四、簡答
1、財務管理理論結構的起點
主要觀點：財務本質起點論、假設起點論、本金起點論、目標起點論。
2、財務管理理論的起點、前提與導向：
財務管理環境是財務管理理論研究的邏輯起點
財務管理假設是財務管理理論研究的前提
財務管理目標是財務管理理論和實務的導向
3、財務管理的基本理論是指由財務管理內容、財務管理原則、財務管理方法構成的概念體系。
財務管理的內容
包括企業籌資管理、企業投資管理、營運投資管理、營運資金管理和企業分配管理
財務管理的原則
是財務管理工作必須遵循的基本準則，是從財務管理實踐中概括出來的體現財務活動規律性的行為規範。
財務管理方法
是財務管理人員為實現財務管理目標、完成財務管理任務，在進行理財活動時所採取的各種技術和手段。
4、研究財務管理環境的意義
有助於正確、全面認識財務管理的歷史規律，掌握其發展趨勢
有助於正確的認識影響財務管理的各種因素，增強財務管理工作的適應性。
有助於不斷推動財務管理理論研究，盡快建立起適應市場經濟發展需要的財務管理體系。
5、對財務管理目標主要觀點的評價（簡答）
財務管理目標有三種觀點：
（一）產值最大化
缺點：更多資料在於新陽光教育 1
1、只講產值不講效益。
2、只講數量不求數量。
3、只抓生產不抓銷售。
4、只重投入不講挖潛。
（二）利潤最大化：缺點：
1．利潤最大化沒有考慮到利潤發生的時間，沒能考慮資金的時間價值2．利潤最大化沒能有效地考慮風險問題，這可能會使財務人員不顧風險的大小去追求最多的利潤
3．利潤最大化往往會使企業財務決策人員帶有短期行為的傾向，即只顧實現目前的最大利潤，而不顧企業的長遠發展股東
（三）股東財富最大化
優點：a、科學考慮了風險因素
b、在一頂程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為
c、目標比較容易量化。
缺點：a、只適合上市公司，對非上市公司很難適用
b、它只強調股東的利益，而對企業其他關係人（債權人、經營人）的利益重視不夠
c、**受多種因素影響，把不可控因素引入財務管理目標不合理。
6、財務管理目標的選擇
以企業價值最大化作為採取管理的目標，比以股東財富最大化作為財務管理目標更科學。具體內容：見教材p534
優點：a、考慮了取得報酬的時間
b、考慮了風險與報酬的關係
c、克服企業在追求利潤上的短期行為
缺點：最大問題是計量問題，可以通過資產評估來確定企業價值的大小。
7、財務分析的基本程式（五步驟）：
明確目的、蒐集資料、選擇分析方法、發現財管問題、提出改進方案。p550-551
8、判別財務指標優劣的標準p551
經驗資料、歷史資料、同行業資料、企業預定資料
9、直接投資的種類
按資本構成要素分：
1）國家直接投資：
產權歸國家、數額大、國企採用廣泛
2）法人直接投資：
發生在法人之間、以參與企業利潤分配為目的、出資方式靈活多樣
3）個人投資：
投資人數多、每人投資少、以參加企業利潤分配為目的
4）外商投資：
可以籌集外匯、出資方式靈活、一般只有中外合資或中外合作企業適用按出資形式分：
吸收現金投資、吸收非現金投資（實物資產、無形資產）
10、吸收直接投資的優缺點：p583
優點：1）屬於公司權益資本，可提高公司資信和借款能力，有助於擴大公司規模和實力
2）可取得現金和需要的技術和裝置，可以盡快形成生產經營能力3）向投資者分配利潤可以視公司情況定，靈活，財務風險低。
缺點：1）籌資成本較高，因為向投資者支付的報酬是根據出資數額和企業實現的利潤計算。
2）容易分散企業控制權。投資者一般要求獲得相應經營管理權。
11、**籌資的優缺點p590
優點：1）籌資沒有固定的利息負擔。
2）股本沒有固定的到期日，無須償還，在公司營業期內可以自行安排使用。保證公司對資本的最低需求，對穩定經營有重要意義。3）籌資風險小。
無還本付息的風險，避免因銷售和盈餘波動給公司正常生產帶來衝擊。
4）發行**能增強公司信譽。股本、資本公積、留存收益有利於提高公司信用價值，可以成為公司籌措債務資本的基礎。
5）由於預期收益高，用**籌資容易吸收社會資本。籌資速度快，數額大，能為公司籌集更多權益資本。
