第9章企業決策中的風險分析
世界是乙個充滿了風險的世界。風險管理已經成為現代企業經營管理不可缺少的重要組成部分。風險增加了企業決策難度。
企業在經營決策中，面臨這許許多多的風險和不確定性因素。眾多的風險因素使得企業決策變數的數目驟然增加，使得企業風險更加難以準確**。
風險增加了企業的經營成本。為了避免風險對企業經營產生不利影響，企業不得不投入人力、物力和財力對應風險，從而增加了企業的經營成本 。
06年4月，08年4月，08年7月15. 如果管理者能夠**執行決策將來可能會得出的幾種結果和每種結果的概率是多少，這種條件下的決策叫做（ ）
a. 確定條件下的決策 b. 有風險條件下的決策
c. 不確定條件下的決策 d. 無風險條件下的決策
07年4月15. 如果管理者有足夠的資訊，能夠準確地**將來的結果，或者說決策的結果只有乙個，這屬於（ ）
a. 確定條件下的決策 b. 有風險條件下的決策
c. 不確定條件下的決策 d. 最大最小收益決策
09年4月14.有風險條件下的決策與不確定性條件下的決策的區別主要在( )
a．自然狀態為已知 b.結果為已知
c.人們對風險持中立態度 d．自然狀態發生的概率為已知
09年7月12.風險條件下的決策是指( )
a.管理者能夠**出執行決策可能的幾種結果及每種結果的概率
b.管理者能夠**出執行決策可能的結果，但無法知道每種結果的概率
c.管理者對於執行決策可能的結果及每種結果的概率均無法知道
d.風險非常大的決策
第1節風險概念和風險衡量
一、有關風險的概念
策略——可供選擇的行動方案
自然狀態——會影響策略成功程度的環境條件
結果——某種策略和某種自然狀態相結合會產生的得或失
收益矩陣—— **列出策略和自然狀態的每一結合所帶來的結果
概率分布——列表說明策略的每種結果及其發生概率
風險——決策結果的變動性
二、風險的衡量
1、期望值
投資收益的期望值是指所有的可能的收益值的概率加權平均。
p——第i個結果的現金流量
r——發生第i 個結果現金流量的概率
期望值反映了同一事件大量發生或多次重**生所生產的結果的統計平均。
2、標準差
方差和標準差是用來描述各種可能的結果相對於期望值的離散程度的。方差是各變數值與其均值離差平方的平均數，它是測算數值型資料離散程度的最重要的方法。標準差為方差的平方根，通常用表示。
標準差通常用表示，標準差是方差的平方根。
方差和標準差的大小取決兩個因素：第一，各種可能的結果與期望值的絕對偏離程度，偏離越大，對方差和標準差的影響越大；第二，每一可能的結果發生概率越大，對方差和標準差的影響越大。
方差和標準差越大，說明各種可能的結果相對其期望值的離散程度越大，即不確定性越大，風險越大。由於方差和標準差的這種特性，人們通常以它們作為衡量投資風險的基礎。
標準差的計算公式：
σ=其中σ為標準差，為第i個結果的現金流量，為現金流量的期望值，為發生第i個結果現金流量的概率。
例題：2023年4月29題
某企業要評價乙個工程專案，該專案每年不確定的淨現金效益資料如下表所示：
要求：（1）計算該專案淨現金效益量的期望值
（2）計算該項目的標準差
解：（1）= 70*0.2+85*0.5+95*0.3=85萬元
（2）σ==8.66
3、變差係數
當兩個方案的期望效益不同時，直接用標準差就不好比較了，此時就要用變差係數來測定它們的相對風險。用υ表示變差係數
變差係數為標準差和現金流量的期望值的比值
總之，對風險進行衡量時，當期望值相同時，用標準差比較風險的大小，標準差越大，風險越大。期望值不同時，用變差係數來比較風險的大小。變差係數越大，風險越大。
02年4月15.如果兩個方案的期望效益不同，為了測定他們的相對風險，可用( )
a.變差係數 b.標準差 c.期望值 d.概率
第2節經濟學關於風險的理論
一、對風險的態度
1. 風險尋求者
2. 風險厭惡者
3. 風險中立者
04年4月14.假定某人有10000元，有人建議他玩拋硬幣的遊戲，如果正面朝上，他可贏得5000元；如果反面朝上，他就輸5000元，現在他拒絕玩這種遊戲，說明他屬於( )。
a.風險尋求者b.風險厭惡者
c.風險無所謂d.不能確定
06年7月15.從理論上講，人們對風險的態度不包括( )
a.風險尋求 b.風險厭惡
c.風險中立 d.風險承擔
07年7月14.西方經濟學理論認為，乙個人對風險的態度與他的效用函式所代表的曲線形狀有關，如果某人的效用函式所代表的曲線是「s」形的，則說明他屬於（ ）
a.風險尋求者 b.風險厭惡者
c.風險無所謂 d.其風險偏好隨財富大小而變
三、影響人們對風險態度的因素
1. 回報的大小
