mannel1 j提出了公司控制權市場的概念，指出
「公司控制權市場可能構成了一項有價值的資產，這
一資產的存在與規模經濟或壟斷利潤等因素無關；
許多的合併活動可能就是這一特殊市場成功運作的
結果。」公司控制權市場的提出為併購活動的研究提
供了乙個新的載體
近些年，許多反壟斷法的傳統經濟理由受到了強烈質疑。乙個新的成熟的法案已經形成，非法經濟活動頻繁發生被認為與我們反壟斷法的目標一致。這個反對搭售、縱向合併和掠奪性競爭的法案，或多或少消弱了他們的理論基礎。
最近，甚至是美國反壟斷法最大的受害者卡特爾，也找到了與他們觀點相近的支持者。
然而，有一種行為，無論在經濟文獻中還是最新的最高法院判例來看都是被譴責的。在競爭者之間的併購似乎並無可取之處。這種行為已經獲得大量的法定貨幣以至於任何競爭企業之間的合併至少是被質疑的或本身是不合法的。
尤其當乙個合併公司已經在相關市場中佔據重要地位時，後一種結果似乎特別可能發生。反壟斷的問題在合併領域似乎越來越被侷限在相關產品的討論、地理市場、量化實體的問題。
假定有乙個所謂的失敗公司抵制非法合併費用。他們所聲稱的理由就是，如果合併後的公司確實失敗了，實際上它並不算是這個領域的競爭對手。但是當乙個大型企業做併購時或者有被非競爭公司吸收合併的機會或者被收購的公司「不夠失敗」時，抵制很可能無效。
併購與市場
經濟學家們有乙個共識，法院橫向併購的方法是正確的。donald dewey 教授對法院和行政機關對於併購的嚴厲處置稍有微詞，他認為沒有重要的經濟實體能夠通過併購達到，併購既不能通過內部增長也不能在合法的情況下通過卡特爾完成。但是dewey對於橫向併購的個人論點不像其他經濟學家一樣刻薄。
他認為大多數的併購對於建立市場力量和實現規模經濟並無貢獻，它只是於破產和清算相比，資產從失敗公司轉移到成功公司乙個更溫和的選擇。
與他替代破產的解釋相吻合，dewey指出，如果資本市場是完美的，並且合併沒有壟斷能力，公司是否高度發展對於這兩種形式的擴張並不重要。這種情況下，處於快速擴張行業並且有相對較短的生命週期迴圈的成功企業特徵就是擁有大量外部增長。這種情況下，合併最常見的結果不是競爭的減少而是活力的增加。
然而，dewey的論點只能部分幫助解釋併購，dewey舉例說因為許多情況已經生命週期並不像南方紡織業那樣短的企業中發生。此外，dewey對於併購的辯護似乎侷限於破產清算迫在眉睫的案例上。然而，為了避免破產，在企業破產之前的合併也是合理的。
如dewey所述，作為資產從失敗公司轉移到成功公司，併購是比破產更高階的方法。如果併購完全合法，我們可以預期在任何行業都會相對減少的破產程式。在企業生命週期較早的階段，併購比破產更經濟。
公司控制權市場
解決合併問題的傳統方法是僅僅將公司看作是決策單元或是具有傳統市場框架的單位。這種方法對於橫向併購是種阻礙。這篇文章提出的基本方法是公司的控制權是珍貴的資產；這種資產的存在是獨立於規模經濟和壟斷利潤的任何利益；只有在活躍的市場上才存在；大量的併購是這個特殊市場成功運作的結果。
基本來講，這篇文章是對於控制權市場研究的介紹，主要強調反壟斷對市場的影響，接下來的分析對於各種經濟問題有重要意義。也許最後重要的意義是對於那些所謂的所有權與控制權分離的大型企業。既然我們不能識別出小股東與管理層的任何控制關係，berle和means的經典論點還是很重要。
但是，如下所釋，公司控制權市場賦予股東的權利和保護與他們在公司事務中的利益相當。
