lzlol024 掌握財務淨現值指標的計算
一、概念
財務淨現值（fnpv）是指用乙個預定的基準收益率 ( 或設定的折現率 ) ic分別把整個計算期間內各年所發生的淨現金流量都折現到投資方案開始實施時的現值之和。財務淨現值是評價專案盈利能力的絕對指標。財務淨現值計算公式為 :
二、判別準則
當 fnpv>o 時,說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現金流人的現值和大於現金流出的現值和,該方案有收益,故該方案財務上可行。
當 fnpv=o 時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現金流入的現值正好抵償方案現金流出的現值 , 該方案財務上還是可行的
當 fnpv例
當ic=5%時，fnpv＝－100＋110（1＋5%）-1 ＞0
當ic=10%時，fnpv＝－100＋110（1＋10%）-1＝0
當ic=15%時，fnpv＝－100＋110（1＋15%）-1＜0
三、優劣
財務淨現值指標的優點是：考慮了資金的時間價值，並全面考慮了專案在整個計算期內現金流量的時間分布的狀況，經濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示專案的盈利水平；判斷直觀。
不足之處是 :
①必須首先確定乙個符合經濟現實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的
②在互斥方案評價時，財務淨現值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構造乙個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選
③財務淨現值也不能真正反映專案投資中單位投資的使用效率
④不能直接說明在專案運營期間各年的經營成果
⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的**速度
izl01025 掌握財務內部收益率指標的計算
一、財務淨現值函式
財務淨現值是折現率的函式。其表示式如下：
工程經濟中常規投資專案的財務淨現值函式曲線在其定義域內 ( 對大多數工程經濟實際問題來說是0≤i＜＋∞) , 隨著折現率的逐漸增大，財務淨現值由大變小，由正變負。
常規現金流量投資方案：即在計算期內，開始時有支出而後才有收益，且方案的淨現金流量序列的符號只改變一次的現金流量的投資方案。
fnpv 與 i 之間的關係一般如圖所示。
二、財務內部收益率的概念
對常規投資專案,財務內部收益率其實質就是使技資方案在計算期內各年淨現金流量的現值累計等於零時的折現率。其數學表示式為：
式中 firr—財務內部收益率。
內部收益率的經濟含義是投資方案占用的尚未**資金的獲利能力，是專案到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現率。它取決於專案內部，反映專案自身的盈利能力，值越高，方案的經濟性越好。
財務內部收益率不是初始投資在整個計算期內的盈利率，因而它不僅受專案初始投資規模的影響，而且受專案計算期內各年淨收益大小的影響。
三、判斷
若firr≥ic，則專案/方案在經濟上可以接受
若firr＜ic，則專案/方案在經濟上應予拒絕
專案投資財務內部收益率、專案資本金財務內部收益率和投資各方財務內部收益率可有不同判別基準。
四、優劣
財務內部收益率 (firr) 指標考慮了資金的時間價值以及專案在整個計算期內的經濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且firr 的大小不受外部引數影響，完全取決於專案投資過程淨現金流量系列的情況。這種專案內部決定性，使它在應用中具有乙個顯著的優點，即避免了像財務淨現值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致範圍即可。
不足的是財務內部收益率計算比較麻煩，對於具有非常規現金流量的專案來講，其財務內部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內部收益率。
五、 firr 與 fnpv 比較
對於獨立常規投資方案，通過對比fnpv與firr的定義式，能得到以下結論：
對於同乙個專案，當其firr≥ic時，必然有fnpv≥0；
當其firr即對於獨立常規投資方案，用firr與fnpv評價的結論是一致的
fnpv 指標計算簡便，顯示出了專案現金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部引數 (ic) 的影響.
