第四章籌資方式
1．已知：某公司2023年銷售收入為20000萬元，銷售淨利潤率為
12％，淨利潤的60％分配給投資者。2023年12月31日的資產負債表（簡表）如下：
資產負債表（簡表）
2023年12月31日單位：萬元
該公司2023年計畫銷售收入比上年增長30％，為實現這一目標，公司需新增裝置一台，價值148萬元。據歷年財務資料分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發行票面年利率為10％、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。
假定該公司2023年的銷售淨利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發行費用可忽略不計，適用的企業所得稅率為33％。
要求：（1），計算2023年公司需增加的營運資金；
（2），**2023年需要對外籌集資金量。
答案：（1），計算2023年公司需增加的營運資金
流動資產佔銷售收入的百分比 ＝ 10000/20000 ＝50％
流動負債佔銷售收入的百分比 ＝ 3000/20000 ＝15％
增加的銷售收入 ＝ 20000×30％ ＝6000（萬元）
增加的營運資金 ＝ 6000×50％－ 6000×15％＝2100（萬元）
（2），**2023年需要對外籌集資金量
增加的留存收益＝20000×（1＋30％）×12％×（1－60％）
＝1248（萬元）
對外籌集資金量＝148＋2100－1248＝1000（萬元）
2. a公司2023年銷售收入5000萬元，淨利400萬元，支付股利120萬元。2023年末調整資產負債表資料如下：（單位：萬元
已知：經營資產中有80%與銷售額成正比例變動，經營負債中有60%與銷售額成正比例變動，變動經營資產銷售百分比和變動經營負債銷售百分比不變，有200萬元的金融資產可以動用。
要求：回答下列互不相關的問題：
（1）若a公司不進行外部融資，銷售淨利率和股利支付率不變，計算2023年可實現的銷售額；
（2）若2023年a公司銷售量可增長25%，據**產品銷售**將下降8%，銷售淨利率下降2個百分點，並發行新股100萬元，如果計畫股利支付率為20%，其新增外部負債為多少？
答案：（1）假設2023年可實現的銷售額為w萬元
根據題意可知：2023年
銷售淨利率＝400/5000×100%＝8%
股利支付率＝120/400×100%＝30%
變動經營資產銷售百分比＝8000×80%/5000×100%＝128%
變動經營負債銷售百分比＝3000×60%/5000×100%＝36%
變動淨經營資產銷售百分比＝128%－36%＝92%
資金總需求＝淨經營資產增加＝92%×銷售增加額＝92%×（w－5000）＝0.92w－4600
可動用的金融資產為200萬元
2023年增加的留存收益＝w×8%×（1－30%）＝0.056w
外部融資額＝0.92w－4600－200－0.056w
因為不進行外部融資，所以外部融資額為0，即：
0＝0.92w－4600－200－0.056w
解得：w＝5555.56（萬元）
（2）2023年的銷售額＝5000×（1＋25%）×（1－8%）＝5750（萬元）
資金總需求＝0.92×5750－4600＝690（萬元）
可動用的金融資產為200萬元
2023年增加的留存收益＝5750×（8%－2%）×（1－20%）＝276（萬元）
新增外部負債＝690－200－276－100＝114（萬元）
財務管理學第四章
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