第十五章營運資本投資
本章考情分析及教材變化
本章是財務管理中比較重要的章節，本章主要介紹流動資產投資的管理，從章節內容來看，重點是存貨的管理和應收賬款的管理。從考試來看本章的題型除客觀題外，通常會出計算題。
本章與2023年教材相比第一節為新增內容，後面三節變化不大。
本章大綱要求
了解營運資本投資政策的主要型別，掌握現金、有價**、應收賬款和存貨的決策和控制方法。
第一節營運資本投資政策
一、營運資本的有關概念
（一）營運資本
營運資本是指投入日常經營活動（營業活動）的資本。
（二）流動資產投資與企業價值
1.在不影響正常利潤的情況下，降低淨營運資本投資可以增加營業現金淨流量，增加公司價值；
2.在不影響正常利潤的情況下，節約流動資產投資可以降低總資產周轉天數，提高公司資本收益率，增加企業價值。
二、影響流動資產投資需求的因素
總流動資產投資=流動資產周轉天數×每日成本流轉額
流動資產周轉天數×每日銷售額×銷售成本率
【例題1·單項選擇題】當其他因素不變時，下列哪些因素變動會使流動資產投資需求減少（ ）。
a.流動資產周轉天數增加
b.銷售收入增加
c.銷售成本率增加
d.銷售利潤率增加
【答案】d
【解析】總流動資產投資=流動資產周轉天數×每日成本流轉額=流動資產周轉天數×每日銷售額×銷售成本率，從公式可以看出選項abc使流動資產投資需求增加。銷售利潤率增加，在其他不變的情況下，則說明銷售成本率下降，所以d正確。
三、流動資產投資政策
【例題2·多項選擇題】緊縮的流動資產投資政策的特點是（ ）。
a.較低的流動資產/收入比率
b.承擔較大的流動資產持有成本，但短缺成本較小
c.承擔較小的流動資產持有成本，但短缺成本較大
d.公司承擔較大的風險
【答案】acd
【解析】緊縮的流動資產投資政策，就是公司持有盡可能低的現金和小額的有價**投資。緊縮的流動資產投資政策，表現為較低的流動資產/收入比率。該政策可以節約流動資產的持有成本，例如節約資金的機會成本。
與此同時，公司要承擔較大的風險，例如經營中斷和丟失銷售收入等短缺成本。
第二節現金和有價**
一、企業置存現金的原因
1.交易性需要: 持有一定的現金以滿足正常生產經營秩序下的需要。
2.預防性需要: 持有現金以應付緊急情況的現金需要。企業為應付緊急情況所持有的現金餘額主要取決於二方面：一是現金流量的不確定性；二是企業臨時舉債能力的強弱。
3.投機性需要: 持有現金以抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大利益而準備的現金需要。其持有量大小往往與企業在金融市場的投資機會及企業對待風險的態度有關。
【例題3·單項選擇題】各種持有現金的動機中，屬於應付未來現金流入和流出隨機波動的動機是（ ）。
a.交易動機
b.預防動機
c.投機動機
d.長期投資動機
【答案】b
【解析】預防動機是企業為應付意外緊急情況而需要保持的現金支付能力。
【例題4·多項選擇題】企業預防性現金數額大小（ ）。
a.與企業現金流量的可**性成反比
b.與企業借款能力成反比
c.與企業業務交易量成反比
d.與企業償債能力成正比
【答案】ab
【解析】預防性需要是指置存現金以防發生意外的支付。現金流量的不確定性越大，預防性現金的數額也越大；此外預防性現金數額還與企業的借款能力有關。
二、 現金收支管理策略（教材p391）
【例題5·單項選擇題】企業為了使其持有的交易性現金餘額降到最低，可採取（ ）。
a.力爭現金流量同步
b.使用現金浮游量
c.加速收款
d.推遲應付款的支付
【答案】a
【解析】力爭現金流量同步可使其持有的交易性現金餘額降到最低。
三、最佳現金持有量的確定方法
（一）成本分析模式（教材p392）
p392【教材例15-1】某企業有四種現金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本、短缺成本見表15-1
表15-1現金持有方案
注：機會成本率即該企業的資本收益率為12%
這四種方案的總成本計算結果見表15-2。
表15-2現金持有總成本單位:元
（二）存貨模式
