摘要：目前我國企業併購活動越來越多，但是對於估值這一核心問題的研究尚不發達，還處於起步發展階段，不僅流程不甚規範，方法也有很多問題。筆者結合實踐對併購估值活動的流程和要點做了總結，並分析了市場法等三種常用的估值方法和具體適用條件。
關鍵詞：企業併購企業估值
目前，隨著中國經濟迅猛發展，在境內外的企業併購行為日益增多，這過程中，併購企業的價值評估問題是重中之重，對併購行為的成功與否起著決定性的作用。從近年來的新聞可以看出，許多企業為了追求規模和發展速度，在併購中因為種種原因一再過高估值，造成了併購成本過高甚至不成功，甚或引起自身問題，估值過高的嚴重性不言而喻。因此，如何提高估值效率和效益，正確、科學評價目標企業的價值，是乙個亟待正視和解決的嚴肅問題，這關係到很多併購重組活動的成敗。
一、併購估值的基本流程和注意要點
併購活動是一項千條萬緒、規模龐大的商業活動，估值問題更是一項必須全面、縝密的工作，從併購決策到最終成交，關於估值的每項工作都要做正確、做完整。一般來說，估值要經過以下幾個環節，其注意要點也比較多。
（一）考慮併購，要注意決策的合理性
在併購初始階段，要著重對決策的合理性進行科學、詳盡、全面的分析，尤其是投資收益分析是最需要進行的。從併購的本質來看，其本身是一種投資行為，期望自己的商業行為能夠帶來更多收益、創造更多價值，因此併購的合理性就體現在併購活動能否帶來短期或者長期的收益。對於估值這個問題，就要分析併購後企業的現金流、盈利能力、機會成本、併購風險等問題。
（二）準備併購，要科學分析估值的幾個關鍵指標
二是清算價值，即資產變現、**後的價值數額，這是乙個基本因素，能夠充分反映出乙個企業的可購價值，但是它也不能充分反映無形資產、期權等價值因素。三是重置成本，即重新購置同樣目標資產所需的成本，這一因素往往在高度通貨膨脹率情況下才被重視，一般因為其容易忽略資產未來用途而不被重視。四是市場價值，一般認為這是估值的最核心因素，也是併購中估值的根本依據，一般是指目標企業現有負債和權益的公允價值之和。
五是投資價值，即目標企業的市場價值基礎上的併購帶來的溢價價值，一般來說投資價值超過市場價值的部分即為收購溢價。
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