消費物價低位執行工業通縮值得關注
觀點摘要
正文一、食品**回公升帶動cpi小幅**，但仍在低位執行
2023年cpi比上年**2.0%。12月份cpi同比**1.
5%，比上月上公升0.1個百分點；其中食品****2.9%，非食品****0.
8%。cpi環比上公升0.3個百分點；其中食品**環比1.
2%，非食品**環比-0.1%。
食品**回公升是cpi小幅**的主要動力。12月cpi同比、環比都比11月有所上公升，主要是食品**回公升帶動。食品**同比2.
9%，為近4個月最高，環比1.2%，為近8個月最高。受到氣溫轉冷和雨雪天氣影響，鮮菜、鮮果、水產品環比分別**11.
3%、1.9%、1%，同比分別**7.2%、10.
4%%、2.4%。雞蛋**環比雖然下降-1.
6%，但同比漲幅達到14%。豬肉**延續了**趨勢，同比、環比分別-4.9%、-0.
5%。 從全年食品**走勢看，各月漲幅在2.3%-4.
1%之間，全年平均3.1%，食品**漲幅保持穩定。
圖1 食品**回公升帶動cpi小幅**
資料**：wind，交行金研中心
非食品****致cpi維持低位執行。非食品**環比-0.1%，同比漲幅下降至0.
8%，為2023年2月以來的近5年首次跌入1%以內。交通和通訊、居住、娛樂文化及服務環比分別下降0.3、0.
1、0.2個百分點。受到****大跌、成品油價持續下調影響，車用燃料及零配件**環比-3%，同比降幅達到-12.
3%。從全年非食品**走勢看，呈現趨勢性下行且降幅加快的特點，低通脹有可能成為「新常態」。
圖2 非食品**呈趨勢性下行
資料**：wind，交行金研中心
二、ppi、ppirm同比、環比降幅均擴大，工業通縮風險增大
2023年工業生產者出廠**（ppi）同比-1.9%。12月份ppi同比-3.
3%，跌幅擴大0.6個百分點，已經連續34個月負增長，為2023年10月以來最低；環比-0.6%，跌幅擴大0.
1個百分點。工業生產者購進**指數（ppirm）同比-4%，環比-0.8%，同比、環比跌幅繼續擴大。
ppi跌幅繼續擴大，******帶動化工產品**加速**。ppi同比-3.3%為2023年10月以來最大跌幅；環比-0.
6%為2023年6月以來月度最大環比跌幅。隨著****大幅**，石油和天然氣開採業、石油加工及煉焦業**環比分別**-8.1%、-4.
7%，同比降幅達到19.7%、-16.3%，是影響ppi跌幅擴大的最大因素。
在******的帶動下，主要化工產品**加速**，化學原料及製品、化學纖維製造**環比-1.9%、-1.6%，同比-4.
9%、-6.3%。此外，黑色金屬、有色金屬採掘及加工業**延續**趨勢。
ppi同比降幅連續6個月擴大，工業領域通縮風險進一步加大。
圖3 主要石油及化工業**跌速加快
資料**：wind，交行金研中心
ppirm 9大類產品**全部**，工業通縮還會持續。12月工業生產者購進**指數環比-0.8%，同比-4%，跌幅連續5個月擴大，為2023年10月以來最大跌幅。
9大類工業生產者購進產品**全部**，其中燃料動力類、化工原料、黑色金屬材料類產品購進**環比跌幅達-1.8、-1.4%、-1%，同比跌幅達到-7%、-3.
7%、-8.7%。工業通縮成為全球現象，主要能源依賴型和製造業依賴型國家都面臨去產能壓力，幾乎都會步入階段性的工業通縮，全球主要經濟體ppi低於1%或者負增長。
ppirm跌幅擴大，預示國內工業產品****態勢有可能持續甚至跌幅加大。
圖4 工業生產者購進**跌幅加大
資料**：wind，交行金研中心
預計2023年cpi將小幅下行。經濟執行緩中趨穩，有效需求短期內難以改善，經濟基本面對物價的推公升力度有限。經濟「新常態」下貨幣政策保持穩健，物價不具備大幅**的貨幣條件。
食品**漲幅相對穩定，肉類、蔬菜、鮮果等食品**將隨季節性波動，豬肉等農產品的週期明顯拉長，週期漲幅也明顯收斂，未來食品**大幅上公升推高物價的可能性較小。非食品**增長乏力，居住類**有可能觸底企穩，燃油類消費品**大幅**。2023年cpi翹尾因素呈中間高兩端低的特點，全年翹尾因素比往年大幅下降，cpi同比漲幅可能下降至1.
6%左右，全年走勢呈倒「u」型。
預計2023年上半年ppi負增長態勢仍將持續。工業通縮成為全球現象，主要能源依賴型和製造業依賴型國家幾乎都步入階段性的工業通縮。大宗商品**低位**，輸入性通縮壓力進一步加大。
產能過剩下內需不足，ppi負增長態勢將延續至2023年下半年。2023年ppi翹尾因素均小於0，但呈逐月回公升趨勢，預示負增長幅度可能改善。2023年上半年低通脹和工業通縮有可能成為經濟執行面臨的風險之一，但同時為政策調控提供了足夠的物價空間。
預計2023年ppi同比-1.3%左右，上半年繼續下降，下半年逐漸改善。
（劉學智）
物價資料分析
cpi持續下降 ppi跌勢趨緩 劉學智主要觀點 正文2月cpi同比 1.5 漲幅比上月下降0.2個百分點，近4個月逐漸下降，連續3個月低於2 核心cpi同比 1.8 漲幅縮小0.1個百分點，基本執行平穩。cpi環比 1 春節消費旺季帶動消費 環比上公升，但漲幅比去年同期減弱0.2個百分點。今年通脹放...
巨集觀資料資料分析
cpi2011年10月份，全國居民消費 總水平同比 5.5 其中，城市 5.4 農村 5.9 食品 11.9 非食品 2.7 消費品 6.6 服務專案 2.8 cpi下降的主要原因分析 10月食品 趨於穩定，受歐元區債務危機進一步擴大的影響，歐元區經濟復甦狀況出現較大幅度的下滑,外圍 大跌 大宗商品...
資料分析總結
1.為何要進行資料分析 1.1 資料可以用來回答一些問題的依據 少，收入下降，為什麼？玩家到達什麼階段？需要什麼？比較喜歡什麼？遇到什麼困難？玩家在 流失比較嚴重？這些問題，都要靠資料來回答。1.2 為什麼要利用資料？網路遊戲是乙個玩家行為的集合，要從這麼多玩家的心理以及玩家的行為中尋找其中的規律，...