公司控制權的基本前提是公司管理效率和**市場**存在高度正相關關係。如果公司管理很差-從某種意義上講就是與其他管理相比沒有產生高度股東回報-與同行業其他企業或者相對於整個市場來說**市場**下滑。這個現象對於公司控制權市場來說有雙重重要性。
首先，低**促進接手高薪管理職位。從這些職位上拿到的補償可以通過工資、獎金、退休金、報銷和優先認購權來完成。更重要的是，這種資訊的形式在交易公司**時很有用。
如果不合法，可能會使用其他公司**進行資訊交換和交易。但是，毫無疑問所有的補償都可以通過行政人員對公司管理來解釋而不只是外部人嘗試接管控制的一小部分內容。接管公司的費用通常太昂貴以至於不能實現「購買」管理賠償金這個有吸引力的主張。
對大多數接管者來說，另外一種報酬提供的源動力更可取。**市場**或者說反應管理效率的那部分不僅是衡量正常高管薪酬能夠被「賣出」的價錢也是測量**的潛在資本收益的方法。相對於更有效率的管理來說，股價越低， 對於自信能更有效率地管理公司的收購者就越有吸引力 。
成功收購和振興乙個破產企業所帶來的潛在回報是巨大的。
這個操作更多通過購買**獲得貸款，雖然美國商業銀行通常禁止這種形式的借款。使用其他**而不是現金作為交換媒介有一種優勢。鑑於資本收益的特殊稅務處理，我們可以發現，在現今的經濟中，接管運營較差公司的控制權的機理是種最重要的「快速致富」的機會。
但是收購計畫最大的收益可能是在於意識到它的重要。除了**市場，我們沒有其他客觀的衡量管理效率的標準。法院，遵守所謂的商業評價法則 ，不願意事後評判商業決策或罷免董事。
只有收購計畫提供一些在公司管理者中確保競爭效率的方法，因此為大量的小股東或沒有控制權的股東提供強有力地保護。與這種機理相比，美國證監會和法院通過受託責任概念的推行和股東衍生品的努力來保護股東的方法確實作用很小。誠然，通過不滿意股東銷售**對於觸發這種機制很重要，這些股東可能會遭受重大損失。
另一方面，由於競爭的控制權市場存在可以避免更大的資本損失。
對於公司控制權的收購有許多機制。三個基本論點：**權爭奪，直接購買**和併購。
這些方法的成本、實際困難和法律後果很廣泛。頻繁地選擇乙個或者多個方法的組合代表了困難的戰略決策。本篇文章嘗試分析一些涉及策略選擇的考慮。
**權爭奪
最具有特色的接管機制就是**權爭奪；它是代價最高的、最不確定的、也是最不需要使用多種手段的接管機制。描述選擇**權爭奪而不是其他接管形式的必要條件的確有些困難。乍一看，**權爭奪似乎並不昂貴，因為展開這場爭奪不需要擁有大量**（甚至任何股份）。
然而只有當收購是為了現任管理者的補償時，才是最相關的。如果外部人想要資本增值，他會想要擁有更多而不是更少的股權。這表明當涉及內部人員薪酬的分布而不是管理政策時，**權爭奪相對更常使用。
作為解決內部權力鬥爭的機制，實際上**權爭奪僅僅構成這場爭奪的一小部分。權力鬥爭各方通常更願意依照各自的優勢協商和解而不是徵集**成本。擁有的相對優勢可靠資訊越多，問題就更容易解決。
這表明公司**越分散，**權爭奪相對更普遍。
許多情況下，外部人願意在不展開**權爭奪情況下取得更多的股份和控制權。但是如果他不能夠積累足夠資本直接購買控制權，他可能勉強接受半個麵包。實際這表明他願意與其他股東分享潛在資本增值來換取足夠的選票使自己掌握公司控制權。
當**權爭奪開始時，股價通常會上公升，表明選票的市場價值和潛在貼現值都增加了如果外部投資者獲勝**潛在收益。其他外部者就會有興趣保持或購買** ，投票贊成外部者尋求控制權和分享資本增值。要獲得投票者的支援通過說服的支出比直接購買該**更便宜。
