作者：龔戩樂郭艦
**：《財經界·學術版》2023年第19期
摘要：金融自由化、全球化趨勢和科技手段的迅速發展，導致了層出不窮的金融創新、超規模發展的綜合化經營以及大幅增長的跨境業務和資金流動。目前來看，以「低通脹」為主要目標的貨幣政策工具尚不足以保障金融穩定。
流動性過剩、過度風險承擔所導致的槓桿化程度過高，以及整個金融系統性風險程度的不斷累積，都是導致此次金融危機的重要原因。如果說2007-08年金融危機發生前，金融監管主要是圍繞單家金融機構執行狀況、提出以「撥備抵禦預期損失、資本抵禦未預期損失」為核心的一套微觀監管理念，在此次危機的爆發過程中並沒有有效抑制金融市場的風險傳播和溢位效應。此次金融危機暴露了金融監管的乙個嚴重問題，即只關注金融體系中某一部份的態勢，而未對金融體系的整體穩定予以足夠多的重視。
關鍵詞：結構化金融金融脫媒次貸危機巨集觀審慎監管
一、金融市場的演進趨勢：結構化和脫媒化
在金融體系中，金融機構的最主要功能在於資金融通和信用中介，並在此過程中發揮了經營、管理各類風險的功能。此外，大部分的商業銀行還為企業和個人提供迅捷的支付結算服務，並充當了央行貨幣政策的傳導媒介。傳統的金融與經濟關係，一般是指銀行體系通過其資產負債活動，促進經濟發展和保持物價水平基本穩定，在金融機構資產方主要體現為新增貸款對實體經濟的資金支援，負債方主要體現為貨幣創造和流動性增加。
進入上世紀60-70年代後，金融機構普遍從負債管理轉向資產-負債管理，並偏重於資產管理。以往，金融機構的資金**主要靠「吸收存款」，並以間接融資業務為主，即將資產上的大部分風險以表內「持有至到期」的方式為主。但隨著非銀行金融機構和金融市場的迅猛發展，金融逐步走向資產管理的業務模式，通過創設「個性化」的結構化金融產品，典型如資產**化產品，並向金融市場直接發售金融工具來為自身獲取流動性支援。
金融市場在次貸危機前的
三、四十年間經歷了以「結構化金融脫媒」為主要特徵的演進，而這一演進過程並不會因為次貸危機的爆發而停滯不前。金融脫媒的典型代表即是以資產**化業務為代表的結構化金融業務，提高金融市場的效率、降低交易成本。
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