：股指**的推出為**經理和機構投資者提供了對沖市場系統性風險、博取alpha收益的有效工具。利用股指**進行主動型alpha對沖，關鍵是到底需要做空多大規模的股指**才能最有效的將現貨組合的alpha值剝離出來
金融經濟學自誕生以來，經過近50年的發展，已經基本形成了乙個比較完整的學科體系。隨著金融理論研究的深入發展，金融經濟學的各種理論和分析方法將被廣泛應用於**市場分析、投資組合的建立、交易策略的選擇、資本市場的運作、監管制度的設計等市場經濟的各個領域。美國著名經濟學家、諾貝爾經濟學獲得者保羅·薩繆爾森讚譽金融經濟學是「社會科學的珠冠」。
隨著經濟和科學的迅猛發展，世界各國掀起了金融創新的浪潮，同時，全球金融市場也發展迅速，這些為金融經濟學的發展創造了良好的條件與機遇。我國的金融市場伴隨著我國經濟的迅速增長在短短十幾年裡蓬勃發展。我們經過多年的理論和實證研究，對經典主流投資理論進行深入的思索，兼收幷蓄、推陳出新，與多學科的研究進行交織，運用計量經濟學的方法，「量化」投資的各方面因素，用完全量化的方法解決****投資中的問題。
但願本理論的推出，能對廣大投資者有所裨益。
市場交易是乙個系統工程，品種選擇、時機把握等等都只是其中的某乙個環節，它不代表整個交易。我們要以系統評估的思維去考慮交易的全面性，可實現性等等。交易品種的選擇，交易時機的選擇，交易方向的判斷，資金如何在各交易品種的分配，單個品種的每次交易資金又該如何分配，風險如何控制，交易成本的核算等等都要全面考慮。
就像乙個木桶，每一塊木板都要有標準的長度，並且每塊板之間都要有極強的粘合性才能做到滴水不漏。
因此，我們要用系統的思維、科學的態度對待交易，綜合考慮交易的所有方面。不能妄想盈利，要正視市場的風險，積極地去解決它，最終獲得長期穩定的盈利。
對積取自「對沖」與「累積」。「對沖」的英文是hedge，詞意中包含了避險、套期保值、相消的含義。對沖交易即同時進行兩筆**相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。
「累積」，大家可以從字面理解它的含義。
在對積理論中突破了這兩個詞的傳統含義，賦予了它們新的涵義。「對沖」是指對交易品種自身內涵價值進行多空對沖；「累積」是指多空對策博弈矩陣最優解形成的積點的積分合集。對積的概念是以完全量化的思路和方法去解決交易中的問題。
金融市場中**的運動受多種因素的影響，沒有明顯的規律可循。**是如何運動的？各大經典投資理論都有自己經典的認識，但隨著市場的發展，各大理論在解釋市場現象時越來越力不從心。
對積理論深入分析了各大經典投資理論，並從全新的角度，在對積理論中將它們進行拓展應用，更全面的描述了**運動的本質。
對**運動的研究最終要歸於研究影響**的因素，這些因素都是什麼？它們之間的相互關係是怎樣的？各自的權重如何確定？是如何影響**運動的？
**作為一種特殊的商品，既有普通商品的性質，也有其獨有的特性。普通商品的**和價值的關係是怎樣的呢？社會必要勞動時間或生產使用價值的社會必要勞動時間，決定該商品使用價值的價值量。
**是物化在商品內的勞動的貨幣名稱。隨著價值量轉化為**，這種必然的關係就表現為商品同在它之外存在的貨幣商品的交換比例。這種交換比例既可以表現商品的價值量，也可以表現比它大或小的量，在一定條件下，商品就按這種較大或較小的量來讓渡的。
商品的**是圍繞著價值上下波動的。
**作為一種特殊的商品，其**與價值的運動規律與普通商品有很大的不同。
基本分析法的理論基礎是「價值投資」，它認為：**的價值決定了其**，**是圍繞著價值波動的。**的價值總是被高估或低估，但總有一天**會回歸價值。
所以，通過這種**與價值的背離進行套利。因此，判斷****與價值的背離程度至關重要。「基本分析派」認為**的價值是由上市公司的內在價值決定的。
而上市公司的內在價值又分為兩個方面：（1）上市公司所擁有的實物資產與貨幣資產所體現的最低市場使用價值；（2）上市公司未來的盈利能力。因此，基本分析派分成了 「價值**」投資派和「增長**」投資派。
「價值**」投資派對**價值進行估價時，主要是「清償」的思路，即估算當該公司進行市場拍賣時，全部資產的市場價值。這一「清償」**就被認為是非常接近公司的「內在價值」。「增長**」投資派則是沿襲了「折現」的思路，即公司未來盈利的現在價值構成了公司的市場價值。
