼收入是與經營期收益有關的**補貼，可根據按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。
（3）在終結點上一次**的流動資金等於各年墊支的流動資金投資額的合計數。**流動資金和**固定資產餘值統稱為**額，假定新建專案的**額都發生在終結點。
2.現金流出量的估算
（1）建設投資的估算
固定資產投資是所有型別的專案投資在建設期必然會發生的現金流出量，應按專案規模和投資計畫所確定的各項建築工程費用、裝置購置費用、安裝工程費用和其他費用來估算。
在估算構成固定資產原值的資本化利息時，可根據長期借款本金、建設期年數和借款利息率按複利計算，且假定建設期資本化利息只計入固定資產的原值。
（2）流動資金投資的估算
在專案投資決策中，流動資金是指在運營期內長期占用並周轉使用的營運資金。估算可按下式進行：
本年流動資金投資額（墊支數）＝本年流動資金需用數－截止上年的流動資金投資額
或＝本年流動資金需用數－上年流動資金實有數
本年流動資金需用數＝該年流動資金需用數－該年流動負債可用數
上式中的流動資產只考慮存貨、現實貨幣現金、應收賬款和預付賬款等項內容；流動負債只考慮應付賬款和預收賬款。
為簡化計算，我國有關建設專案評估制度假定流動資金投資可從投產第一年開始安排。因此，投產第一年所需的流動資金應在專案投產前安排。
（3）經營成本的估算
經營成本付現的營運成本（或簡稱付現成本），是指在經營期內為滿足正常生產經營而動用現實貨幣資金支付的成本費用。經營成本是所有型別的專案投資在運營期都要發生的主要現金流出量，它與融資方案無關。其估算公式如下：
某年經營成本＝該年外購原材料、燃料和動力費十該年工資及福利費+該年修理費+該年其他費用
上式中，其他費用是指從製造費用、管理費用和營業費用中扣除了折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費以後的剩餘部分。
（4）營業稅金及附加的估算
在專案投資決策中，應按在運營期內應交納的營業稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加等估算。
（5）維持運營投資的估算
本項投資是指礦山、油田等行業為維持正常運營而需要在運營期投入的固定資產投資，應根據特定行業的實際需要估算。
（6）調整所得稅的估算
為了簡化計算，調整所得稅等於息稅前利潤與適用的企業所得稅稅率的乘積。
3.關於增值稅因素的估算
增值稅屬於價外稅，在估算專案投資的現金流量時，實踐中可分別採取兩種方式處理：
第一種方式是銷項稅額不作為現金流入專案，進項稅額和應交增值稅也不作為現金流出專案處理。這種方式的優點是比較簡單，也不會影響淨現金流量的計算，但不利於城市維護建設稅和教育費附加的估算。
第二種方式是將銷項稅額單獨列作現金流入量，同時分別把進項稅額和應交增值稅分別列作現金流出量。這種方式的優點是有助於城市維護建設稅和教育費附加的估算。
（三）淨現金流量的確定
1.淨現金流量的含義
淨現金流量又稱現金淨流量，是指在專案計算期內由每年現金流入量與同年現金流出量之間的差額所形成的序列指標。其計算公式為：
某年淨現金流量＝該年現金流入量一該年現金流出量
淨現金流量又包括所得稅前淨現金流量和所得稅後淨現金流量兩種形式。其中，所得稅前淨現金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資專案方案本身財務盈利能力的基礎資料。計算時，現金流出量的內容中不包括調整所得稅因素；所得稅後淨現金流量則將所得稅視為現金流出，可用於評價在考慮融資條件下專案投資對企業價值所作的貢獻。
可以在所得稅前淨現金流量的基礎上，直接扣除調整所得稅求得。
2.現金流量表及其特點
在專案投資決策中使用的現金流量表，是用於全面反映某投資專案在其未來專案計算期內每年的現金流入量和現金流出量的具體構成內容，以及淨現金流量水平的分析報表。它與財務會計的現金流量表的區別有：反映物件不同；期間特徵不同；勾稽關係不同；資訊屬性不同。
現金流量表包括「專案投資現金流量表」、「專案資本金現金流量表」和「投資各方現金流量表」等不同形式。
專案投資現金流量表要詳細列示所得稅前淨現金流量、累計所得稅前淨現金流量、所得稅後淨現金流量和累計所得稅後淨現金流量，並要求根據所得稅前後的淨現金流量分別計算兩套內部收益率、淨現值和投資**期指標。
與全部投資的現金流量表相比，專案資本金現金流量表的現金流入專案沒有變化，但現金流出專案不同，其具體內容包括：專案資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經營成本、銷售稅金及附加、所得稅和維持運營投資等。此外，該錶只計算所得稅後淨現金流量，並據此計算資本金內部收益率指標。
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