財務可行性分析與財務評價
進行財務可行性分析的目的，是為了從專案及投資者的角度，選擇合理的財務方案；從企業理財的角度進行資本預算來評價專案的財務盈利能力；從融資主體(企業)的角度評價投資收益；從債權人角度評價專案的債務清償能力。
一、專案財務可行性分析的作用
企業是專案投資後果的直接承擔者，因此專案財務可行性分析的目的主要是從專案投資者或企業的角度考察專案的盈利能力，為企業或投資者的專案決策提供資訊支援，同時也要兼顧專案相關利益主體各方的利益要求，因而專案財務可行性分析的作用主要是三個方面：
1．反映專案的盈利能力和償債能力，判明企業投資所獲得的收益和投資人投入資金的安全性，為投資者(所有者和債權人)的投資決策提供資訊支援；
2．是為專案的成本管理提供資訊和資料，包括專案所需投資規模、用款的計畫安排與籌款方案等，這些都是財務評估的重要內容；
3．分析和確定專案投資的風險及其應對措施，任何專案都會有一定的財務風險，包括專案風險成本和專案風險收益，這些同樣要通過專案財務評估來分析確定和評價。
二、專案財務可行性分析的方法和步驟
我國企業目前的投資專案財務評價與國外相比仍存在著一定的差距，突出表現在進行財務評價時將專案與企業割裂開來，將專案的財務評價從整個企業的資本預算、理財活動中分離出來，仍然沿用計畫經濟時代的理財思路，按照投資估算、資金籌措、盈利能力分析、債務清償能力分析的邏輯順序進行分析。要想提高我國企業的財務分析能力，必須採用新的科學分析方法。
1.財務可行性分析的步驟
專案財務可行性分析的方法應是以定量分析方法為主，同時結合定性分析。首先，通過識別專案的財務費用和經營效益，使用一定的**方法**和分析專案將來的財務費用和效益，進一步得出中肯的專案建設期和經營期的財務成本與收益資料；然後，編制專案財務報表，計算專案主要的財務評價指標，並對這些資料進行整理和分析；最後，做出專案財務可行與否的判斷。由此可見，專案財務可行性分析主要是乙個定量分析的過程，這一過程具體包括以下步驟:
（1）專案財務資料收集
根據專案財務可行性分析的需要，收集相關的各種資料和引數，包括專案的造價、運營與裝置維護的成本資料以及國家有關的財務和稅收規定等。
（2）專案財務資料**
專案財務可行性分析是乙個對專案整體經濟活動進行評價的過程，是一種事前評估，因而專案財務基本資料多數是**的。人們必須**專案的市場前景，**專案收益與成本方面的資料，包括：專案產品生產成本及稅金的**；專案產品產量和銷量的**；專案產品銷售**和銷售收入的**；固定資產投資估算、流動資金投資估算等。
（3）編制專案財務報表
對收集和**的專案財務資料進行全面的彙總和整理，使這些資料之間形成某種內在聯絡，就可以編制出專案財務可行性分析報表。專案財務可行性分析報表根據其作用的不同，可以分為基本報表和輔助報表，其中基本報表包括專案資金**與運用表、專案現金流量表、專案損益表、專案負債及償還表和專案資產負債表。
（4）進行專案全面財務可行性分析
這主要是在專案基本財務報表和相關資料的基礎上，計算專案的各種財務指標，對指標進行橫向、縱向對比，最終得出專案財務可行與否的結論。由於專案財務可行性分析主要是通過編制和計算動態財務指標進行專案財務可行性評價的，因而在進行財務可行性分析時，必須考慮資金的時間價值。對於不同時間點上發生的專案現金流量，要採用折現的方法將其換算為現在或者某一等同時點上的現金流量值，以保證不同專案方案或不同專案的財務評價具有同等的價值基礎。
當然，專案財務評價也可以使用一些靜態評估的方法(不考慮時間價值的評估方法)，但是最終的專案財務可行性分析一定要有動態的評估。
（5）給出專案財務可行性分析報告
專案財務可行性分析最終的工作是根據前面所作的分析，編寫有關專案財務可行性的最終分析報告。這一報告是整個專案可行性研究報告的組成部分之一，並且是最重要的乙個組成部分，因為如果某個專案的財務方面有問題的話，相信是沒有哪個企業願意開展和實施該項目的。
2.專案財務可行性研究的具體實施
財務可行性研究是專案可行性研究的重要組成部分。它是依據國家現行財稅制度、現行**和有關法規，提出專案的投資、成本及能實現的收入、稅金和利潤等，分析專案建成後的盈利能力、清償能力等財務狀況，據此判斷專案財務可行性的一種經濟評價方法。
（1）投資方案財務可行性研究
具體作法是，根據專案投資方案現金流量**結果，編制固定資產折舊表、無形資產及遞延資產攤銷估算表、經營成本估算表、銷售收入及銷售稅金計算表、主要產出物與投入物**表、固定資產投資估算表、流動資金(周轉資金)估算表、單位產品生產成本表等輔助報表，並在此基礎上編制專案投資現金流量表，計算各年的息稅前利潤(ebit)，依此判斷專案投資的財務盈利能力，做出投資決策。這裡的息稅前利潤的計算類似於目前我國的投資專案財務評價中對稅前投資財務評價指標的計算，主要目的在於，不考慮融資方案、折舊、所得稅等「人為因素」的情況下，分析專案本身所具有的盈利能力，從而作出投資決策，從專案本身的財務可行性角度選擇投資專案。
可行性研究是乙個需要經過多次反覆和調整，才能達到比較接近實際的目標方案和敏感分析方案的多次簡單重複。其重複的簡單過程可分為以下三個子過程：
