一、單項選擇題
1.甲公司2年前發行了期限為5年的面值為100元的債券，票面利率為10％，每年付息一次，到期一次還本，目前市價為95元，假設債券稅前成本為k，則正確的表示式為（ ）。
a.95＝10×（p/a，k，3）＋100×（p/f，k，3）
b.100＝10×（p/a，k，5）＋100×（p/f，k，5）
c.95＝10×（p/a，k，5）＋100×（p/f，k，5）
d.100＝10×（p/a，k，2）＋100×（p/f，k，2）
2.以下說法不正確的是（ ）。
a.專案的資本成本是公司投資於資本支出所要求的最低報酬率
b.不同資本**的資本成本不同
c.權益投資者的報酬來自股利和股價上公升兩個方面
d.乙個公司資本成本的高低，取決於兩個因素：無風險報酬率和經營風險溢價
3.在估計權益成本時，使用最廣泛的方法是（ ）。
a.資本資產定價模型
b.股利增長模型
c.債券收益加風險溢價法
d.到期收益率法
4.某公司**籌資費率為2%，預計第一年股利為每股2元，股利年增長率為2%，據目前的市價計算出的**資本成本為10%，則該**目前的市價為（ ）元。
a.20.41
b.25.51
c.26.02
d.26.56
5.某企業的預計的資本結構中，產權比率為3/5，債務稅前資本成本為12％。目前市場上的無風險報酬率為5％，市場上所有**的平均收益率為10％，公司**的β係數為1.
2，所得稅稅率為25％，則加權平均資本成本為（ ）。
a.10.25%
b.9%
c.11%
d.10%
6.某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為3％，剛剛支付的每股股利為2元，預計以後的留存收益率和期初權益預期淨利率都保持不變，分別為60％和10％，則該企業普通股資本成本為（ ）。
a.20.62%
b.26.62%％
c.27.86%％
d.6％
7.假設在資本市場中，平均風險**報酬率12％，權益市場風險溢價為6％，某公司普通股β值為1.2。該公司普通股的成本為（ ）。
a.12％
b.13.2％
c.7.2％
d.6％
8.甲公司**最近四年年末的股價分別為12元、15元、20元和25元；那麼該**的幾何平均收益率是（ ）。
a.29.10%
b.27.72%
c.25%
d.20.14%
9.下列方法中，不屬於債務成本估計方法的是（ ）。
a.到期收益率法
b.可比公司法
c.債券收益加風險溢價法
d.風險調整法
10.下列說法不正確的是（ ）。
a.普通股的發行成本通常低於留存收益的成本
b.市場利率上公升，會導致公司債務成本的上公升
c.根據資本資產定價模型可以看出，市場風險溢價會影響股權成本
d.稅率變化能影響稅後債務成本以及公司加權平均資本成本
11.下列關於債務籌資的說法，不正確的是（ ）。
a.債務籌資產生合同義務
b.公司在履行合同義務時，歸還債權人本息的請求權優先於股東的股利
c.提供債務資金的投資者，沒有權利獲得高於合同規定利息之外的任何收益
d.因為債務籌資會產生財務風險，所以債務籌資的成本高於權益籌資的成本
二、多項選擇題
1.根據可持續增長率估計股利增長率的假設包括（ ）。
a.收益留存率不變
b.預期新投資的權益報酬率等於當前預期報酬率
c.公司不發行新股
d.未來投資專案的風險與現有資產相同
2.公司的資本成本主要用於（）。
a.投資決策
b.籌資決策
c.評估企業價值
d.業績評價
3.下列說法正確的有（ ）。
a.資本成本是企業需要實際支付的成本
b.資本成本既與公司的籌活動有關也與公司的投資活動有關
c.與籌資活動有關的資本成本稱為公司的資本成本
d.與投資活動有關的資本成本稱為專案的資本成本
4.在計算加權平均資本成本時，需要解決的兩個主要問題包括（）。
a.確定某一種要素的成本
b.確定公司總資本結構中各要素的權重
c.各種籌資**的手續費
d.各種外部環境的影響
5.在計算公司資本成本時選擇長期****債券比較適宜，其理由包括（ ）。
a.普通股是長期的有價**
b.資本預算涉及的時間長
c.長期**債券的利率波動較小
d.長期**債券的信譽良好
6.下列說法正確的有（ ）。
a.名義現金流量要使用名義折現率進行折現
b.實際現金流量要使用實際折現率進行折現
c.**債券的未來現金流，都是按名義貨幣支付的
d.計算資本成本時,應使用實際利率折現
7.影響資本成本的外部因素包括（ ）。
a.利率
b.市場風險溢價
c.投資政策
d.稅率
8.估計普通股成本的方法包括（ ）。
a.資本資產定價模型
b.折現現金流量模型
c.債券收益加風險溢價法
d.可比公司法
9.β值的關鍵驅動因素有（ ）。
a.經營槓桿
b.財務槓桿
c.收益的週期性
d.市場風險
公司擬發行30年期的債券，面值1000元，利率10%（按年付息），所得稅率40%，發行費用率為面值的1%，則下列說法正確的有（ ）。
c.稅後債務成本kdt=10.11×（1-40%）=6.06%
d.如果不考慮發行費用，稅後債務成本=10%×（1-40%）=6%
三、計算題
