第八章財務分析與評價
本章屬於重點章。主要介紹了財務分析的有關指標以及分析方法的應用。本章既可以出客觀題，也可以在計算題甚至綜合題中涉及。估計本章2023年在10分左右。
本章重要知識點：
1.財務分析方法
2.上市公司財務分析的內容與方法
3.企業綜合績效分析與評價（重點是杜邦分析體系）
第一節財務分析與評價概述
一、財務分析的意義和內容
財務分析是根據企業財務報表等資訊資料，採用專門方法，系統分析和評價企業的財務狀況、經營成果以及未來發展趨勢的過程。
財務分析以企業財務報告及其他相關資料為主要依據。
（一）財務分析的意義
具體說來，財務分析的意義主要體現在如下方面：
1.可以判斷企業的財務實力（償債能力、營運能力、獲利能力、發展能力等）。
2.可以評價和考核企業的經營業績，揭示財務活動存在的問題。
3.可以挖掘企業潛力，尋求提高企業經營管理水平和經濟效益的途徑。
4.可以評價企業的發展趨勢。
（二）財務分析的內容
財務分析資訊的需求者主要包括企業所有者、企業債權人、企業經營決策者和**等。不同主體出於不同的利益考慮，對財務分析資訊有著各自不同的要求。 （注意不同資訊需求者的關注重點）
財務分析的內容：償債能力分析、營運能力分析、獲利能力分析、發展能力分析和綜合能力分析等五個方面。
【例·單選題】在下列財務分析主體中，必須對企業營運能力、償債能力、盈利能力及發展能力的全部資訊予以詳盡了解和掌握的是（ ）。（2023年考題）
a.短期投資者
b.企業債權人
c.企業經營者
d.稅務機關
『正確答案』c
『答案解析』為滿足不同利益主體的需要，協調各方面的利益關係，企業經營者必須對企業經營理財的各個方面，包括營運能力、償債能力、盈利能力及發展能力的全部資訊予以詳盡地了解和掌握。
二、財務分析的方法
（一）比較分析法
是通過對比兩期或連續數期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業財務狀況或經營成果的變動趨勢的一種方法。
比較分析法的具體運用主要有三種方式：一是重要財務指標的比較；二是會計報表的比較；三是會計報表專案構成的比較。
1.重要財務指標比較
對不同時期的財務指標的比較，可以有以下兩種方法：
（1）定基動態比率
定基動態比率，是以某一時期的數額為固定的基期數額而計算出來的動態比率。其計算公式如下：
（2）環比動態比率
環比動態比率，是以每一分析期的前期數額為基期數額而計算出來的動態比率。其計算公式如下：
【例】某企業2023年淨利潤為100萬元，2023年為500萬元，2023年為600萬元，如果以2023年為固定基期，要求計算2023年淨利潤的定基動態比率和環比動態比率。
『正確答案』定基動態比率＝600/100×100%＝600%
環比動態比率＝600/500×100%＝120%
2.會計報表的比較
這是指將連續數期的會計報表的金額並列起來，比較其相同指標的增減變動金額和幅度，據以判斷企業財務狀況和經營成果發展變化的一種方法。
會計報表的比較，具體包括資產負債表比較、利潤表比較和現金流量表比較等。
3.會計報表專案構成的比較
這種方法是在會計報表比較的基礎上發展而來的，是以會計報表中的某個總體指標作為100%，再計算出其各組成專案占該總體指標的百分比，從而比較各個專案百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。
採用比較分析法時，必須注意以下問題：
第一，用於進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致；
第二，剔除偶發性專案的影響，使作為分析的資料能反映正常的經營狀況；
第三，應運用例外原則，對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產生的原因，以便採取對策，趨利避害。
【例·單選題】採用比較分析法時，應注意的問題不包括（ ）。
a.指標的計算口徑必須一致
b.衡量標準的科學性
c.剔除偶發性專案的影響
d.運用例外原則
『正確答案』b
『答案解析』採用趨勢分析法時，應注意的問題包括：用於進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致；剔除偶發性專案的影響，使作為分析的資料能反映正常的經營狀況；應運用例外原則。衡量標準的科學性是使用比率分析法應注意的問題。
（二）比率分析法
比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的分析方法。比率指標的型別包括：
1.構成比率
構成比率又稱結構比率，它是某項財務指標的各組成部分數值佔總體數值的百分比，反映部分與總體的關係。例如，流動資產佔資產總額的比率等。其計算公式如下：
2.效率比率
效率比率是某項經濟活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關係。
一般而言，涉及利潤的有關比率指標基本上均為效率比率，如營業利潤率、成本費用利潤率等。
3.相關比率
相關比率是以某個專案和與其有關但又不同的專案加以對比所得的比率，反映有關經濟活動的相互關係。例如，流動比率等。
採用比率分析法時應該注意以下幾點：
（1）對比專案的相關性（比率指標的分子分母必須具有相關性）。
（2）對比口徑的一致性（分子分母必須在計算時間、範圍等方面保持口徑一致）。如淨資產收益率。
