sfcff＝經營活動產生的現金流量淨額
+投資活動產生的現金流量淨額
+籌資活動產生的現金流量淨額
＝現金及現金等價物淨增加額
＝資產負債表的貨幣現金的環比差額
那麼，用來計算企業價值的自由現金流是fcff還是sfcff呢，答案當然是fcff，因為我們提出自由現金流折現的初衷，是為了對權責發生制下的企業經營成果的修正，所以我們的目標只是與經營成果有關的自由現金流fcff，而不用涉及籌資活動產生的現金流。對這一點，從筆者掌握的資料看，大家也都是認同的。
有爭議的是：計算股權自由現金流fcfe時，需不需要考慮籌資活動產生的現金流？
現在關於股權自由現金流的公式，通用的是：
fcfe＝fcff－非股權現金流
＝fcff－利息費用－（還回的本金－借到的現金）－優先股股利和少數股股息
在這個公式裡，我們看見：fcfe裡涉及到了部分籌資活動的現金，本人認為可分三種情況去理解：
1、當還回的本金＜借到的現金時：則額外增加了經營現金流，誇大了經營績效，是不可取的；
2、當還回的本金＝借到的現金時：不用調整
3、當還回的本金＞借到的現金時：因借款本金從未計入經營現金流，所以也不可能用經營現金流來支付。
所以fcfe的計算公式中應把（還回的本金－借到的現金）一項去掉，這也是符合我們的全投資假定，即貨款方用固定獲取利息的方式來投資，投資額的變化不計入經營現金流的變化。
這樣，正道股的股權現金流計算公式改變為：
fcfe＝fcff－利息費用－優先股股利和少數股股息
還有乙個有爭議的地方是：利息費用是不是指長期利息費用？我認為這種看法是錯誤的。
有人認為，短期利息當年就還了，從經營現金流加回的應該只是長期利息。其實公司經營現金流的乙個假定是全投資，即股權進行投資，債權也進行投資，所以不管長期短期利息，是當年還還是以後還，都是債權收益，都要加回，那麼，已經還掉的利息不是虛增了現金流了嗎？其實，在籌資產生的現金流裡，它連同股東的分紅一起減除了。
所以，我們在計算fcfe時，要減除的是全部的利息費用，而不是費力地去尋找長期利息費用。另外，在檢視將淨利潤調節為經營活動產生的現金流量附表時，筆者發現，加回的不只是利息費用，而是所有的財務費用一起加回。筆者理解是將所有的財務費用都視為利息性費用了。
最後，正道股計算股權自由現金流的最終公式為：
fcfe=fcff-財務費用-優先股股利和少數股股息
這樣，fcff和fcfe都可在現金流量表及附表裡輕鬆獲得。
獲得了自由現金流的具體資料，就可以輕鬆應用巴菲特式的估值方法了。
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