1.含義:現金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型。
將存貨經濟訂貨批量模型用於確定目標現金持有量。
2.假設前提:(補充)
（1）現金的支出過程比較穩定，波動較小，而且每當現金餘額降至零時，均通過部分**變現得以補足；（不允許短缺）
（2）企業預算期內現金需要總量可以**；
（3）**的利率或報酬率以及每次固定**易費用可以獲悉。
3.存貨模式下的現金管理的相關成本
（1）機會成本：指企業因保留一定現金餘額而喪失的再投資收益。
機會成本=平均現金持有量×有價**利息率=
（2）交易成本：指企業用現金購入有價**以及轉讓有價**換取現金時付出的交易費用。
交易成本=交易次數×每次交易成本=
（3）最佳現金持有量：
圖15-3 現金的成本構成
最佳現金持有量c是機會成本線與交易成本線交叉點所對應的現金持有量。
（4）最小相關總成本：
【例題6·單項選擇題】某公司根據鮑曼模型確定的最佳現金持有量為100 000元，有價**的年利率為10%。在最佳現金持有量下，該公司與現金持有量相關的現金使用總成本為（ ）元。（2023年）
a.5000b.10000c.15000d.20000
【答案】b
【解析】
本題的主要考核點是最佳現金持有量確定的存貨模式，也稱為鮑曼模型。在存貨模式下，達到最佳現金持有量時，機會成本等於交易成本，即與現金持有量相關的現金使用總成本應為機會成本的2倍，機會成本=，所以，與現金持有量相關的現金使用總成本=2×5000=10000（元）。
【例題7·單項選擇題】甲公司採用存貨模式確定最佳現金持有量。如果在其他條件保持不變的情況下，資本市場的投資回報率從4%**為l6%，那麼企業在現金管理方面應採取的對策是( )。（2009新）
a．將最佳現金持有量提高29．29b．將最佳現金持有量降低29．29%
c．將最佳現金持有量提高50d．將最佳現金持有量降低50%
【答案】d
【解析】
,，【例題8·計算分析題】已知：某公司現金收支平衡，預計全年（按360天計算）現金需要量為250000元，現金與有價**的轉換成本為每次500元，有價**年利率為10%。
要求：（1）計算最佳現金持有量。
（2）計算最佳現金持有量下的全年現金管理總成本、全年現金交易成本和全年現金持有機會成本。
（3）計算最佳現金持有量下的全年有價**交易次數和有價**交易間隔期。
【答案】
（1）最佳現金持有量（元）
（2）全年現金管理總成本（元）
全年現金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）
全年現金持有機會成本=（50000/2）×10%=2500（元）
（3）全年有價**交易次數=250000/50000=5（次）
有價**間隔期=360/5=72（天）。
4.存貨模式的優缺點
現金持有量的存貨模式是一種簡單、直觀的確定最有現金持有量的方法，但他也有缺點，主要是假定現金的流出量穩定不變，實際上這很少有。
財務管理課件之第15章4
三 應收賬款的收賬政策 1.應收賬款收回的監督 實施對應收賬款 情況的監督可通過編制賬齡分析表進行。2.收賬政策的制定 企業對不同過期賬款的收款方式，包括為此付出的代價，就是它的收賬政策。例題18 計算分析題 某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10 年收賬費用為5...
財務管理課件第六章
第六章利潤分配管理 主要內容 第一節利潤分配總述第二節股利分配的程式和種類第三節股利政策 第一節利潤分配總述 一 利潤分配的基本原則1 依法分配原則 法律法規 公司法 企業財務通則 等按規定的要求 程式和比例分配2 兼顧各方利益原則 兼顧投資者 經營者和職工的利益3 分配與積累並重原則 既要進行分配...
第1章物業經營管理課件
第一章物業經營管理概述 考試的基本要求 掌握 物業經營管理的內容，收益性物業的型別及特點，物業經營管理的層次及各層次之間的相互關係。熟悉 物業經營管理中的戰略性工作內容和常規工作內容。了解 物業經營管理和傳統物業管理的異同和相互關係。命題規律解讀 本章的命題規律主要體現在 1 物業經營管理活動的管理...