乙個典型應收賬款管理失敗的案例
一、巨集達公司的背景
巨集達公司是成立於2023年的電器股份制企業，2023年3月，經中國證監會批准，巨集達公司上市。該公司經營範圍非常廣，包括電視產品、空調產品、電子醫療產品、電力裝置、機械產品、數位相機、通訊及計算機產品等。但彩色電視機是巨集達公司的拳頭產品，長期在國內佔據領先地位。
2023年前後，巨集達公司通過大幅降價的策略，確保了在國內彩電市場的領頭羊地位。以後幾年中，隨著競爭對手競相降價，利潤空間越來越小。為了讓公司擺脫這種不利的局面，巨集達公司迫切希望開拓國際市場，特別是美國市場，通過在國內和國際兩個市場發展，以減輕經營的風險。
二、應收賬款危機的始末
應收賬款危機的發生
自2023年以來，巨集達公司的應收賬款迅速增加，從2023年的1900萬元增加到2023年的近50億元，應收賬款佔資產總額的比例從2023年的0.3%上公升到2023年的23.3%。
2023年，巨集達公司計提壞賬準備3.1億美元，截至2023年第一季度，巨集達公司的應收賬款為27.75億元，佔資產總額的18.
6%。巨集達公司不僅應收賬款大幅度增加，而且應收賬款周轉率逐年下降，從2023年的4.67%下降到2023年的一季度的1.09%，明顯低於其他三家彩電業上市公司的同期應收賬款周轉率。
鉅額應收賬款大幅度減少了經營活動產生的現金流量淨額，從2023年的30億元急劇下降到2023年的－30億元。截至2023年年底，其經營活動產生的現金流量淨額為7.6億元。
2023年12月底，巨集達公司發布公告稱，由於計提大額壞賬準備，該公司今年將面對重大虧損，擊昏了投資者以及中國家電業。受專利費、美國對中國彩電反傾銷因素等影響，巨集達公司的主要客戶——美國進口商kr公司出現了較大虧損，全額支付公司欠款存在較大困難。kr是巨集達公司的最大債務人，應收賬款金額達到38.
38億元，佔應收賬款總額的96.4%。據此，公司決定對該項應收賬款計提壞賬準備，當時預計最大計提壞賬準備金額為3.
1億美元左右。
另外，截至2023年12月25日，巨集達公司對南方**委託國債投資餘額為1.828億元，由於南方**目前資不抵債，根據謹慎性原則，擬對委託國債投資餘額計提全額減值準備。巨集達公司2023年的淨利潤為2.
6億元人民幣，以此為標準，巨集達公司至少需要為此筆債務背上10年的包袱。上市10年的首次虧損，留下債務10年難嚐。短短數日之內，巨集達公司的股價跌幅近30%，總市值損失30多億元。
2023年上半年，巨集達公司的淨利潤只有6000多萬元。
由此可以看到，導致巨集達公司鉅額虧損的罪魁禍首是美國的經銷商——kr公司。美國kr公司成立於2023年，是由美國三聯公司、香港大洋公司和原鎮江江奎公司成立的合資企業，jl為公司董事長。從2023年7月開始，巨集達公司將其彩電源源不斷地發往kr公司。
然而產品是出去了，貨款卻沒收到。kr公司當家人jl，這位被美國《時代》雜誌評為2023年全球最具競爭力的企業家，總是以質量問題或貨款未收回為藉口，拒付或拖欠巨集達公司貨款。
巨集達公司2023年年報、2023年年報都顯示，kr拖欠巨集達公司應收賬款近40億元。2023年3月23日，巨集達公司發表的2023年年度報告披露，截至2023年年末，公司應收賬款49.85億元人民幣，其中kr的應收賬款為44.
46億元。2023年3月25日，巨集達公司發表的2023年年報顯示，巨集達公司實現收入125.9億元，實現淨利1.
75億元，但經營性現金流量為－29.7億元，這是自編制現金流量表以來（2023年），巨集達公司經營性現金流首次出現負數。截至2023年底，巨集達公司應收賬款仍高達42.
