第四章學習目的
了解現金流量的概念和種類
掌握各種現金流量圖的畫法
了解貨幣時間價值的概念
了解貨幣時間價值的基本計算原理
掌握各種現金流量貨幣時間價值的計算
掌握期限和貼現率的計算方法
現金流量
現金：包括現金等價物，是流動性最強的一種流動資產，也是利益相關者最為關注的一項資產。
現金流量：在一定時期內不同時點上流進某一財務活動造成的現金流入或流出公司的數量
現金流量通常包括現金流入量、現金流出量和淨現金流量三種，淨現金流量又有正負之分
確認現金流量的關鍵要素：現金額、發生時點、發生方向
任何一種財務活動都會引起一定的現金流量，確認財務活動的現金流量是分析其收益和成本的基礎。
現金流量圖
現金流量圖是在時間座標軸上將某一項財務活動的現金流量表示出來的一種示意圖。
現金流量圖的畫法：
（1）畫出時間座標軸（一般以年為基本單位,時刻表示年末數）
（2）標出現金流量發生的時點（一般把初始點標在0時刻）
（3）用箭線表示現金流量的方向（流出向下、流入向上）
（4）在箭線末端標出現金流量的金額
現金流量圖舉例
練一練 小張在10年前以50000元的成本購買了一支**，他曾在第2、5、7分別分了400元、1200元和1700元現金紅利，去年年初分了300元的現金紅利
小張為了得到更多了利息收入，採用一種不同於常人的存款方式：每年年初存一年期的1000元錢，年底取出並將本息再存一年期，第二年年底再取出並全部村上，連續存5年
練一練 3 a公司擬建設一棟樓房，估計建設期三年，初始投資需5000萬，在第二年末和第三年末需分別追加投資4000萬，樓房投入運營後，估計每年的運營成本500萬，運營收入700萬，能運營50年
4 b公司年初借債1000萬，期限10年，利率8%，每年年末付息，到期還本
現金流量的種類
根據發生現金流量的次數分為系列流量和一次性流量
根據不同時點上的流量是否相同，系列流量分為年金流量和混合流量
年金是由同方向、同金額和同時間間隔的系列現金流量構成的。又分為普通年金、先付年金、遞延年金和永續年金
混合現金流量則是由不同系列現金流量構成的，可能有年金性質的，也有非年金性質的
一次性和混合現金流量圖
各種年金現金流量圖
混合現金流量圖
概念：貨幣時間價值，是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資後所增加的價值。
「時間偏好」的解釋
人們對當前一定質量和數量的財產的估價與以後同樣質量和數量的財產的估價是有差別的，對前者的估價大於後者，從而形成了資金的時間價值。
形成「時間偏好」的原因主要是：
流動性偏好因素
風險因素
通貨膨脹因素
馬克思的解釋
貨幣的時間價值是由於貨幣形成資本所帶來的利潤形成的
貨幣的時間價值是資本的利潤率
不同時點資金價值的比較
將不同時點的貨幣收支進行折算並比較。
影響折算額的四個要素：
資金額資金發生的時間
折現率（衡量資金時間價值大小的標準，如利率）
折算方法
應用：財務決策中會遇到許多有關「貨幣時間價值」的問題，例如存款、貸款、債券價值、保險金、退休金、分期付款與租賃等事項，是長期財務決策的重要基礎。
幾個相關概念
折現率(i)：單位貨幣的年時間價值。一般選用利率、投資收益率等作為貼現率。
資金時間價值計算：按照一定折現率，把不同時點上的資金額換算成一次支付或等額支付系列的過程。
單利：而無論時間長短所生利息均不加入本金中重複計息。
複利：不僅本金要計算利息，而且利息也要計算利息。
一次性（單筆）資金的時間價值計算
年金的時間價值計算
混合流量時間價值的計算
單筆資金的時間價值
根據折算的時點不同，單筆資金的時間價值分為現值和終值。
現值（pv）：某一時點的現金在前期時點的價值
終值(fv)：某一時點的現金在後期時點的價值
單筆資金的時間價值計算（單利）
複利計算
張君今年年初存了$1,000，年利率固定為10%，未來4年內，該筆存款每年年底的金額為多少？
現值（pv）為$1,000，期末的終值(fv）為$1,464。若以單利計算，一年利息為$100，四年應為$400，複利計算$464。
複利終值計算公式
複利現值計算公式
舉例 某人在銀行存入$5,000，年利率固定為5%，則其3年後的存款金額為何？
若年利率固定為6%，某人希望5年後有$50,000收入，則目前應存入的金額為何？
年金時間價值
年金終值：一定時期年金在最後一期的終值之和
年金現值：一定時期的年金在發生期期初的現值之和。
年金終值計算
如果年金共5期，每期流量（pmt ）= $100，i = 10%，年金終值計算：
年金終值的計算公式
舉例 l商店老闆為自己設立退休金：每年年底存款$50,000，年利率固定為6%，共存10年。在第10年年底l商店老闆的退休金總額為多少？
年金現值計算
如果年金共5期，pmt = $100，i =10%，現值的計算：
年金現值計算公式
舉例 某房東每年年底必須花費$10,000整修房屋，租賃契約為4年，該房東想以整存零付的方式支付整修費(目前存入一筆款項，每年年底領出)，若年利率固定為8%，則其目前應存入之金額為多少？