回報越大，人們願意承擔的風險就越大
2. 投資規模的大小
投資規模越大，人們願意承擔的風險就越小。
第3節降低風險的途徑
1. 迴避風險
2. 減少風險
3. 承擔風險
4. 分散風險
5. 轉移風險
（1）套頭交易 ；（2）分包；（3）購買保險
05年4月14. 參加保險是最常用的（ ）
a. 減少風險的方法b. 承擔風險的方法
c. 轉移風險的方法d. 迴避風險的方法
第4節在決策中如何考慮風險
一、使用經過風險調整的貼現率
這種方法的基本思想是對高風險的投資專案採用較高的貼現率去計算淨現值，然後根據淨現值法的決策規則來選擇投資方案。該方法考慮了時間價值和風險價值，比較符合邏輯，理論合理，使用廣泛。
假設：k=經過風險調整後的貼現率
r=無風險的貼現率
p=風險補償率
變差係數
k=r + p（風險越大，風險補償率就越大）
無風險條件下：
有風險條件下：
09年4月15.某決策者對三個投資方案a、b和c分別用10％、13％和15％的貼現率進行評價，如果其他因素相同，決策者認為這三個方案中哪個風險最大?( )
a．ad．三個方案風險相同
06年7月考過乙個和例題9-5類似的題目
二、決策樹
決策樹是把方案的一系列因素按它們的相互關係用樹狀結構表示出來，再按一定程式進行優選和決策的技術方法。
決策樹技術的優點
（1）便於有次序、有步驟、直觀而又周密地考慮問題；
（2）便於集體討論和決策；
（3）便於處理複雜問題的決策。
3. 決策樹圖及符號說明
決策樹圖
——決策點。從它引出的分枝為策略方案分枝，分枝數反映可能的策略方案數。
——策略方案節點，節點上方註有該策略方案的期望值。從它引出的分枝為概率分枝，每個分枝上註明自然狀態及其出現的概率，分枝數反映可能的自然狀態數。
——事件節點，又稱「末梢」。它的旁邊註有每一策略方案在相應狀態下的損益值。
2023年4月08年4月全國統一考試：
28. 某企業為了對產品進行更新換代而擬定了三個可行性方案：
方案一：上新產品甲，需追加投資500萬元。若產品銷路好，每年可獲利潤300萬元；若銷路差，每年將虧損30萬元。據**，銷路好的概率為0.7，銷路差的概率為0.3。
方案二：上新產品乙，需追加投資300萬元。若銷路好，每年可獲利潤120萬元；若銷路差，每年可獲利潤30萬元。銷路好與差的概率分別為0.8和0.2。
方案三：繼續維持老產品的生產。若銷路好，每年可獲利潤60萬元；若銷路差，每年可獲利潤20萬元。銷路好與差的概率分別為0.9和0.1。
各方案的經營期均為5年。試用決策樹法進行決策。
解：方案一的期望值：*5-500=505
方案二的期望值：（120*0.8+30*0.2）*5-300=210
方案三的期望值：（60*0.9+20*0.1）*5=280
所以選擇方案一。
三、敏感性分析
分析投資方案對不同變數變化的敏感程度
1、確定投資方案對不同變數的敏感程度
2、測算為了保持方案的可取性，各有關資料的允許變動範圍
3、測算如果有關資料發生一定幅度的變動，對投資決策結果有什麼影響。
2023年4月選擇題：15.某投資方案的投資額為80000元，建成後的年淨現金效益為15000元，殘值為20000元，貼現率為10%，方案壽命為10年。
若淨現值效益量減少10%，會使淨現值減少46%；殘值、方案壽命各減少10%，將使淨現值減少3.9%和25%；貼現率提高10%，會使淨現值減少22.5%。
可見，各值中敏感性最大的是( )
a.淨現金效益量b.殘值
c.方案壽命d.貼現率
第5節不確定條件下的企業決策
一、最大最小收益決策法
規則：從收益最小的方案中選擇收益最大的
先求每個策略方案在各種自然狀態下的最大費用值或損失值，再求各最大費用值或損失值中的最小值，那麼這個最小值所對應的方案最優。
二、最小最大遺憾值決策法
規則：從遺憾值最大的方案中選出遺憾值最小的。
先求每個策略方案在各種自然狀態下的最小收益值，再求各最小收益值中的最大值，那麼這個最大值所對應的方案最優。
05年4月15. 不確定條件下的企業決策主要有最大最小收益法和最小最大遺憾值法兩種，它們都假定決策者是（ ）
a. 風險尋求者 b. 風險厭惡者c. 風險中立者 d. 風險尋求者或風險中立者
09年4月13.最大最小收益決策法適用於( )
a.風險尋求者 b.風險厭惡者
c.風險中立者 d.風險
2023年4月（07年4月考過類似的題目）全國統一考試計算題：5.某商場為了擴大營業額，擬定三種方案，各方案在三種自然狀態下可能造成的損益值估計如下表：
單位：萬元
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