（3）衡量標準的科學性。
【例·單選題】已知某企業的總負債為500萬元，其中流動負債為100萬元，則流動負債佔總負債的比例為20%。這裡的20%屬於財務比率中的（ ）。
a.效率比率
b.相關比率
c.結構比率
d.動態比率
『正確答案』c
『答案解析』構成比率又稱結構比率，它是某項財務指標的各組成部分數值佔總體數值的百分比，反映部分與總體的關係。
（三）因素分析法
因素分析法是依據分析指標與其影響因素的關係。從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。
因素分析法具體有兩種，一為連環替代法；二為差額分析法。其中連環替代法為基本方法，差額分析法為簡化方法。下面，對其基本原理進行分析和介紹。
【連環替代法的原理分析】
設某一財務指標n是由相互聯絡的a、b、c三個因素組成，計畫（標準）指標和實際指標的公式是：
計畫（標準）指標n0=a0×b0×c0
實際指標n1=a1×b1×c1
該指標實際脫離計畫（標準）的差異（n1－n0=d），可能同時是上列三因素變動的影響。在測定各個因素的變動對指標n的影響程度時可順序計算如下：
計畫（標準）指標n0=a0×b0×c0（1）
第一次替代n2=a1×b0×c0（2）
第二次替代n3=a1×b1×c0（3）
第三次替代實際指標n1=a1×b1×c1（4）
據此測定的結果：
（2）－（1）n2－n0……………為a因素變動的影響
（3）－（2）n3－n2……………為b因素變動的影響
（4）－（3）n1－n3……………為c因素變動的影響
三因素影響合計：
（n2－n0）＋（n3－n2）＋（n1－n3）＝n1－n0
【注意】如果將各因素替代的順序改變,則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的分析順序。
【差額分析法的基本公式】
a因素變動的影響＝（a1－a0）×b0×c0
b因素變動的影響＝a1×（b1－b0）×c0
c因素變動的影響＝a1×b1×（c1－c0）
【提示】差額分析法公式的記憶：計算某乙個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為實際與計畫（或標準）之差。在括號前的因素為實際值，在括號後的因素為計畫值。
【例8－1】某企業2023年10月某種原材料費用的實際數是4620元，而其計畫數是4000
元。實際比計畫增加620元。由於原材料費用是由產品產量、單位產品材料消耗用量和材料單價三個因素的乘積構成的，因此，就可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然後逐個來分析它們對材料費用總額的影響程度。
表12-1
根據表中資料，材料費用總額實際數較計畫數增加620元，這是分析物件。運用連環替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響程度如下：
『正確答案』
分析公式：材料費用總額=產量×單位產品材料消耗量×材料單價
計畫指標：100×8×5＝4000（元） ①
第一次替代：110×8×5＝4400（元）②
第二次替代：110×7×5＝3850（元）③
第三次替代：110×7×6＝4620（元）④
（實際指標）
②－①＝4400－4000＝400（元）產量增加的影響
③－②＝3850－4400＝－550（元）材料節約的影響
④－③＝4620－3850＝770（元）**提高的影響
400－550＋770＝620（元）全部因素的影響
【例8－2】仍以表12－1所列資料為例，可採用差額分析法計算確定各因素變動對材料費用的影響。
『正確答案』
分析公式：材料費用總額=產量×單位產品材料消耗量×材料單價
（1）由於產量增加對材料費用的影響為：
（110－100）×8×5＝400（元）
（2）由於材料消耗節約對材料費用的影響為：
110×（7-8）×5＝－550（元）
（3）由於**提高對材料費用的影響為：
110×7×（6-5）＝770（元）
應注意的問題
1.因素分解的關聯性。（指標與因素存在因果關係）
2.因素替代的順序性。替代因素時，必須按照各因素的依存關係，排列成一定的順序並依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會得出不同的計算結果。
3.順序替代的連環性。（每次替代是在上一次的基礎上進行的）
4.計算結果的假定性。分析時力求使這種假定是合乎邏輯的假定，是具有實際經濟意義的假定，這樣，計算結果的假定性，才不至於妨礙分析的有效性。
三、財務分析的侷限性
財務分析對於了解企業的財務狀況和經營成績，評價企業的償債能力和經營能力，幫助制定經濟決策，有著顯著的作用。但由於種種因素的影響，財務分析也存在著一定的侷限性。
（一）資料**的侷限性
1.報表資料的時效性問題
財務報表中的資料，均是企業過去經濟活動的結果和總結，用於**未來發展趨勢，只有參考價值，並非絕對合理。
2.報表資料的真實性問題
在企業形成其財務報表之前，資訊提供者往往對資訊使用者所關注的財務狀況以及對資訊的偏好進行仔細分析與研究，並盡力滿足資訊使用者對企業財務狀況和經營成果資訊的期望。其結果極有可能使資訊使用者所看到的報表資訊與企業實際狀況相聚甚遠，從而誤導資訊使用者的決策.