舉例：房地產投資
有一房產售價40萬元。預計投資期間為5年，每年可領租金2萬元，5年後房價預計為50萬元，以房貸利率4%為折現率，試問該房產是否值得投資？
2*pvifa(5,4%)+50*pvif(5,4%)
2*4.452+50*0.822 =50萬＞40萬
值得投資。
先付年金的終值計算
先付年金的現值計算
遞延年金的終值計算
遞延年金的現值計算
永續年金的終值和現值計算
舉例大明公司營運良好，該公司現欲發行普通股，每支**每年支付股利2,000，如果市場認為該公司必要報酬率為10%，假設公司為永續經營，則其理論股價應為何？
混合現金流量
舉例 某公司估計5年內的現金流量如下圖，該現金流量的現值與未來值各為多少(i=6%)？
練一練 如果公司估計5年內的現金流量如下，該現金流量的現值與終值各為多少(i=6%)？
與時間價值相關的財務活動
不同時點的價值比較
未來價值的確定
現在價值的確定
時間價值的其它計算
已知現值或終值，求
（1）年金額
（2）期限
（3）貼現率
年金額的計算
已知年金的現值或終值，求年金額
與年金額相關的財務活動：償債**
償債**：指為使年金終值達到既定金額每年應支付的年金數額。
小張現在以10%的利率借款100萬，第5年末償還本息。為了能如期償還此筆債務，小張準備每年末等額存入銀行一筆資金，請問小張每年應存入多少錢，恰好第五年末償還該筆借款？
貼現率（r）的計算
已知期限、終值或現值求貼現率（r）
先根據終值或現值的計算公式，計算出終值或現值係數，然後從係數表中查出與期限n相對應的貼現率r,如果在表中查不出該係數，則使用插值法計算出貼現率
插值法：在表中n所在的行找出與計算出的係數最接近的左右兩個系數值，確定相應的貼現率，然後利用內插法算出中間的貼現率，即為所求的貼現率
舉例 若存入$6,830於c銀行，以年利率複利計算，4年後會有$10,000收入，則c銀行之年利率為何？
舉例計算
某人擬化50萬購買一套房產，希望在5年後賺取30.55萬，求投資報酬率達到多少時才能實現該願望？如果想翻一番呢？
舉例計算
與貼現率計算有關的財務活動
真實收益率的計算：由於計息方式、計息期限不同導致的名義利率和實際利率的差異。
計息方式不同：單利計息和複利計息下的差異
計息期限不同：計息期不同導致的差異
舉例（計息方式不同）
某人年初以整存整取方式將1000元存入銀行，期限5年，銀行利率為4.75%，採用單利利息。求該存款的真實利率
舉例（計息期限不同）
一家銀行推出年利率為12%的一年期貸款，按月計息，那麼這種貸款的真實年利率為多少呢？
計息期不同
實際利率與名義利率之間的關係：
假設在一年中計算利息m次，實際利率i與名義利率r的關係式為：
i=(1+r/m)m-1
當計息週期為一年時，名義利率與實際利率相等；計息周期短於一年時，實際利率大於名義利率。
名義利率越大，計息週期越短，實際利率與名義利率的差異就越大。
名義利率不能完全反映資金的時間價值，實際利率才能真正反映資金的時間價值，也即真實的收益率。
期限(n)的計算
已知貼現率、終值或現值求期限（n）
先根據終值或現值的計算公式，計算出終值或現值係數，然後從係數表中查出與已知貼現率i相對應的期限n,如果在表中查不出該係數，則使用插值法計算出貼現率
插值法：在表中貼現率i所在的列找出與計算係數最接近的左右兩個系數值，確定相應的期限，根據平行原理算出中間的期限即為所求的期限
舉例 小新理財目標為準備創業**50萬元，打算每年年末存5萬元，銀行一年期存款利率為4%，小新最少多少年才能夠才能如願？
5*fvifa(4%，n) =50
盡快解決的方案
1.提公升儲蓄額 2.降低理財目標金額 3.提公升利率
存款利率__
補充貨幣時間價值講義 掛網
補充資料資金時間價值 一 含義 資金時間價值是指資金經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。理論上 沒有風險 沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。實際工作中 沒有通貨膨脹條件下的 債券利率 二 基本計算 終值 現值的計算 一 利息的兩種計算方式 單利計息 只對本金計算利息，各期利息相等。複利計息...
關於專案單元1 2計算貨幣時間價值
a.12.36 b.6.09 c.6d.6.6 8.某人在五年後有5000元到期債務需要償還，從現在開始每年年末存入銀行一筆等額的資金，利率10 該人每年應存入 a.1000元 b.979元 c.721元 d.834元 9.某企業擬存入銀行一筆款項，以備在五年內每年以2000元的等額款項支付車輛保險...
財務管理貨幣時間價值案例
貨幣時間價值案例 選自 會計精要 管理者必讀的教程和案例 美 威廉 j 小布魯斯著陸正飛主譯東北財經大學出版社 萊曼租賃 資金的籌集 萊曼租賃 的創始人漢克 福特需要立即籌措一筆資金。他的業務就是購進舊車，再把它們租給在春假裡遊覽南佛羅里達州的大學生們。他的租賃業務必須快速擴張，以阻止其他競爭者的進...