firr 指標計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度,而firr的大小不受外部引數影響,完全取決於投資過程現金流量。
lzl0l026 掌握財務淨現值率指標的計算
財務淨現值率 (fnpvr)是指專案財務淨現值與專案總投資現值之比,其經濟含義是單位投資現值所能帶來的財務淨現值,是乙個考察專案單位投資盈利能力的指標。常用財務淨現值率作為財務淨現值的輔助評價指標。
財務淨現值率 (fnpvr) 計算式如下:
對於獨立方案fnpvr≥0,方案才能接受
對於多方案評價,將fnpvr<0的方案淘汰，餘下的方案將fnpv、投資額與fnpvr結合進行選擇。
而且在評價時應注意以下幾點。
1. 計算投資現值與財務淨現值的研究期應一致,即財務淨現值的研究期是n期,則投資現值也是研究期為 n 期的投資。
2. 計算投資現值與財務淨現值的折現率應一致。
3. 應當注意 , 直接用財務淨現值率比較方案所得的結論與用財務淨現值比較方案所得的結論並不總是一致的。
在有明顯的資金總量限制時,且專案占用資金遠小於資金總擁有量時,以財務淨現值率進行方案選優是正確的,否則應將 fnpvr 與投資額、財務淨現值結合選擇方案。
【例 lzlol026 】計算財務淨現值 (fnpv) 、財務內部收益率 (firr) 和財務淨現值率 (fnpvr).（見教材30頁）
lzlol027 掌握投資收益率指標的計算
一、概念
投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標,它是投資方案建成投產達到設計生產能力後乙個正常生產年份的年淨收益額與方案投資的比率。
它表明投資方案在正常生產年份中,單位投資每年所創造的年淨收益額。對生產期內各年的淨收益額變化幅度較大的方案,可計算生產期年平均淨收益額與投資的比率。
其計算公式為 :
二、判別準則
將計算出的投資收益率（r) 與所確定的基準投資收益率（rc) 進行比較:
若r≥rc，則方案可以考慮接受
若r＜rc，則方案是不可行的
三、應用式
根據分析的目的不同,投資收益率又具體分為:
( 一 ) 總投資收益率 (roi)
式中 ebit——專案正常年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤
ti 專案總投資 ( 包括建設投資、建設期貸款利息和全部流動資金 )
總投資收益率高於同行業的收益參考值，表明用總投資收益率表示的專案盈利能力滿足要求。
( 二 ) 專案資本金淨利潤率 (roe)
式中 np——專案正常年份的年淨利潤或運營期內年平均淨利潤
ec——專案資本金
專案資本金淨利潤率高於同行業的淨利潤率參考值，表明用專案資本金淨利潤率表示的專案盈利能力滿足要求。
[例 lzlol027]計算專案的總投資利潤率和資本金利潤率。（見教材32頁）
對於工程建設方案而言，若總投資收益率或資本金淨利潤率高於同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負債比率將損害企業和投資者的利益。
所以總投資收益率或資本金淨利潤率指標不僅可以用來衡量工程建設方案的獲利能力，還可以作為工程建設籌資決策參考的依據。
四、優劣
技資收益率（r）指標經濟意義明確、直觀，計算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優劣 , 可適用於各種投資規模。
但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標的計算主觀隨意性太強，正常生產年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素
其主要用在工程建設方案制定的早期階段或研究過程，且計算期較短、不具備綜合分析所需詳細資料的方案，尤其適用於工藝簡單而生產情況變化不大的工程建設方案的選擇和投資經濟效果的評價。
lzlol028 掌握投資**期指標的計算
專案投資**期也稱返本期，是反映專案投資**能力的重要指標，分為靜態和動態投資**期。
一、靜態投資**期
( 一 ) 概念
專案靜態投資**期 (pt) 是在不考慮資金時間價值的條件下，以專案的淨收益**其總投資 ( 包括建設投資和流動資金 ) 所需要的時間，一般以年為單位。
專案投資**期宜從專案建設開始年算起，若從專案投產開始年算起，應予以特別註明。
從建設開始年算起，投資**期計算公式如下：
( 二 ) 應用式
具體計算又分以下兩種情況 :
1. 當專案建成投產後各年的淨收益 ( 即淨現金流量 ) 均相同時，靜態投資**期的計算公式如下 :
pt＝i/a
式中 i — 總投資
a — 每年的淨收益 , 即 a＝（ci 一 co）t
由於年淨收益不等於年利潤額,所以投資**期不等於投資利潤率的倒數。
【例lzlol028-1】見教材34頁
注意：pt＝i/a＝500/100＝5年。那麼在第五年收回來了嗎?
此公式對於當年投資當年就有收益時可直接用，否則應指的是從投產期開始算的投資**期。如不作特殊說明應在此計算基礎上加上建設期。
2. 當專案建成技產後各年的淨收益不相同時，靜態投資**期可根據累計淨現金流量求得, 也就是在專案投資現金流量表中累計淨現金流量由負值變為零的時點。其計算公式為：
pt=（累計淨現金流量出現正值的年份－1）＋（上一年累計淨現金流量的絕對值/當年淨現金流量）
[例 lzlol028-2] 計算該項目的靜態投資**期。見教材34——35頁
( 三 ) 判別準則
若pt≤pc，則方案可以考慮接受；
若pt＞pc，則方案是不可行的。
二、動態投資**期
( 一 ) 概念
動態投資**期是把專案各年的淨現金流量按基準收益率折成現值之後，再來推算投資**期，這是它與靜態投資**期的根本區別。
動態投資**期就是累計現值等於零時的年份。其計算表示式為：
( 二 ) 計算
pt』=（累計淨現金流量現值出現正值的年份－1）＋（上一年累計淨現金流量現值的絕對值/當年淨現金流量現值）
[例 lzlol028-3]計算該項目的動態投資**期。見教材35頁
（三） 判別準則
pt』≤pc（專案壽命期）時，說明專案（或方案）是可行的
pt』 ＞pc時，則專案（或方案）不可行，應予拒絕
動態投資**期一般要比靜態投資**期長些。
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