中國的公允價值準則正在制定中,其理念已與國際接軌.關注公允價值是我們的責任.
1應用公允價值的會計準則要求確定公允價值的三個層級;
第一層級:市場**.同類資產或負債在活躍市場的**
第2層級:估值技術.以可觀察到的市場資料以外的變數為基礎確定的資產,負債的輸入值.
第三層級;主觀判斷.直接或間接可觀察到的,除市場**以外的有關資產或負債的輸入值
有關披露要求;公允價值的確定方法及所屬層次.採用估值技術的情況下,披露各項引數及必要的敏感性分析資料
2應用公允價值的現實意義及對評估的要求;
傳統會計按歷史觀,收付實現,收支匹配原則核算,現代會計要求增加相關性,凡是市場的**波動進入會計報告,會計計量手段越來越借助外部,可以說會計報告除貨幣科目外,都需要重新計量.從歷史成本到現金流到公允會計對評估作為計量手段的依賴越來越強.
目前涉及公允價值評估的會計準則專案有;企業併購重組,股權投資,投資性房地產,非貨幣性資產交換,債務重組;股份支付;金融工具;資產減值;企業的公司製改建.
公允價值評估中的現實問題:1)併購重組中合併成本與評估公允價值對價問題2)可辨認資產外的商譽問題3)收益法評估確定股權現金流時,未考慮有關債務償還將流出的現金,未考慮營運資金追加數4)通過關聯交易實現收益的運作模式是否可持續.5)限售股的流動性折扣6)改制評估中的所得稅問題;7)固定資產或者無形資產合併貢獻未來現金流現值在資產組類不同資產如何分配;8)金融工具估值模型缺失;9)監管和資訊披露措施中關於評估報告充分性(方法選取.
引數確定依據,提醒使用者予以關注的方面).事務所類部業務承接和質量控制體系的完備程度.
3為什麼說市場法是最貼近公允價值的方法?
國際評估界認為,把市場法和收益法一起並駕成為評估師首要選擇的評估方法組合.推動的動因是;1)股權交易市場和產權交易市場逐步殿定基礎;2)公允價值的市場需求和上市監管部門的推動;3)資產基礎法的資產評估可以理解為對資產負債表的評估,並不一定反映賬面資產,並忽視了人力價值資本.收益法模擬盈利模型的偏差和風險因素估計缺失均不能反映市場供求變化.
揭示的是資產的類在價值.市場法是最貼近市場價值實際的方法.在評估實務中,未來的併購重組需求呼喚著市場法的理論研究成果湧現.
4企業價值評估市場法的三大關鍵技術
1) 選擇可比公司要點是;調整口徑選擇的代表性質量重於數量(質量的類合是可比性)經驗數3-6 個屬於個人觀點;對比公司在不同的經營地;市場所在地和經營的不同的判斷;對比公司會計政策不同產生差異調整;對比公司非經營資產,負債差異調整;分析確認目標企業的(非核心, )性資產和負債.
2) 選擇乘數;財務類
收益類利潤價值比率收入價值比率稅後現金流價值比率稅息前收益價值比率
資產類淨資產價值比率總資產價值比率固定資產價值比率
非財務類
可開採儲量價值比率倉庫倉儲量價值比率專業人員數量價值比率(注意點:口徑一致)
價值比率與折現率關係;value/ncf1=1/k-g(價值比率實際可以理解為相應口徑的資本化率k-g的倒數)
資料選擇和調整
****資料;選擇單日資料 20日均值(證卷會檔案) 30日均值(國資委23號令)
財務資料;基準日前12個月(最近的年報前推12個月季報或者年前1個會計年度中期年報,沒有折舊和攤銷用年報替代)
價值比率;特有風險修正—折現率修正;經營風險財務風險特有風險預期增長率修正
特有風險溢價修正(由於規模差異係數)折現率
爭論問題?價值比率修正中 1)是簡單再生產還是擴大再生產;2)物價指數和通貨膨脹因素是否考慮.
3調整差異;市場法交易案例評估特別調整事項
1) 缺少流動性和控制狀態調整
2) 營運資金最低保有量調整
3) 交易時間因素修正
爭論點;修正指數的建立
<2002—2023年新股發行價方式估算缺少流通折扣率計算表(23行業)>
《非上市公司併購市盈率與上市公司市盈率比較估算缺少流通折扣率計算表(2023年按行業)>
《控制溢價,缺少控制折扣率估算表》
《非上市公司股權併購交易指數表》
《非上市公司股權併購指數》
案例1,2見講義.
謝謝大家!
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