缺點：1）籌資成本高。投資人的風險大，因此要求報酬率高。股利是稅後支付，無抵稅作用。**發行成本高。
2）增發**會增加新股東，容易分散公司控制權。
3）可能導致股價**。新股東對公司已積累的盈餘有分享權，降低每股收益從而導致市價**。過度依賴**，會被投資者視為消極訊號，從而導致股價**。
12、長期借款的優缺點：p593
優點：1）籌資速動快。程式簡單，所需時間短
2）借款成本較低。利息可在稅前支付，借款利率一般低於債券利率。
借款是公司和銀行直接商定，大大降低交易成本。
3）借款彈性大。借款前和銀行商談，期間可更改，有較大靈活性。4）可發揮財務槓桿作用。銀行只收固定利息，更多收益為公司所有。缺點：
1）籌資風險高。有固定利息和固定的償付期限，若經營不善，可能引起不能償付的風險，甚至破產。
2）限制條款多。限制公司經營活動，影響今後的籌資和投資能力。
3）籌資數量有限。一般不能一次籌集大筆資本，無法滿足公司經營的大規模調整。
13、債券投資的優缺點
優點：1）債券成本較低。利息稅前支付，因此實際負擔的資本成本較低。2）可以利用財務槓桿。債券持有人只能收取固定利息，不能參與剩餘利潤的分配
3）便於調整資本結構。若發行可轉換債券或可提前贖回債券，公司有主動權。
4）保證股東控制權。債券持有人無權參與公司經營管理。
缺點：1）財務風險高。債券有固定到期日和定期支付利息，即使公司經營不景氣也必須承擔
2）限制條件較多。限制公司對債券籌資方式的使用和以後的籌資能力。
3）籌資數量有限。當公司負債比率超過一定程度後，債券籌資成本上公升。
14、優先股籌資的優缺點
優點：1）股利的支付是固定的，且有靈活性。公司狀況不佳時可暫時不支付。
2）可以保持普通股東的控制權。大部分優先股沒有或有有限的投票權。
3）沒有到期日，不用還本金。對於可贖回優先股，公司可根據需要贖回，合理安排資金排程和資本結構。
4）優先股資本屬於自有資金，發行優先股擴大了權益基礎，可適當增加公司信譽和負債能力。
缺點：1）籌資成本較高。股利稅後支付。
2）發行優先股的限制較多。
3）可能會形成一項財務負擔，經營狀況不好時，有時會增加財務風險和普通股的成本。
15、可轉換債券籌資的優缺點
優點：1）發行初期資本成本較低。其實際利率低於同等條件的不可轉換債券。
2）為公司提供了一種高於當期股價發行新股的可能，因為可轉換債券的轉換**高於新股的發行**。
缺點：1）雖然能高於當期股價籌到資金，但如果公司**大幅**，實際會減少公司籌資數量。
2）發行初期成本低，但轉換為普通股時，成本優勢將喪失。
3）轉換為普通股後，每股收益將下降。
4）如果公司想籌集的是權益資本，而發行後股價沒有**到吸引投資人轉換成普通股時，這部分債券會成為「呆滯債券」，增加財務風險，降低籌資的靈活性。
16、確定公司資本結構需要考慮的問題p636
1）銷售收入的穩定性
2）公司的資產結構
3）公司的風險狀況
4）公司的成長率
5）公司的盈利能力
6）**的稅收政策
7）管理人員的態度
8）貸款人和信用評級機構的影響
9）公司財務的靈活性
10）市場狀況
17、企業投資的意義（簡答）p657-658
企業投資是指企業投入財力，以期望在未來獲得收益的一種行為。
a、企業投資是實現財務管理目標的前提
b、企業投資是發展生產的必要手段
c、企業投資是降低風險的重要方法
18、投資管理的基本原則（簡答）p659-660
a認真進行市場調查，及時捕捉投資機會
b按理科學的投資決策程式,認真進行投資專案的可行性分析
c及時足額地籌集資金,保證投資專案的資金**
d認真分析風險和收益的關係,適當控制企業的投資風險
19、現金流量（簡答、計算）（注：2023年案例分析第一問：求ncf）現金流量是與投資決策有關的現金流入、流出的數量。（注：2023年、2023年簡答）
構成：初始現金流量（固定資產上的投資、墊支流動資產、其他、原有固定資產變價收入）
營業現金流量（每年ncf=每年營業收入-付現成本-所得稅=淨利+折舊）終結現金流量（固定資產殘值或變價收入、墊支流動資金的收回、停止使用的土地變價收入）
