財務分析案例

據資料統計，截至20xx年4月12日，在深滬兩市已經發布年報的990家上市公司中，551家公司淨資產收益率低於我國gdp的增長率9%，396家公司淨資產收益率跑不贏通貨膨脹率5.9%，214家公司淨資產收益率尚不及一年期存款利率的2.25%。

也就是說，從目前資料看，2023年超兩成的上市公司投資價值不及銀行一年期存款，其中12家公司淨資產收益率還不到活期存款利率0.36%，有95家企業2023年度全面攤薄淨資產收益率為負值。

越來越多的理性投資者開始重視巴菲特的投資理念，但是按照股神的理念選擇值得長期持有的**談何容易。巴菲特說：「買**時，應該假設明天開始**要休市3-5年。

」假設從2023年開始休市三年，可對比資料中，三年淨資產收益率加權平均值不及2023年初的三年期存款3.24%的公司近200家。從2023年到2023年，僅僅31家能夠連續三年淨資產收益率超過20%。

其中，淨資產收益率達到20%並能保持連續增長的只有雙匯發展、中國船舶、中遠航運、新安股份、鹽湖鉀肥、張裕6家公司。

之所以選擇淨資產收益率，是因為淨資產收益率能更客觀地反應企業的盈利能力。巴菲特說：「判斷一家公司經營的好壞，取決於其淨資產收益率，而非每股收益的成長與否，因為即使把錢固定存在銀行不動，也能達到像後者一樣的目的。

」高的淨資產收益率代表企業源源不斷地為股東創造價值，而淨利潤增長率則可以利用賬務調整等種種手段掩蓋真相。能夠深刻領會巴菲特理論的人知道，淨資產收益率是**最重要的指標之一。

然而，淨資產收益率並沒有得到國內公司足夠的重視。據wind資料顯示，a**場2023年的攤薄淨資產收益率平均達21.42%，2023年達35.

6%，此後呈**下降態勢，並在2023年達到最低點7.48%。儘管近幾年上市公司盈利總額大幅增長，由於公開及非公開增發等等融資手段，淨資產收益率卻被攤薄。

這也就導致了2023年淨資產收益率上公升達16.48%後，2023年-2023年攤薄淨資產收益率卻降至12.64%、12.

99%，而gdp和股指均達歷史最高點的2023年的攤薄淨資產收益率回覆至14.89%。已披露2023年年報公司的平均淨資產收益率降至12.

94%的水平，同比2023年下降2.41個百分點。

分析要求：

1、什麼是淨資產收益率？影響淨資產收益率的因素有哪些？

答：淨資產收益率又稱股東權益收益率或淨值報酬率，是淨利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平。

roe＝銷售淨利率×資產周轉率×權益乘數。由此可知，淨資產收益率受銷售收入、淨利潤、資產周轉及資本結構影響。

2、若以淨資產收益率為企業業績主要評價指標，其缺陷是什麼？

答：其缺陷有：

（1）淨資產收益率只反映企業淨資產的收益水平，不能全面反映全部資金運用能力，這是與總資產收益率的區別；

（2）)淨資產收益率受資本結構影響很大，不利於財務結構不同的企業進行比較。如利潤很小但負債很高的企業，可能淨資產收益率卻比較高。

3、作為投資者,應如何看待淨資產收益率? 上述案例給你什麼啟示？

答：淨資產收益率是一項綜合性評價指標，在用其對業績評價時具有很重要的作用。但也要具體分析，特別是對其缺陷方面要注意，補充進行因素分析和其他指標分析，以免導致決策失誤。