3.報表資料的可靠性問題
財務報表雖然是按照會計準則編制的，但不一定能準確地反映企業的客觀實際。例如：報表資料未來按照通貨膨脹進行調整；某些資產以成本計價，並不代表其現在真實價值；許多支出在記賬時存在靈活性，既可以作為當期費用，也可以作為資本專案在以後年度攤銷；很多資產以估計值入賬，但未必正確；偶然事件可能歪曲本期的損益，不能反映盈利的正常水平。
4.報表資料的可比性問題
根據會計準則的規定，不同的企業或同乙個企業的不同時期都可以根據情況採用不同的會計政策和會計處理方法，使得報表上的資料在企業不同時期和不同企業之間的對比在很多時候失去意義。
5.報表資料的完整性問題
由於報表本身的原因，其提供的資料是有限的。對報表使用者來說，可能不少需用的資訊，在報表或附註中根本找不到。
（二）財務分析方法的侷限性
對於比較分析法來說，在實際操作時，比較的雙方必須具備可比性才有意義。
對於比率分析法來說，比率分析法是針對單個指標進行分析，綜合程度較低，在某些情況下無法得出令人滿意的結論；比率指標的計算一般都是建立在以歷史資料為基礎的財務報表之上的，這使比率指標提供的資訊與決策之間的相關性大打折扣。
對於因素分析法來說，在計算各因素對綜合經濟指標的影響額時，主觀假定各因素的變化順序而且規定每次只有乙個因素發生變化，這些假定往往與事實不符。
無論何種分析法均是對過去經濟事項的反映。隨著環境的變化，這些比較標準也會發生變化。而在分析時，分析者往往只注重資料的比較，而忽略經營環境的變化，這樣得出的分析結論也是不全面的。
（三）財務分析指標的侷限性
1.財務指標體系不嚴密
每乙個財務指標只能反映企業的財務狀況或經營狀況的某一方面，每一類指標都過分強調本身所反映的方面，導致整個指標體系不嚴密。
2.財務指標所反映的情況具有相對性
在判斷某個具體財務指標是好還是壞，或根據一系列指標形成對企業的綜合判斷時，必須注意財務指標本身所反映情況的相對性。因此，在利用財務指標進行分析時，必須掌握好對財務指標的「信任度」。
3.財務指標的評價標準不統一
比如，對流動比率，人們一般認為指標值為2比較合理，速動比率則認為1比較合適，但許多成功企業的流動比率都低於2，不同行業的速動比率也有很大差別，如採用大量現金銷售的企業，幾乎沒有應收賬款，速動比率大大低於1是很正常的。相反，一些應收賬款較多的企業，速動比率可能要大於1。因此，在不同企業之間用財務指標進行評價時沒有乙個統一標準，不便於不同行業間的對比。
4.財務指標的計算口徑不一致
比如，對反映企業營運能力指標，分母的計算可用年末數，也可用平均數，而平均數的計算又有不同的方法，這些都會導致計算結果不一樣，不利於評價比較。
【例·多選題】在財務分析中，資料**存在侷限性，理由包括（ ）。
a.報表資料的時效性問題
b.報表資料的真實性問題
c.報表資料的可比性問題
d.報表資料的完整性問題
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