無論是「價值**」投資派還是「增長**」投資流派對內在價值進行估價的時候，都是「**上的**」。「價值**」投資派評估公司在清償時的價值，進而評估內在價值是否被高估或低估。「增長**」投資流派則根據上市公司的經營情況對公司未來的經營進行**，在這個**值的基礎上判斷內在價值是否被高估和低估。
因此，內在價值是估計值，而不是精確值，並且它必須是在外界條件發生變化時不斷調整的估計值。
通常，基本分析方法比較適宜的研究物件是傳統成熟行業的企業。因為傳統成熟型企業已形成成熟的經營模式和經營規模，相對其他企業已經具備了相當強的競爭力。在未來競爭中他們相對來說比較有優勢，並且企業自身的抗風險性較強，發展前景不會受太多不確定因素的影響。
因此，使用基本分析方法進行估價，相對容易與準確。如果不是以實物資本為基礎的企業，估價就相對困難，例如「微軟」。
**圍繞著內涵價值線進行波動，基本分析的目的就在於找到這條線。只是內涵價值線本身受多種因素影響，是高度隨機波動的，**又圍繞著內在價值線進行波動，**的波動方向越來越難以判斷，呈現高度隨機的運動狀態。基本分析雖然認識到價值與**的偏離，但卻無法準確地判定偏離的度，以及回歸的時間。
以**為首的機構研究者，在基本分析的研究上是卓有成效的。因為他們相較於普通的交易者有更多的資訊優勢、研究優勢，因此，能夠對內涵價值線的把握有一定的成效。但還無法做到精準地判定其偏離度及回歸時間。
一方面，****回歸價值的時間可能會很長，交易者需要有足夠的耐心進行長期的交易。並且，必須需要有足夠的資金承受交易過程中的壓力。另一方面，回歸的時間也可能是非常急促的，必須能迅速反應，作出決策。
在**市場同樣如此。商品的供求關係直接影響到**商品的**走勢。然而對商品供求關係的研究並不是簡單地分析某幾個因素，細微的差別對於結果有著重大的影響。
基本分析確定交易品種內涵價值的方法，在對積理論裡有部分的拓展應用，主要體現在投資組合的建立部分。對積理論裡沒有判斷內涵價值線位置的模型。**圍繞著內涵價值線運動，不斷地上下位移，雖然有偏離，但內涵價值線對**始終有乙個吸引因子。
對積理論的方法是跟隨吸引因子，通過對交易品種自身內涵價值的多空對沖，在每乙個內涵價值點上尋找多、空博弈下的最優決策。
特徵因子、能量因子、速率因子、時間、成交量之間的關係是非線性的，存在於全維空間之中。特徵因子與時間、成交量之間分別存在一定的關係。能量因子也與時間、成交量之間存在一定的關係。
而特徵因子與能量因子之間又存在一定的關係。速率因子又與能量因子、特徵因子存在一定的關係。這些關係構成了乙個全維的空間。
如果把它想像成一幅圖，每兩種變數下定義一條線，通過畫出一整組的此種曲線，可以抓住所有初始值之下系統所有可能的行為。這組曲線類似於圍繞平面盤旋的一種虛擬數學流體的流線。這個平面為系統的全維空間。
全維空間絕不是一維或二維的，是三維以上的空間。
整個非線性系統由大量子系統組成的，但是由於子系統之間的非線性相互作用，系統不再滿足疊加原理，系統整體表現出來的現象也不再是個體行為的簡單疊加，而是一種個體表現不出來的行為。從子系統層次到系統層次，不僅有量的積累，更主要的是發生了質的飛躍。
**的運動是更高層次的秩序，特徵因子、能量因子、速率因子的變化不是能用肉眼觀察進行判斷的，一定要進行量化，用離散統計、數學建模的方法把握它們之間的變化。
交易時，投資者面對的是**運動的不確定性，各種不確定性狀態出現的可能性不可測。因此，投資者需要綜合考慮各種影響因素下所有可能出現的狀況，這些狀況就是多空雙方在各種因子在不同的時間、能量條件下各種可能出現的狀態下的可能作出的投資決策。
投資不是單目標下的決策，而是多目標下的決策，它包括交易品種的選擇，投資組合的建立，組合的資金分配，單品種的資金分配，止盈、止損等等。多目標決策問題是運籌學、系統工程、決策科學等交叉學科的活躍研究領域。對積理論運用多層次分析法建立了交易中的「多目標決策分析」體系。
首先，將決策目標按層次進行分解。例如，我們將交易決策分為：準則1，投資組合；準則2，風險控制；準則3，各品種的入場時機；準則4，各品種的資金分配……一直到準則n，涵蓋整個交易決策的所有方面。
