2023年餘熱鍋爐行業分析報告

杭鍋股份

2023年8月

目錄一、餘熱鍋爐領域絕對龍頭 3

二、天然氣氣源放量，電站進入建設景氣週期 61、天然氣電站建設三大觸發因素 6

（1）調峰減排壓力提公升氣電需求 6

（2）氣源放量解決資源瓶頸 8

（3）不看成本看盈利，天然氣電廠具備優勢 112、電站建設井噴，有望帶動餘熱鍋爐年均26億需求 133、公司天然氣發電餘熱鍋爐行業領先 14三、鋼鐵餘熱看微利時代下的降本需求 17四、水泥餘熱空間有限 19

五、總包方式趨於靈活，發揮餘地大 21餘熱鍋爐絕對龍頭，產品覆蓋領域廣泛。公司是國內規模最大、品種最全的餘熱鍋爐研究、開發和製造基地。目前公司的餘熱鍋爐產品已有20 餘個系列100 多個品種，廣泛應用於我國的鋼鐵、建材、電力、有色金屬、焦化、化工等行業。

公司主要產品除餘熱鍋爐之外，還包括工業鍋爐、電站鍋爐、核電容器和電站輔機等。2023年公司以蒸噸計算的餘熱鍋爐市場占有率為30.19%，遙遙領先其餘企業，行業地位穩固。

鍋爐行業景氣度低，節能減排概念支撐公司盈利指標穩定。公司營業收入基本保持穩定增長，2023年，同比增長19.89%，一季度收入的高速增長主要源自鋼鐵**業務規模的迅速擴大。

利潤方面，繼連續兩年的高速增長之後，2023年公司淨利潤略降1.75%，仍好於行業大趨勢，應是受益於節能減排投資。利潤率方面，隨著材料成本的上公升以及鋼鐵**規模的擴大，公司毛利率與淨利率出現下滑，隨著鋼鐵**規模持續擴張，趨勢仍將延續。