基於copula-cvar的壽險資金投資風險研究作者：邵夢倩杜子平
**：《合作經濟與科技》2023年第07期提要本文首先對壽險資金的**和壽險資金投資的原則進行分析，再根據上述特徵對壽險資金投資的風險進行分析，然後利用copula-cvar模型對壽險投資組合的風險進行度量，得到最優投資比例，進一步對壽險資金的投資風險進行管理。選用839個交易日的上證指數、上證國債指數、上證**指數和shibor為樣本資料，利用copula-cvar模型計算壽險投資組合的var值、cvar值和最優投資比例。
實證結果顯示：壽險投資應主要集中在風險較小的銀行存款和國債上，也可適當放寬投資到收益較好的**和**。因此，必須進一步優化壽險資金的投資結構，從而實現壽險資金投資風險和收益的有效匹配。
關鍵詞：copula函式；var值；cvar值；壽險；投資組合**專案：國家自然科學**專案（71071111）中圖分類號：f83文獻標識碼：a
一、引言
現代壽險行業將鉅額的資金進行投資，實現壽險資金的保值增值，以保證壽險公司的償付能力。故壽險公司可通過將其資金進行投資組合，以提高資金收益率。但投資組合仍存在其自身的風險，如何有效地度量和管理這些風險是其核心問題。
對於壽險公司的投資組合常用均值方差模型來研究，而本文選用cvar風險度量方法作為優化目標來建立投資組合模型。利用copula模型來估計壽險投資的資產間的相依結構，建立copula-cvar模型計算壽險投資組合的var值、cvar值和最優投資比例。
二、壽險理論
（一）壽險資金的**特徵。壽險資金主要**於由資本金、總準備金、保留盈餘等構成的自有資金和由責任準備金、保戶投資金、儲金構成的外來資金（保費收入），而其中外來資金的比重隨著壽險公司業務的開展逐步增大，外來資金的負債性決定了壽險資金是一種有償使用的資金。目前，大多數壽險合同的期限多為10～30年，壽險資金具有長期性。
同時，壽險的突發性鉅額給付較少，壽險資金有一部分處於長期沉澱的備用狀態，這使得壽險資金具有穩定的特點。這說明壽險資金是一種具有良好投資功能的資金。
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