一、案例分析：
h公司的財務狀況全解
h 公司是一家提供攝影器材、攝影服務的上市公司。
在最近一次的股東大會上， h 公司宣告今年將減少紅利的派發，同時提出了公司近期的戰略目標：進一步擴大其在數位相機零售市場的占有率，以達到公司股價持續**的目的。與此同時，公司重新制定了長期股利政策：
股利年增長率至少要達到 8% 。宣告後，公司的股價有所下降，從 2.7 元下降到 2.
45 元。
新上任的財務經理認為公司的流動資金管理方面暴露了很多問題，有必要採取改善措施。他提出通過與銀行簽訂無追索權的保理協議改善其應收賬款管理。根據協議，銀行將收取年銷售收入的 0.
5% 的保理手續費。保理的折現利率為5% ，高於同期的銀行短期貸款利率。通過保理協議，公司的應收賬款周轉天數短期內就可下降到 75 天，預計在兩年內可達到行業平均水平。
同時，財務經理認為此舉還可降低公司的壞賬損失率，減少應收賬款管理費用的支出。
表 2-1 和表 2-2 是 h 公司相關的財務資料，表 2-3 是攝影器材行業的相關資料。
表2-1利潤表（2023年度）單位：百萬元
表2-2資產負債表（2023年12月31日）單位：百萬元
注：公司的所有銷售均採用賒銷方式。 h 公司目前的短期借款利率為 4% 。
表2-3攝影器材行業的平均資料
根據以上相關財務資料：
1. 對 h 公司新任財務經理提出的流動資金管理有待改善的觀點做出評價。
解：①年初流動比率=流動資產/流動負債=720/120=6
②年末流動比率=流動資產/流動負債=870/250=3.48
雖然h公司年末的流動負債比率比年初降低了，為流動負債提供的流動資產的保障減少了，但是與行業平均水平差不多，所以說明其流動比率還是正常的。
③年初速動比率=速動資產/流動負債=400/120=3.33
④年末速動比率=速動資產/流動負債=510/250=2.04
年末的速動比率比年初有所提高，說明企業的短期償債能力提高，但是低於行業平均水平，說明為流動資產提供的速動資產不足。
⑤存貨周轉天數=360/（營業成本/平均存貨餘額）
=360/=102
⑥應收賬款周轉天數=360/(銷售收入/應收賬款平均餘額）
=360/=73.125
⑦應付賬款周轉天數=360/(銷售收入/應付賬款平均額）
=360/=31.5
存貨週期天數和應收賬款周轉天數比行業平均資料高，而應付賬款周轉天數比行業平均資料要低，所以說明h公司的營能運力較差。所以新任財務經理提出的流動資金管理有待改善的觀點是正確的。
2. 從股東的角度，對 h 公司目前的財務狀況做出評價。
解：①長期償債能力分析
1） 年初資產負債比率=（負債總額/資產總額）*100%=500/1070*100%=46.7%
年末資產負債比率=（負債總額/資產總額）*100%=630/1230*100%=51.2%
2） 年初產權比率=（負債總額/股東權益總額）*100%=500/570*100%=87.7%
年末產權比率=（負債總額/股東權益總額）*100%=630/600*100%=105%
3） 年初權益乘數=（資產總額/所有者權益總額）*100%=1070/570*100%=187.7%
年末權益乘數=（資產總額/所有者權益總額）*100%=1230/600*100%=205%
4） 年初資訊保障倍數=息稅前利潤/利息費用=104/33=3.15
年末資訊保障倍數=息稅前利潤/利息費用=64/36=1.78
因此，h公司年末的資產負債率、產權比率和權益乘數比年初有所提高，而資訊保障倍數比年初有所降低，而且權益乘數和資訊保障倍數高於行業平均水平，表明債權人投入的資本受股東權益的保障程度減小，公司的長期償債能力較低。
②、盈利能力分析
1） 上期銷售毛利率=主營營業利潤/主營營業收入*100%=397/1450=27.4%
本期銷售毛利率=主營營業利潤/主營營業收入*100%=400/1600=25%
2） 上期銷售利潤率=營業利潤/營業收入*100%=104/1450*100%=7.2%
本期銷售利潤率=營業利潤/營業收入*100%=64/1600*100%=4%
3） 上期營業淨利率=淨利潤/營業收入*100%=73/1450*100%=5.0%
本期營業淨利率=淨利潤/營業收入*100%=45/1600*100%=2.8%
因此，h公司本期的營業毛利率、營業利潤率和營業淨利率比上期均略有下降，而且銷售毛利率接近行業平均水平，同時銷售淨利率低於行業平均水平，說明公司的盈利能力下降，股東的權益也隨著降低。
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