cpa財務管理預習講義--期權估價(doc 50頁)
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第十一章期權估價
主要考點
1.期權的概念和分類
2.期權到期日價值和淨損益的計算
3.期權的投資策略
4.期權價值的影響因素
5.期權價值評估的基本方法
6.實物期權的含義及其應用
【知識點1】期權的基本概念
一、期權的概念
期權是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定**購進或售出一種資產的權利。
期權定義的要點如下：
（1）期權是一種權利
期權賦予持有人做某件事情的權利，但他不承擔必須履行的義務。可以選擇執行或不執行。
（2）期權的標的資產
期權的標的資產是選擇購買或**的資產。包括**、**債券、貨幣、**指數、商品**等。期權是這些標的物衍生的，因此稱為「衍生金融工具」。
【注意】期權**人不一定擁有標的資產，期權購買方也不一定真的想購買標的資產。因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可。
（3）到期日
雙方約定期權到期的那一天稱為「到期日」。在那一天之後，期權失效。
【注意】按照期權執行時間，分為歐式期權和美式期權。如果期權只能在到期日執行，稱為歐式期權；如果期權可以在到期日或到期日之前的任何時候執行，則稱為「美式期權」。
（4）期權的執行
雙方依照合約規定，購進或**標的資產的行為稱為「執行」。在合約中規定的購進或**標的資產的固定**，稱為「執行**」。
二、看漲期權和看跌期權
【快速掌握技巧】（買漲不買跌）
持有看漲期權——未來購買資產——越漲越有利
持有看跌期權——未來**資產——越跌越有利
三、期權市場
期權**的規律：
到期日相同的期權，執行**越高，看漲期權的**越低，而看跌期權的**越高。
執行**相同的期權，到期時間越長，期權的**越高，無論看漲期權和看跌期權都如此。
【提示】以上是以美式期權為物件總結的規律。不一定具有普遍意義。
【例·單選題】美式看漲期權允許持有者（ ）。
a.在到期日或到期日前賣出標的資產
b.在到期日或到期日前購買標的資產
c.在到期日賣出標的資產
d.以上均不對
【答案】b
【解析】美式期權是指可以在到期日或到期日之前的任何時間執行的期權。看漲期權是購買標的資產的權利。因此，美式看漲期權允許持有者在到期日或到期日前購買標的資產。
【例多選題】按期權合約賦予其持有者行使權利的時間，可將期權劃分為（ ）。
a.看漲期權
b.看跌期權
c.歐式期權
d.美式期權
【答案】cd
【解析】按照期權執行時間分為歐式期權和美式期權。
【知識點2】期權的到期日價值和淨損益
期權的到期日價值，是指到期時執行期權可以獲得的淨收入，它依賴於標的**的到期日**和執行**。
期權分為看漲期權和看跌期權，每類期權又有**和賣出兩種。
一、**看漲期權（多頭看漲期權）
**看漲期權，獲得在到期日或之前按照執行**購買標的資產的權利。
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