準則1又可分為：子準則1，組合數量；子準則2，組合的品種；子準則3，組合的資金分配……一直到子準則n，涵蓋整個投資組合的所有方面。然後分別對單個子準則下特徵因子、能量因子、速率因子進行抽樣統計，得到各因子在不同的時間、能量序列下的狀態集。
以一定的規則分析各狀態集下多空雙方的資金分配策略，建立多個多空博弈決策矩陣。對矩陣進行線形規劃，得到最優混合解。二次規劃（多空對積）得到決策方案。
分析完子準則下的決策方案後，以同樣的方法分析準則下的決策方案。將非線性規劃化解為無數個線形規劃，最後得到最逼近決策目標的最優決策方案。
以兩個例子說明這個過程。
例一，單品種的資金分配說明子準則下的最優方案推導。
1.用層次分析法進行目標分層。
圖二 2.在交易對策問題中，只有多空雙方參加競爭，並且各自的策略集合都是有限的，一方所得恰好是另一方所失。
下面我們建立多空下三個元素——特徵因子、能量因子、速率因子之間的多空對策博弈矩陣，分別分析不同特徵因子、能量因子、加速度下的多空決策對弈情況，取得乙個混和最優解。
設：特徵因子的狀態集為a=；
能量因子的狀態集為b=；
速率因子的狀態集為c=。
（注：特徵因子、能量因子、速率因子分別為抽樣統計的資料）
當特徵因子為a1（資金分配係數）時：
多方相應的資金分配決策集合為d=（d1，d2，……，dm）
空方相應的資金分配決策集合為s=（s1，s2，……，sn）
則純局勢的集合為f= （i=1，…，m；j=1，…，n）
支付函式為dij=f（di，sj）
表一特徵因子為a1的情況下，多空對策博弈表
（舉例說明，不代表真實計算）
則支付矩陣為：
能量因子和速率因子可照此方法類推。
在矩陣對策中，支付矩陣列出了各種可能局勢的支付情況，現在在每乙個**節點上進行對沖，此時確定的策略稱為最優混合策略。用線性規劃方法求解。
一般若d=（d1，d2，……，dm），s=（s1，s2，……，sn），支付矩陣f=(dij)mxn已知，那麼對策g=的線性規劃問題為：
得到混合最優解x=（x1，…，xm），y=（y1，…，yn）
3.確定各決策元素對總目標的貢獻。
各決策元素相對於總目標的重要性資訊可以用權重來表示，由於多目標決策問題是不確定性資訊的，因此需要確定權重向量，我們可以採用特徵根法。
設w=（w1，…，wn）t 是由n階判斷矩陣得到的權重向量。當a為一致性矩陣時，a應為：
該矩陣的秩為1，滿足aw=nw
n是a的最大特徵值，w是a的屬於特徵值n的特徵向量，a的其他特徵值均為零。對於判斷矩陣a，一般地是不一致的，但它是正矩陣，我們用a的最大特徵值?姿max對應的特徵向量，即滿足aw=?
姿maxw的特徵向量w作為近似排序向量。
如何求正矩陣的最大向量，需要用冪法，最終可以得到排序向量和最大特徵值。
4.進行引數規劃分析靈敏度。
引數規劃研究當模型中引數發生變化時，最優解的變化問題。例如，當特徵因子發生變化時，最優解的變化規律。
5.進行相關性分析，建立效用函式進行決策優選，用資料報絡分析法評價各方案的相對有效性，得到滿足度最大的方案。
例二，以資金賬戶的交易決策模型為例，說明準則下決策的推導過程。
1.建立遞階層次結構。
圖三遞階層結構圖
2019關於開展不正當交易行為自查自糾報告
按照場治理商業賄賂領導小組的布置要求，我們單位組織全體幹部認真傳達貫徹執行 依法查處商業賄賂案件的實施意見 和 組織開展不正當交易行為自查自糾的實施意見 並結合本單位實際制定工作方案，做到再查自糾工作中有步驟的進行。通過開展對不正當交易行為進行自查自糾，查詢在商業活動中是否存在不正當的交易行為，使本...
開展不正當交易行為自查自糾工作實施方案
xx縣行政服務中心管委會 xx縣優化發展環境辦公室 為深入貫徹落實省委 三自 六不 要求，開展執行力亮劍行動，切實做好招投標活動中違反商業道德和市場規則，影響公平競爭的不正當交易行為的自查自糾工作，推動公共資源交易順利開展，特制定如下實施方案。一 自查自糾的基本要求 按照省 市關於加強公共資源交易和...
交易和成功風險管理的125條箴言
1 為你的交易做好計畫 按你的計畫執行交易。2 期冀和恐懼是投機者兩個最大的敵人。3 對你的交易結果做好紀錄。4 不管你輸了多少,保持乙個積極的態度。5 不要過分自信 它會成為你最大的仇敵。6 不斷設定更高的交易目標。7 設定止損是很多交易者成功的關鍵 限制你的虧損 8 最成功的交易商是做長線交易的...