1.甲公司目前的資本結構為：長期債券1000萬元，普通股1500萬元，留存收益1500萬元。其他有關資訊如下：
（1）公司債券面值為1000元/張，票面利率為5.25%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發行**為1050元/張，發行費用為每張債券40元；
（2）**與**指數收益率的相關係數為0.5，**指數的標準差為3.0，該**收益率的標準差為3.9；
（3）國庫券利率為5%，**市場的風險附加率為8%；
（4）公司所得稅為25%；
（5）由於股東比債券人承擔更大的風險所要求的風險溢價為5%。
要求：（1）計算債券的稅後成本（提示：稅前成本介於5%-6%之間）；
（2）按照資本資產定價模型計算普通股成本；
（3）按照債券收益加風險溢價法計算留存收益成本；
（4）計算其加權平均資本成本。
2.正保公司的當前股利為2元/股，**的市場**為22元。**分析師**，未來4年的增長率逐年遞減，第4年及其以後年度為3%（見下表所示）。
正保公司的股利**
要求：計算該公司普通股的成本。(提示：進行測試的利率範圍為12%-14%)
答案部分
一、單項選擇題
1. 【正確答案】：a
【答案解析】：債券市價=利息的現值合計+本金的現值（面值的現值），該債券還有三年到期，一年付息一次，所以折現期是3，因此本題的答案為選項a。
2. 【正確答案】：d
【答案解析】：乙個公司資本成本的高低，取決於三個因素：無風險報酬率、經營風險溢價、財務風險溢價。所以選項d的說法不正確。
3. 【正確答案】：a
【答案解析】：在估計權益成本時，使用最廣泛的方法是資本資產定價模型。
4. 【正確答案】：b
【答案解析】：10%＝2/[目前的市價×（1－2%）]＋2%，解得：目前的市價＝25.51（元）。
5. 【正確答案】：a
【答案解析】：產權比率＝負債/所有者權益＝3/5，所以，負債佔全部資產的比重為：3/（3＋5）＝3/8，所有者權益佔全部資產的比重為5/（3+5）=5/8，債務稅後資本成本＝12％×（1－25％）＝9％，權益資本成本＝5％＋1.
2×（10％－5％）＝11％，加權平均資本成本＝（3/8）×9%＋（5/8）×11%=10.25%。
6. 【正確答案】：c
【答案解析】：股利年增長率＝留存收益比率×期初權益預期淨利率＝60％×10％＝6％，普通股資本成本＝2×（1＋6％）/[10×（1－3％）]＋6％＝27.86%。
7. 【正確答案】：b
【答案解析】：因為平均風險**報酬率為12％，權益市場風險溢價為6％，那麼無風險報酬率＝平均風險**市場報酬率－權益市場風險溢價＝12％－6％＝6％；公司普通股成本ks＝rf＋β×（rm－rf）＝6％＋1.2×6％＝13.
2％。8. 【正確答案】：b
【答案解析】：該**的幾何平均收益率=
9. 【正確答案】：c
【答案解析】：債券收益加風險溢價法是普通股成本估計的方法，因此是本題的答案。
10. 【正確答案】：a
【答案解析】：新發行普通股的成本，也被稱為外部權益成本。新發行普通股會發生發行成本，所以它比留存收益進行再投資的內部權益成本要高一些。所以選項a的說法不正確。
11. 【正確答案】：d
【答案解析】：債務資金的提供者承擔的風險顯著低於股東，所以其期望報酬率低於股東，即債務籌資的成本低於權益籌資。所以選項d的說法不正確。
二、多項選擇題
1. 【正確答案】：abcd
【答案解析】：在股利增長模型中，根據可持續增長率估計股利增長率，實際上隱含了一些重要的假設：收益留存率不變；預期新投資的權益報酬率等於當前預期報酬率；公司不發行新股；未來投資專案的風險與現有資產相同。
2. 【正確答案】：abcd
【答案解析】：公司的資本成本主要用於投資決策、籌資決策、評估企業價值和業績評價。
3. 【正確答案】：bcd
【答案解析】：一般來說，資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用於本項投資所放棄的其他投資機會的收益，因此被稱為機會成本。
所以選項a的說法不正確。
4. 【正確答案】：ab
【答案解析】：在計算資本成本時，需要解決的主要的問題有兩個：（1）如何確定每一種資本要素的成本；（2）如何確定公司總資本結構中各要素的權重。
5. 【正確答案】：abc
【答案解析】：通常認為，在計算公司資本成本時選擇長期**債券比較適宜。其理由如下：
（1）普通股是長期的有價**；（2）資本預算涉及的時間長；（3）長期**債券的利率波動較小。
財務成本管理 2019 第10章資本結構課後作業
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資本成本與資本結構
一 資本成本的概述 一 資本成本的概念 定義 指企業為籌集和使用資金而付出的代價，通常是指籌集和使用各種長期資金而付出的代價。資本成本取得成本包括和使用成本兩部分。一 資本成本的性質 1 資產成本是資本使用者向資本所有者和中介機構支付的費用，是西權分離的結果 2 資本成本作為一種耗費，最終要通過收益...