但是對於尋求控制權的外部者，每個投票者還代表著另外乙個人，由於這個人的有效管理，他們共享資本增值。這些投票者類似於或替代了資本或信用，利用它們外部者能夠另外直接取得控制權。
**權爭奪費用通常包括郵遞費、廣告費、**費和拜訪大股東等各種直接費用。但自從2023年**交易法頒布，展開委託**的成本大幅度增加。**權爭奪之前，**系統運作大部分依賴**機構作為**所有者完全**。
被委託的經紀人不只是負責投票更重要的是決定如何投票。由於美國證監會認為**系統應該盡可能還原實際股東會，這種做法已基本取代。現今，**已經等同於投票。
股東自己也在投票，因此他認為自己應該全面如實地了解公司事務的各個方面。這極大的增加了徵集**的成本。現任者從公司**籌措大量的**費用資金，如果外部者獲勝就會獲得這個優勢。
直接購買**
第二種接管控制權的方法就是直接購買必要數量的公司**。有一些方法可以應用於直接購買**。最簡單的就是在公開市場上直接購買必要數量的**。
外部者還可能會嘗試從內部所有者處購買**這樣既保密又能對**進行談判。最後還可以通過投標購買， 購買者請求股東對所賣**進行**，然後以通常高於市場價某一**進行投標。當**比較分散時，直接購買的最後一種形式是最貼切的。
如果市場上有大量收購公司**的新聞在傳播，市場**就有快速增長的機會。溫柔的**通常是有效的最低比例的股份。，。。。。
直接購買**
第二種接管控制權的方法就是直接購買必要數量的公司**。有一些方法可以應用於直接購買**。最簡單的就是在公開市場上直接購買必要數量的**。
外部者還可能會嘗試從內部所有者處購買**，這樣既保密又能對**進行談判。最後還可以通過投標購買，即：購買者請求股東對所賣**進行**，然後以通常高於市場價某一**進行投標。
如果市場上有大量收購公司**的新聞在傳播，市場**就有快速增長的機會，特別是當**比較分散的時候，最後一種直接購買的形式是最貼切的。通常情況下，招標只有在最少比例的股份以事先宣布的**成交時才是有效的。另一方面，招標標的通常都少於100%的股份，這樣做是為了防止出現許多個人股東成為唯一的資金提供者的困境。
在實際情況中，私人協商購買大量股份往往通過公開市場買賣或投標兩種方式。
這個思想的含義是：任何個人**控制權所獲得的溢價在股權上都應該屬於全體股東。作為一項提議，法庭已經拒絕按照該論題執行，而且有許多法庭上的報告大意就是爭取控制權溢價。
在伯利之後，許多法律方面的作家仍然堅持出版書籍，認為當外部投資者購買公司控制權時，應該制定股權購買**平等的規則。此類規則的經濟後果可能非常不成功。許多公司控制權的持有者拒絕以不含溢價的****股份，這裡所謂的溢價至少足夠彌補他們因為少從公司獲得的好處而造成的淨價值損失。
如果所有的少數股權股東必須相應地支付超過市價的溢價，那麼會有大量的購買者難以達成交易。這進一步說明了：如果控制權安全地掌控於乙個主體時，流通股份的市價就是**根本的價值（不含少數股東控制權）。
也就是說，如果一**東擁有公司51%的股份，他就不用支付任何費用給其它股份所附帶的表決權，不管在市場上這些**是否活躍交易。當掌握在某實體的控制權越不安全，少數股權股東就越可能參與溢價，外部投資者就越不願意支付對價獲得控制權。當股東擁有以溢價**表決權的權利時，無論是**權爭奪或是競爭性招標都更有可能發生。
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