20、投資決策中使用現金流量的原因（簡答）p664
（一）有利於科學的考慮資金的時間價值
（二）使投資決策更符合客觀實際情況：利潤與現金流量的差異
21、淨現值的優缺點
淨現值（npv）就是投資專案使用後的淨現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資以後的餘額。
優點：考慮了貨幣的時間價值。
缺點：不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少。(注：2023年案例：計算npv及專案可行性；2023年案例分析第二問：求npv)
計算步驟：
1）算折舊
2）算淨利潤：收入－付現成本－折舊－稅
3）營業淨現金流ncf＝淨利＋折舊＝收入－付現成本－稅
4）npv
5）判斷
22、風險投資決策p678
風險投資決策的方法：調整現金流量和調整貼現率（計算）
按風險調整貼現率法就是將與特定投資專案有關的風險報酬，加入到資金成本或企業要求達到的報酬率中，構成按風險調整的貼現率，並據以進行投資決策分析的方法。
1．用資本資產定價模型（capm）來調整貼現率：
ki= rf+βi（km-rf）
2．按投資專案的風險等級來調整貼現率
3．用風險報酬模型來調整貼現率ki= rf +bivi (bi風險報酬係數，vi標準離差率)
23、公司稅後利潤分配程式（簡答）p684
彌補以前年度的虧損
提取法定公積金
提取任意公積金
按章程分配
24、股利政策及影響因素
1．剩餘股利政策：
是在保證公司最佳資本結構的前提下，稅後利潤首先用來滿足公司投資的需求，有剩餘時才用於股利分配的股利政策，是一種投資優先的股利政策。
2．固定股利或穩定增長的股利政策
是指每年發放固定的股利或每年增加固定數量的股利
3．固定股利支付率股利政策：
每年從稅後淨利潤中按固定的股利支付率發放股利
4．低正常股利加額外股利政策：
每期都支付穩定的但相對較低的股利額，當公司盈利較多時，再根據實際情況發放額外股利
25、影響股利政策的因素：（簡答）
公司投資機會
公司資本成本
公司的現金流量
公司所處的生命週期
行業因素影響
股權結構的影響
26、併購原因（簡答）p706
1．財務動機：
a、實現多元投資組合，提高企業價值；
b、改善企業財務狀況；
c、取得稅負利益
2．非財務動機：
a、提高企業發展速度；
b、實現協同效果（2023年名詞）
27、併購財務管理原則（簡答）p707
1、主要目的明確；
2、產業政策導向
3、併購要素的整合有效
4、實施方案的科學論證原則
28、併購支付方式及特點（簡答）
現金支付：
優點：a、估價簡單b、目標公司的股東可以立即收到現金。
缺點：對併購方來說，併購中的現金支出是一項重大的即時現金負擔，很可能影響起償債能力，帶來較大財務風險。
**支付：
不需支付大量現金，因而不會影響併購公司的現務狀況，賣方又稅收好處。
29、影響併購支付方式的因素（簡答）p714
n 擁有現金狀況
n 資本結構狀況
n 籌資成本
n 收益稀釋
n 控制權的稀釋
30、國際財務管理特點：p719
國際企業的理財環境具有複雜性
國際企業的資金籌集具有更多的可選擇性
國際企業的資金投入具有較高的風險性（風險分為：
a、經營和經濟方面風險，如：匯率變動，利率變動，通脹風險，經營管理風險，其他風險；
b、上層建築和政治變動風險，如：**變動風險、政策變動風險、戰爭風險、法律風險、其他風險）
31、國際企業籌資應注意的問題（簡答）p729
（一）必須注意外匯風險
（二）利用資金市場分割給國際企業籌資帶來的優勢
（三）注意外匯管制問題
32、國際投資的程式p731
（一）根據生產經營情況，作出決策
（二）認真研究分析，選擇合適的國際投資方式
（三）選用適當的方法，對國際投資環境進行評價
（四）利用國際上常用的投資決策指標，對投資專案的經濟效益進行評價。
33、國際投資方式：（名詞、簡答）p733
n 國際合資投資
n 國際合作投資
n 國際獨資投資
n 國際**投資（各自優缺點）
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