2億元，其中未收回的kr的應收賬款數額為38.3億（4.6億美元）。
兩相比較，應收賬款不降反公升。同時巨集達公司擁有70多億元的存貨，其中31.2億元是庫存商品，22.
56億元是原材料。令人迷惑不解的是，儘管kr欠下如此鉅額的款項，但是在年報中，無論是監事會報告還是會計師事務所的財務報告，均沒有對此做出特別提醒。
這些資料在巨集達公司今年第一季度季報出現了變化，其中，公司的應收賬款減少為45.72億元，但存貨由年初的70億元增長為78.84億元，並未出現危機。
kr在與巨集達公司的交易中，凡賒銷均走保理程式。kr、保理公司、巨集達公司三家簽訂協議後，保理公司將會通知零售商如沃爾瑪，不得向kr直接支付貨款，而是把貨款交給保理公司，由保理公司將錢按10%和90%的比例在kr和巨集達公司之間分賬。kr公司稱，對於沒有進連鎖超市的貨物，kr向巨集達公司提供支票擔保，而這部分貨數量很小。
也就是說，巨集達公司的貨款**有兩種方式：保理程式和kr的支票擔保。對此，在國際**中，買方的支票擔保對於賣方的保護程度與常用的信用證完全不同。
支票擔保的有效性取決於買方的信用及資金賬戶狀況，銀行不承擔支付責任。
2023年度巨集達公司與kr的**總額為5億美元，其中2億美元沒有收回來，從報表上看，kr的欠款由年初的0.4億美元增加到年末的4.6億美元。
從巨集達公司對kr鉅額的應收賬款來看，巨集達公司出口收入基本是通過kr實現的，巨集達公司可能是為kr代工或者是kr買斷巨集達公司彩電，也就是說巨集達公司彩電出口美國銷***鏈條中，巨集達公司貨款能否**與零售商如沃爾瑪等無關；又根據出口397.61萬台彩電及出口收入55.4億元推測，巨集達公司出口的彩電應為低端產品（平均每台不到人民幣1400元）。
為了防範沃爾瑪可能倒閉帶來的風險，巨集達公司和kr雙方另外向保險公司投保，保理公司如果在兩個月之內收不到貨款，保險公司就要賠付。但實際上，kr貨款平均**期絕對不止兩個月，2023年度巨集達公司**0.4億美元的貨款，據報表附註稱，截至2023年3月10日，已**kr貨款8906萬美元，另有10199萬美元票據在托收中。
在2023年的中期報告中，針對數額較大的應收賬款，巨集達公司解釋道：「賬齡在1年以內的應收賬款，根據公司歷年經驗，一般可在次年收回。」但是2023年年報中，巨集達公司披露，kr公司所欠貨款，賬期1年以內的為35.
12億元，1～2年的為9.33億元。由這個數字引出了問題，9.
33億元的貨款是否屬於巨集達公司、kr、保理公司3家簽署協議的貨款，如果是這種貨款，為什麼超過1年收不回來。同時，由於委託理財出現問題，巨集達公司2億元的資金暫時處於凍結狀態。
事實上，巨集達公司已對kr超過1年期的應收賬款提取了9000多萬元的壞賬準備。2023年，巨集達公司主營業務利潤3.02億元，做9000萬元的壞賬準備無疑大大侵蝕了公司的盈利能力。
應收賬款和存貨總額共計119.9億元，佔總資產的56%和淨資產的91%，這將影響到公司的資產質量。由於出口美國之路已被堵死，巨集達公司原計畫出口美國市場的彩電可能大幅貶值。
實際上，2023年12月31日的壞賬準備更是達到***元。顯然，按照巨集達公司今年的盈利水平，無力支撐這一高額費用。
謀求化解危機
「冰凍三尺，非一日之寒」。巨集達公司受kr所累，已非一朝一夕。早在2023年3月5日就有**報道，kr與巨集達公司之間的業務往來可能讓巨集達公司蒙受損失。
可是巨集達公司並未緊急剎車。kr應收賬款事件後，巨集達公司管理層已經決心對巨集達公司進行一場脫胎換骨的「甩包袱」，以便2023年輕裝上陣，因此才會一年計提26億元來自kr應收賬款的壞賬，新管理者不希望這個包袱更持久地影響巨集達公司。2023年後半年來，巨集達公司在生死關頭曾經謀劃收購kr，重新啟動國際化戰略。
而接收kr的代價就是kr的4.7億美元貨款。對於kr來說，4.
