關於企業財務管理目標的問題，一直是財務學領域的乙個研究熱點，至今已有十幾種觀點被提出討論。本文擬就其中三種財務管理目標最主要的觀點，即股東財富最大化、企業價值最大化和利潤最大化，談幾點個人看法。
一、財務管理目標關於股東財富最大化
股東財富最大化財務管理目標是由西方財務理論界首先提出的。股東財富主要由其擁有的**數量和**市場**兩方面決定，在**數量一定的情況下，當****達到最高時，股東財富就最大。因此，股東財富最大化也可以直接表述為****最大化。
在現代企業兩權分離的制度下，企業的所有者與經營者之間形成了委託—**的責任關係，這種關係必然地要求經營者最大限度地為股東謀求利益。因此，以股東財富最大化為企業財務管理的目標，表面看來是頗有道理的。但是，在實踐中，這個理財目標卻存在難以克服的缺陷：
（1）股東財富最大化目標在適用範圍上有明顯的侷限性。這是因為並非所有的企業都是上市公司（事實上，無論是在我國還是在西方，上市公司在全部企業中只佔極少一部分），大量的非上市企業的股東財富無法確定和計量，即使採用評估的方式來確定，由於受評估標準和評估方法的影響，也難以保證其客觀和準確。因此，非上市企業不可能採用這一目標。
（2）可控性是財務管理目標應具有的特徵之一，但對上市企業而言，其**市價會受多種因素包括非經濟因素的影響，而且這些因素並非都是公司所能控制，把不可控因素引入理財目標顯然是不合理的。（3）現代企業是一系列契約的結合體，在這個結合體中，各權益持有人在為企業提供某種投入（如債權人提供貸款，管理者提供管理技能等）的同時，也希望能從企業得到較高的回報。而股東財富最大化目標只強調了股東的回報最大，沒有考慮企業債權人、經理人員、內部職工等其他關係人的利益，因而可能導致企業所有者與其他利益主體之間的矛盾。
（4）股東財富最大化目標容易使企業偏離正常的經營道路，用過度投機製造「紙上富貴」，使虛擬經濟與實際經濟相脫離，誤導投資者作出錯誤的選擇。綜上所述，我們認為，將股東財富最大化作為財務管理目標是欠科學的，在實踐中也難以行得通。
二、財務管理目標關於企業價值最大化
企業價值最大化觀點在近幾年頗為流行，受到許多人的推崇。該觀點認為，企業價值最大化是指通過企業財務上的合理經營，採用最優的財務政策，充分考慮貨幣的時間價值和風險與報酬的關係，在保證企業長期穩定發展的基礎上使企業總價值達到最大。而企業價值是指公司全部資產的市場價值（**和負債市場價值之和），通俗地說，就是指企業本身值多少錢，是企業全部資產的市場價值，即企業有形資產和無形資產價值的市場評價，反映了企業潛在或預期的獲利能力。
可見，所謂企業價值指的就是「資產負債表」左方的企業資產的市場價值，企業價值最大化也就是企業總資產價值最大化。
應該肯定，與其他財務管理目標相比，企業價值最大化目標有其積極的方面，比如，考慮了貨幣的時間價值和風險問題，考慮了債權人等其他契約關係人的利益等等。但是，企業價值最大化目標也有明顯的缺點，具體表現為：（1）企業價值最大化的提法過於抽象、模糊、不具體，容易在認識上產生混亂。
比如，有人認為，企業價值最大化也可表述為股東財富最大化；股東財富最大化，又稱企業價值最大化；等等，即將企業價值與股東權益混在一起。（2）企業價值難以準確計量和分解。一般地講，企業資產的市場價值只能通過資產評估的方式確定，但資產評估是需要動用大量人力、物力，牽扯面比較廣的一項工作，通常只是在企業清算、併購等特殊情況下進行，把它用於企業日常管理則是不合適的。
此外，如前所述，由於受評估標準和評估方法的影響，也難以保證其客觀和準確性。當然，也有人提出採用「未來企業報酬貼現值」的方法確定企業價值，其計算公式是：
ｖ=∑ｎｔ=1ｆｃｆｔ1（1+ｉ）ｔ
（注：式中：ｖ代表企業價值，ｔ代表取得報酬的具體時間，ｆｃｆ代表ｔ年的企業報酬，通常用現金流量來表示，ｉ代表與企業風險相適應的貼現率，ｎ代表取得報酬的持續時間，在持續經營假設的條件下，ｎ為無窮大。
）問題是，未來各年的企業報酬和與企業風險相適應的貼現率是很難測算的，測算中很難保證不出現較大的誤差，並且按「未來企業報酬貼現值」方法確定的目標值也無法分解落實到企業內部的各個責任中心，難以作為對各部門要求的目標和考核的依據。
我們認為，企業財務管理目標必須具備明晰性、可控性、可計量性和可分解性等一些基本特徵。否則，它將無助於財務管理活動的開展。上述分析可見，企業價值最大化目標儘管有其積極的一面，但卻並不完全具備這些基本特徵。
此外，從企業資產的**看，既包括權益資本形成的資產，也包括債務資本形成的資產。如果假設權益資本的增長趨於零，而債務資本無限擴充的話，企業價值也能達到最大。那麼，這就意味著，乙個企業不必開展任何經營活動，單純依靠舉債，仍可以實現企業價值最大化目標。
這顯然是不合理的。由此可見，以企業價值最大化為理財目標，容易引導企業走上重規模、輕盈利和負債過度的歧路，增大企業的財務風險和破產風險。
根據以上分析，我們認為，企業價值最大化只不過是一種口號式的財務管理目標，既不科學，也沒有什麼實際意義，而且容易誤導外行的投資者。
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