2023年二季度黃金投資策略

第一部分一季度總結

一月份，美國財政懸崖得以暫時避免，金價在月初**，之後部分聯儲**認為應該適時調整qe3，金價快速**至1626，之後boj寬鬆政策推動金價**。

進入二月份，在其他市場**的情況下，**市場資金出現了較大幅度的淨流出，******。2月底，義大利**令新**難產，歐洲債務危機擔憂增加，之後賽普勒斯危機爆發，**避險屬性令金價在1560上方得到支撐。

從**、**以及歐元在一季度走勢對比看，在一月份，各市場正相關性較強，進入二月份，各市場開始出現分化，2月份，歐元以及金價開始**，油價是在2月中旬開始**，三月份，歐元**，金價**，美國**和油價繼續**。

從**主要投資市場持倉變化看，

spdr 成立至今還是罕見的現象。另外國內上金所資金流入卻極為明顯，三月份，上金所持倉一度達到24萬手。

第二部分全球經濟形勢

2.1 美國經濟

美國失業率持續下降，非農就業人數每月持續增加，增加幅度與經濟危機前平均水平相當。

製造業和非製造業

pmi 去年年底以來不斷上公升，且均大於50，反映經濟持續復甦。

房地產市場復甦增強。新屋銷售增速加快，房屋****增速也在加快。

個人消費支出溫和**，這主要得益於就業市場的改善。但是**支出下降，使得其成為拖累gdp的重要因素，2023年美國**支出將繼續下降，這將繼續拖累gdp的**，上半年這個因素的影響更加明顯。預計上半年gdp增速在1-1.

%之間。

失業率和通脹均沒有達到聯儲退出qe的臨界點，預計未來1-2個季度聯儲不可能退出qe，而且由於緊縮的財政政策，聯儲調整qe的可能性也較小。

2.2 歐元區經濟

歐元區主要經濟體全線陷入衰退，即使作為「火車頭」的德國，四季度gdp也出現了0.6%的下滑。

失業率從2023年一季度來持續穩步上公升。

2.3 中國

固定資產投資增速平穩，

零售銷售同比下降。總體內需較弱。

從pmi資料看，製造業和服務業pmi維持在50上方，未來一到兩個季度經濟將維持較為平穩的增速。

除非實施更為積極的財政政策，否則，中國經濟在未來1-2個季度經濟增速較難有明顯的加快，上半年經濟增速維持在8%左右。

2.4 歐債危機

目前歐元區債務危機方面面臨的最大威脅是經濟的持續衰退

主要高負債國家的收益率和德國收益率息差在近期上公升，但是總體上處於相對安全的水平，再度爆發嚴重危機的可能性較小。

第三部分技術分析

淨多頭處於10萬口以下，均為中長期較好的**時機。

60天變動率指標達到0.9附近，也是中期的**時機。

第四部分綜述

美國經濟前景向好，歐元區經濟繼續低迷，中國經濟未來1-2個季度將緩

慢復甦。全球經濟整體形勢並不樂觀，商品市場中期內較難形成單邊**走勢。債務危機有所惡化，發達經濟體的qe政策將延續，甚至強化，**貨幣屬性增強。

comex非商業淨多頭水平，60天**變化率指標顯示目前是中長期內較好

的**時機。未來1-2個季度仍是逢低做多為主。但是鑑於二季度的波動特點，預計二季度將呈現**上行的走勢，下方1680-1660，上方1680-1720。