7億美元首先是償付能力的問題，要kr一時拿出這麼多現金相當困難；即使是有，kr也會想出種種辦法予以拖欠。讓kr還款的路徑已被證明是行不通的。以4.
7億美元為代價接盤kr進軍北美市場，可能是一種勝利，也可能是一種無奈之舉。接收kr至少有兩個好處，一是借助收購kr之渠道，巨集達公司國際化一步登天；二是解決kr遺留欠款問題，輕裝前進。
巨集達公司在印尼曾經有類似的經歷，巨集達公司早在2023年就開始對印尼出口，方式是與印尼本地廠商合作，印尼廠商進行生產，巨集達公司進行貼牌。同時此廠商還進行自有品牌產品的銷售。一段時間的合作之後，印尼合作夥伴拖欠巨集達公司大筆欠款。
最後的結果是巨集達公司收購印尼合作方，擁有印尼合作方在東南亞的銷售網路。在強大的銷售網路支撐下，巨集達公司產品大舉進攻印尼，其中包括彩電、空調。到現在，巨集達公司的空調、彩電已經佔據了印尼絕大部分市場，而印尼市場是東南亞最大的市場，佔據了印尼市場，也就佔據了東南亞的制高點。
儘管kr事件與印尼的情況不盡相同，但兩者有可比性。接手kr之後，巨集達公司將在美國借助kr現有渠道及產業上下游資源，銷售kr品牌的產品。乙個背景是，kr在低端市場，是美國家電銷售量最大的品牌，擁有相當大的影響力。
收購完成後，就不會產生現在與kr發生的問題，因為巨集達公司面對的是沃爾瑪等零售商，其即使拖欠巨集達公司貨款，性質也不會像現在這樣嚴重，就像現在的巨集達公司與蘇寧、國美的合作一樣，略去了kr這個麻煩的中間環節。
但這還是一種設想，對於巨集達公司而言，如何迫使kr就範是當時最大的考驗。如果成功，巨集達公司將順利渡過這一難關。當時巨集達公司沒有在美國對kr提起訴訟，就是考慮到一場漫長的跨國訴訟對巨集達公司是更大的風險。
因為按照巨集達公司與kr所簽署的協議，按照屬地原則，所有訴訟必須在美國進行，而判決的執行也必須在美國執行。
2023年10月，jl在深圳被四川**以「涉嫌票據詐騙」刑事拘留，而這也意味著巨集達公司對kr的徹底失望。為盡量收回貨款、減少損失，2023年12月14日，巨集達公司在美國洛杉磯高等法院起訴kr公司，以kr公司違反債務償還協議，兩次逾期不履行分期還款義務為訴求，要求被告美國kr公司償還4.72億美元（約合人民幣40億元）的貨款（連同利息及超期罰款共計標的額4.
843億美元）及律師費、訴訟費等，並要求法院發出禁令，禁止kr轉移資產及刪改、毀壞賬本，同時允許巨集達公司查明kr的財務狀況。通過司法程式核實kr的財務和經營狀況，以利於kr公司欠款問題的進一步解決。雙方焦點集中於kr公司在2023年為巨集達公司開具的37張支票是否為空頭支票，這將決定kr是否涉嫌票據詐騙。
但是，針對公司的訴訟，kr在2023年1月14日在美國洛杉磯高等法院以巨集達公司在美國ces展（美國消費電子展）之前發布的預虧公告、**的報道毀損了其商業信譽等為由向巨集達公司提起了反訴訟並要求予以賠償。對此反訴，巨集達公司認為，預虧公告是公司按照中國的法律依法做出的，且公司並沒有向新聞**發布有損kr商業信譽的言辭。
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