北新建材：加速領跑的綠色建材龍頭石膏板霸主
投資提示:好行業:紙面脫硫/磷石膏板屬以脫硫/磷石膏廢渣為原料的廢棄物綜合利用產業,將長期受益於我國節能減排政策和城鎮化趨勢,基數低、空間大。
好公司:公司系行業霸主(亞洲第一),原料占有及品牌定位優勢突出,近年加速領跑。目前估值較低,建議積極介入。
理由:公司紙面石膏板業務區域擴張奠定業績增長主旋律,外牆體新型節能材料經多年孵化可能成為新增長點。預計公司09~11年盈利復合增速38%,目前2010~11年pe 分別22x、16x,首次給予推薦評級和20元的6~12個月目標價(29x 2010pe),**空間33%。
公司質地:紙面石膏板:霸主地位、加速領跑。
公司08年國內市場份額已達35%,競爭優勢突出,且近年加速領跑:1,產能:07~09年產能復合增速32%,並仍在推進生產基地全國性布局的戰略;2,原料**:
公司已達成多個區域脫硫/磷石膏廢渣的獨家/優先占有,未來在多個區域市場將具較強排他性;3,雙品牌:龍牌、泰山牌石膏板分列國內高階、中端第一品牌;4,渠道:近兩年已初步構建東部/中西部地區分別覆蓋至縣/市級的全國經銷網路;5,技術及裝備:
全球領先的工藝水平,龍牌石膏線約5元/平的噸投資額低於外資同行20%以上。
成長動力:紙面石膏板區域擴張、產能釋放是增長主旋律。公司產品70%用於公用建築,受房地產市場波動的影響較有限;同時,國內石膏板從吊頂到隔牆、從公用建築到民用建築的應用拓展仍然較快(如,08年巨集觀背景下國內石膏板市場增速仍達17%);我們判斷2023年公司石膏板業務內生增速將相對有限,但並不悲觀;區域擴張、產能釋放將是增長主旋律。
具體而言,我們預計公司15條已在建生產線於2010~11年陸續投產(合計4.5億平公尺產能),其中,3條龍牌石膏板(高階)生產線主攻外資同行產業基地--長三角市場,12條泰山牌石膏板生產線(中端)加速領跑中西部市場;在總產能由09年底7億平上公升至2023年底11.4億平背景下,公司09~11年銷量/收入復合增速分別達28%/30%,並貢獻90%以上業績增長。
護面紙專案及外牆體節能建材是09~11年輔助增長點。預計護面紙專案至2023年貢獻收入增量2億元,實現30%自給率;金邦板、纖維水泥瓦專案逐步投產及上量,至2023年貢獻收入增量1億元。
股價催化劑:催化劑:房地產市場好轉、城鎮化加速、**推動新型建材下鄉導致需求超預期;石膏板產品漲價;護面紙降價;產能釋放快於預期;外牆產品發展超預期;基地搬遷帶來額外收益等;反之則為風險。
基本面：公司是亞洲和我國最大的石膏板製造企業，合理的產能布局使公司未來擁有較強的區域市場控制能力，區域壟斷優勢日漸突出。公司利用燃煤電廠治理二氧化硫後的廢棄物脫硫石膏為原材料，其產品具有節能、環保等特點，符合產業扶持的大方向。
公司08年國內市場份額已達35%，競爭優勢突出，且近年加速領跑：在產能方面：07~09年產能復合增速32%，並仍在推進生產基地全國性布局的戰略；在原料**方面：
公司已達成多個區域脫硫/磷石膏廢渣的獨家/優先占有，未來在多個區域市場將具較強排他性；在品牌方面：龍牌、泰山牌石膏板分列國內高階、中端第一品牌；在銷售渠道方面：近兩年已初步構建東部/中西部地區分別覆蓋至縣/市級的全國經銷網路；在技術及裝備方面：
全球領先的工藝水平，龍牌石膏線約5元/平的噸投資額低於外資同行20%以上。
市場面：公司產品70%用於公用建築，受房地產市場波動的影響較有限；同時，國內石膏板從吊頂到隔牆、從公用建築到民用建築的應用拓展仍然較快；我們判斷2023年公司石膏板業務內生增速將相對有限，但並不悲觀；區域擴張、產能釋放將是增長主旋律。具體而言，我們預計公司15條已在建生產線於2010~11年陸續投產(合計4.
5億平公尺產能)，其中，3條龍牌石膏板(高階)生產線主攻外資同行產業基地——長三角市場，12條泰山牌石膏板生產線(中端)加速領跑中西部市場；在總產能由09年底7億平上公升至2023年底11.4億平背景下，公司09~11年銷量/收入復合增速分別達28%/30%，並貢獻90%以上業績增長。房地產市場好轉、城鎮化加速、**推動新型建材下鄉導致需求超預期；石膏板產品漲價；護面紙降價；產能釋放快於預期；外牆產品發展超預期；基地搬遷帶來額外收益等都有望成為股價的催化劑。
北材審計報告
北新集團建材股份 作者 中國住宅設施 2014年第08期 北新建材 金邦板 纖維增強水泥外牆裝飾掛板 1產品介紹 金邦板 纖維增強水泥外牆裝飾掛板 是北新建材引進國外先進技術和裝置生產的新型外幕牆材料，該材料集功能性和裝飾性於一體，具有良好的力學效能 防火效能和耐候性能等。金邦板花色品種多樣，可廣泛...
北材龍牌石膏板產品大全
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北材 監事會關於公司《內部控制自我評價報告》的意見
北新集團建材股份 監事會 北新集團建材股份 以下簡稱 公司 根據深圳 交易所 上市公司內部控制指引 關於做好上市公司2010年年度報告披露工作的通知 等有關規定，對公司內部控制制度的建立健全 有效執行以及重點關注的控制活動等方面進行了自查和評估，作出了 內部控制自我評價報告 公司監事會就該報告發表意...