作者：劉鑫春
**：《會計之友》2023年第19期
【摘要】 文章基於資源約束理論和**理論的基本觀點，提出財務鬆弛與企業業績關係的假設。通過選取我國上市公司製造類企業1999—2023年的資料進行實證研究，結果表明：（1）財務鬆弛與公司業績正相關；（2）具有較高管理自由裁量權的企業，財務鬆弛對企業業績的積極影響程度更大。
【關鍵詞】 財務鬆弛； 企業業績； 自由裁量權一、引言
冗餘（slack）又稱鬆弛，是由march＆simon（1958）提出的，最初被認為是超出實際需要而儲存在組織內部並被個人或小團體（coalition）控制的資源，用於應對環境變化的衝擊。在資源約束環境下，冗餘資源能夠被用於試驗新的戰略和創新專案（cyert＆march，1963）。meyer（1982）指出，冗餘以不同的形式出現，如財務冗餘、人力資源冗餘和技術冗餘。
財務鬆弛（financial slack）是組織鬆弛中的重要組成部分，指超過企業現有運營和債務需要的流動資金和無風險的借貸能力。它可以使企業自由追逐具有正的淨現值（npv）的投資機會而不用擔心風險問題，其實質上是超過現有業務需要的過剩的財務資源。財務冗餘是一種通用而易得的稀有資源，儘管市場機制不同，但財務冗餘可以從內部多種使用方式中產生，或在短期內從外部資源獲得。
因為財務冗餘可以完全分配到企業內部的多種活動中，所以財務冗餘是最少被吸收且最容易被重新利用的冗餘，較多的財務冗餘有利於產品的探索性創新。對於財務鬆弛能否提高企業業績學術界至今沒有形成統一的觀點。
現有研究文獻很少涉及財務冗餘與企業業績方面的研究。在財務鬆弛的相關研究文獻中，學者們只是在研究工作中涉及了財務冗餘問題。barkerⅲ＆barr（2002）在研究企圖轉向的衰退企業的戰略再定位時，發現財務冗餘的程度與衰退企業的戰略再定位的程度正相關。
mishina et al（2004）在研究資源與企業增長時，發現財務冗餘與通過市場擴張的短期銷售增長負相關，與通過產品擴張的短期銷售增長正相關。戴德明、毛新述等（2006）認為在動態的經營環境中，持有一定的備用資源（即冗餘資源）能使企業具有一定戰略選擇彈性，有利於公司選擇最適合自身的經營和財務戰略，從而有助於提高企業的業績。財務冗餘與企業績效關係方面的實證研究也很少。
鐘和平（2008）運用調查問卷對河南360家製造企業進行的研究證實財務冗餘與企業業績之間呈「n」型關係模型。當企業的財務冗餘太少時，財務冗餘與績效正相關；當企業的財務冗餘適度時，財務冗餘與績效負相關；當企業的財務冗餘過多時，財務冗餘與績效正相關。sanghoon lee（2011）通過對1 852家美國製造企業1990—。
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