1)根據逐漸深入的調查研究和統計分析，**、調整專案的基礎資料。此過程最最關鍵。因為許多不可預見因素的存在，基礎資料很難簡單**。
即使是在同乙個主導思想下的同乙個專案，也可能被不同的投資者和研究機構確定出有很大差異的基礎資料。其中包含著人們對未來複雜的社會、經濟情況的不同認識，具有相當的不確定性。評定乙個可行性研究報告水平高低的第一位的標準就在此。
2)使用上一步確定的專案基礎資料計算財務指標。依據當時當地的財稅、金融和投資制度，按照經典的投資分析理論，計算得出經典的財務評價指標。這是乙個並不十分困難的純數學過程，這個數學過程可以看作是求解乙個超多變數的系統函式，該函式具有多個自變數（專案基礎資料）和多個因變數（各項評價指標）以及更多的中間變數(中間計算結果)，這些自變數、因變數、中間變數分類彙總形成的就是我們的各種財務報表。
3)根據以上算得的各項評價指標，分析人按照投資者的要求和自己的經驗準則進行判斷，得出自己的判斷：專案不可行而終止研究，有必要再調整基礎資料作進一步的深入研究，或者專案可行研究終止。
（2）融資方案財務可行性分析
對於投資方案財務可行的專案，應繼續進行融資方案的可行分析，選出最佳的融資方案。投資方案分析的物件是專案本身，融資方案分析的物件則是專案的融資主體，該主體可能是專案本身設立的專案公司，也可能是專案所依託的整個企業。融資方案分析的具體內容如下：
1)根據融資主體的資產負債結構及信用狀況等因素，評價專案的償債能力，據此分析各種可能的融資渠道和融資方式。
2)根據專案本身的盈利能力及整個融資主體的財務狀況，分析專案應採用的財務槓桿水平，進行財務槓桿分析，繼而選擇資產負債的最佳比例，並確定融資方案。
3)根據確定的融資方案，計算融資成本，編制財務計畫現金流量表。該錶除包含專案投資現金流量的**結果外，還應包括建設期及生產運營期的借款還本付息計畫、股利分配計畫、稅收支付計畫等，該錶應反映專案融資主體本身完整的財務計畫現金流量，從而進行財務可持續性分析。
4)計算專案所得稅後的現金流量，評價權益投資資本的盈利能力及股東財富增值的情況(這裡與我國目前的計算自有資金或股本投資的稅後財務指標有部分相似之處)。
5)對融資主體的債務清償能力作得出最終結論。
需要說明的一點是，在財務分析方面，當前還沒有公認的最有效的數學模型，即便是解決最最基本的問題，也難以確定通用的有效的數學模型。即便是國外普遍應用的概率分析方法，在我國國內，理論上仍難以被一般的投資者接受，在實際操作中也很少為一般的投資者所用。
三、影響專案財務可行性研究的主要要素
正如進行其它方面的可行性分析一樣，專案財務可行性研究也涉及到一些基本的影響要素，它們直接影響到專案財務結果的可信度與效度。其中最主要的有如下幾個要素：
1.專案範圍的界定
專案範圍就是專案所包括的工作和經濟活動內容，它是計算專案收益與費用的主要依據，乙個專案的投資大小取決於專案的範圍，而且專案的運營維護費用的大小也取決於專案的範圍。例如，專案投資和運營費必須考慮廠外運輸、能源**等設施建設或使用的成本。專案財務的可行性是以專案業主最終能夠實現盈利為判斷標準的，因此在計算專案收益與費用的過程中必須充分考慮專案範圍的規定。
2.專案折現計算的規定選用
在計算專案現金流量時，所選用的折現方法不同，會導致計算所得的財務資料和指標也不同，從而影響專案財務可行性評價的結果。例如，現金流量是乙個存量，在進行折現時考查點（期初或期末）不同則數值也不同，導致採用年末法(即專案各年現金收支均按照年末發生計算)還是年初法(即專案各年現金收支均按照年初發生計算)會直接影響專案財務可行性的評價。再比如，對專案建設期以前發生的費用，因占專案總費用的比例不大，通常我國企業只在年序中對這部分費用予以反映。
這些都會影響專案財務可行性評價的結果。
3.專案計算期
專案計算期一般分為建設期和運營期兩個階段，其中專案的運營期又包括試產期和達產期。由於專案計算期的長短主要取決於專案本身的特性，一般無法對其做出乙個統一的規定，但是一般計算期不宜超過20年。這樣做一方面因為，時間越長，**資料就會越不準確；另一方面是因為，按照現金流量折現的原理，將20年以後的成本和收益折算為現值，所得到的現金流量額很小，難以對專案財務評估的結論產生有決定性的影響。
財務可行性分析與財務評價
進行財務可行性分析的目的，是為了從專案及投資者的角度，選擇合理的財務方案 從企業理財的角度進行資本預算來評價專案的財務盈利能力 從融資主體 企業 的角度評價投資收益 從債權人角度評價專案的債務清償能力。一 專案財務可行性分析的作用 企業是專案投資後果的直接承擔者，因此專案財務可行性分析的目的主要是從...
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財務可行性評價運用第五章
6 投產後各年的調整所得稅 7 計算該專案各年淨現金流量 8 計算該專案稅後淨現金流量的淨現值 習題 某企業計畫進行一項投資活動，現有a b兩個方案可以選擇，有關資料如下 a方案 固定資產原始投資200萬元，全部資金於建設起點一次投入，建設期1年。固定資產投資資金 為銀行借款，年利率為8 利息按年支...